大家好，我是你们的老朋友,一个在金融市场摸爬滚打多年的财经观察者。
今天我们要聊的话题，听起来简直像是天方夜谭，甚至有点像是某种劣质的科幻小说情节，如果你在2020年之前告诉任何一个经济学家，甚至是华尔街最疯狂的交易员，说有一天我们会看到“期货价格为负”,他们大概率会笑着建议你去检查一下脑子是不是烧坏了。
毕竟，在我们的常识里，买东西付钱是天经地义的，哪怕是一文不值的垃圾，你至少也得花点钱请人把它拉走，而不是别人付钱让你把它拉走，金融市场最迷人的地方就在于，它总是一次又一次地用极端的行情,无情地嘲弄着人类的常识和想象力。
我们就来深度复盘一下这个金融史上“活久见”的奇观——期货价格为负，这不仅仅是一个关于数字的故事，更是一个关于人性、恐慌、物理限制与金融规则碰撞的深刻教训。
那个载入史册的黑色星期一
让我们把时钟拨回到2020年4月20日，那个时候，全世界正被新冠疫情的阴霾笼罩，街道空无一人，工厂停工停产,飞机停在机坪上长草。
就在那个晚上，大洋彼岸的美国WTI原油期货5月合约，上演了一出让所有人目瞪口呆的戏码，价格不仅跌破了0，甚至一度跌到了-37.63美元/桶。
这是什么概念？这意味着，原油的生产商或持有者，不仅不能把油卖出去换钱，反而要倒贴给买家每桶37.63美元,求着人家把油拉走。
我当时盯着屏幕上的数字，手里端着的咖啡都忘了喝，那种感觉，就像是你去菜市场买菜，不仅老板不收你的钱，还要硬塞给你一百块，求你把那堆烂菜叶子赶紧拿走,不然他的摊位就要爆炸了。
这就是“期货价格为负”最直观的写照，它打破了我们对价格底线的认知，直接击穿了地板,掉进了地下室。
为什么会出现这种荒谬的现象？
要理解这种荒谬，我们不能只看表面，必须深入到期货的机制和当时的现实中去，这里我要发表一个个人观点：很多时候，金融市场并不是在反映价值，而是在反映“窘迫”。
当时的情况是，由于疫情导致全球需求骤降，没人开车，没人坐飞机，工业也停了，对原油的需求几乎腰斩，油井里的油可不会因为没人买就自动停止喷涌，沙特和俄罗斯还在打价格战,拼命生产。
一个巨大的供需失衡出现了：油多得没处放。
这就引出了我们要讲的第一个具体的生活实例。
生活实例：你家冰箱里的“过期牛奶”
想象一下，你是一个经营超市的老板，你订购了大量的鲜牛奶，但是突然因为某种原因，比如全城的人都决定明天开始只喝豆浆,你的牛奶彻底卖不出去了。
你的仓库是有限的，冷库的货架已经塞满了，这时候，送奶的车又到了，带着你之前订购的、必须签收的100箱牛奶送上门，司机告诉你：“老板，这货你必须得收，合同签了。”
你看着满仓库快过期的牛奶，看着手里没有空位的冷库,你会怎么做？
如果你不收下这批新牛奶，你就违约了，要赔偿巨额违约金，如果你收下了，你没地方放，牛奶会变质发臭，甚至把你的冷库搞臭,导致整个仓库报废。
这时候，如果路边有个人开着空车路过，你会怎么做？你极有可能会冲上去说：“兄弟，求求你了，帮我把这批牛奶拉走吧！这100箱牛奶，你不用付钱，我每箱还倒贴你10块钱，只要你把它拉走，别让它堵在我的门口！”
这就是负价格的本质。你买的不是牛奶，你买的是“处理垃圾的服务”。
在2020年4月，WTI原油期货的交割地是美国俄克拉荷马州库欣（Cushing），那里的储油罐全部爆满，甚至连输油管道里都灌满了油，多头（买方）手里拿着即将到期的期货合约,这意味着他们必须在几天内去库欣提取成千上万桶实物原油。
可是，他们没有油罐，没有油轮，没有地方放，如果他们不平仓，就必须实物交割，一旦违约，后果不堪设想，在最后时刻，恐慌情绪爆发了，所有人都在不计成本地抛售，只要有人愿意接盘这笔“必须交割的义务”,哪怕倒贴钱也要卖。
纸上富贵与实物交割的惨烈教训
这里，我必须严肃地指出一个很多散户投资者的误区，很多人买期货，或者买银行的原油理财产品（比如当时著名的“原油宝”），以为自己在做“价值投资”，觉得油价跌到20美元太便宜了，抄底买入,等着涨回来赚差价。
这就是典型的“纸上谈兵”。
在金融市场里，尤其是商品期货市场，每一张合约背后都对应着实实在在的货物，对于大多数没有能力处理实物原油的散户和机构来说，持有合约到最后一天,简直就是一场灾难。
生活实例：请客吃饭与买单的尴尬
这就好比你是个不善酒力的人，在酒桌上为了面子跟人拼酒，还打赌说：“我敢喝这一瓶，喝不完我倒贴一千块！”
你以为大家只是在嘴上过过招（这就是炒期货的价差，做做交易），结果到了最后关头（合约交割日），对方突然拿出一瓶真的二锅头，把盖子拧开拍在桌子上说：“来，喝吧，喝不完别走。”
这时候你傻眼了，你根本没打算真喝，你的胃也装不下（你没有储油罐），这时候为了不喝这瓶酒（避免实物交割），或者为了能让人帮你把这瓶酒处理掉（找地方储存），你可能不得不把那一千块拿出来,甚至还要加钱求对方把酒拿走。
这就是当时发生在无数投资者身上的悲剧，特别是中国银行的“原油宝”事件，很多投资者不仅本金亏光，甚至还欠银行巨额债务，这就是因为他们忽视了期货市场的交割机制，忽视了在极端行情下，价格可以脱离成本，变成一种纯粹的“逃生费”。
我的个人观点：负价格是金融系统的“BUG”吗？
看到这里，你可能会问：这种负价格合理吗？是不是市场出了BUG？
我的观点是：这不仅是市场的BUG，更是人类贪婪与无知的集中爆发。
从经济学理论上讲，价格确实不应该长期为负，如果没人要，生产者应该停止生产，但在短期内，由于生产的刚性（油井关停成本很高），加上物流和仓储的硬约束，负价格是完全可能发生的，它是一种极端的供需信号，是市场在用最惨烈的方式喊话：“求求你们别生产了，真的没地方放了！”
这次负油价事件，狠狠地打了那些盲目迷信模型的金融工程师一记耳光，很多风控模型里，甚至没有设定“价格为负”这个参数，在他们的代码逻辑里，价格最小值就是0，当价格跌破0时，系统直接瘫痪,或者报出错误的账单。
这让我想起了一个生活中的细节，以前我们写程序或者填表格时，对于“年龄”或者“数量”这一栏，往往会设置“不能小于0”的校验规则，谁会想到，有一天我们需要在数据库里允许输入负数的油价呢？这提醒我们，在巨大的不确定性面前，我们设定的那些条条框框，往往不堪一击。
负价格不仅仅属于石油
虽然原油负价格最出名，但它并不是孤例，在电力市场,负电价其实并不罕见。
生活实例：大风天的“免费午餐”
想象一下你家里装了一个风力发电机，或者在某个风能资源丰富的地区，在一个狂风大作的夜晚，大家都在睡觉，工厂也没开工,电网里的电因为风太大而源源不断地涌入。
这时候，电是不能像水一样很容易存起来的（电池技术虽然进步了，但大规模储能依然昂贵），电网必须保持平衡，电多了会烧毁设备，电网调度中心可能会告诉发电厂：“现在电太多了，求求你们别发了，或者你们发点电我倒贴钱给你们，只要你们别把电送过来，或者你们想办法自己消耗掉。”
这就是负电价，在某些欧洲国家，负电价甚至已经常态化，这说明，当某种商品的存储成本极高，或者生产具有强制性（如风来了风机不得不转）时,负价格就是市场调节的一种有效手段。
我们能从中学到什么？
说了这么多，作为一个财经写作者，我不希望我的读者只是看个热闹，期货价格为负这个现象,给了我们普通人什么启示？
敬畏市场，永远不要觉得“到底了” 很多“原油宝”的投资者就是因为觉得油价跌到20美元已经是历史大底，不可能再跌了，结果不仅亏光本金，还背上了债，市场永远比你想象的更疯狂。不要去接飞下来的刀子，哪怕它看起来已经快插到地心了。
搞懂你买的东西 这是老生常谈，但也是最痛的教训，如果你买的是股票，大不了公司破产，你的股票归零，但如果你买的是带有杠杆的期货，或者挂钩期货的结构性产品，你可能不仅归零，还要倒欠钱，一定要搞清楚，你买的是“纸面黄金”还是“实物交割的黄金”，是“差价合约”还是“必须提货的合约”。
现金为王，流动性是生命 在负油价危机中，拥有储油罐的人就是王，那些拥有庞大仓储能力的巨头（比如某些贸易公司），在这次危机中不仅没有受伤，反而因为倒贴钱买入原油，然后等价格回升大赚一笔，这就是“流动性”的价值，在日常生活中，拥有冗余的空间、时间和现金,就是对抗极端风险的最好护身符。
当金钱变成负数
“期货价格为负”这个标题，放在文章开头，看起来像是一个笑话，但读到最后,我希望你能感受到它背后的沉重。
它告诉我们，金钱本质上是一种信任，一种契约，当物理世界的现实（没地方放油）与金融世界的契约（必须买油）发生冲突时,契约会被扭曲到不可思议的地步。
在这个充满不确定性的时代，黑天鹅事件可能会以各种我们预想不到的方式出现，也许未来我们会看到负的天然气价格，甚至在某些极端的经济模型下，负的房租（房东求你住进去以维持社区运转）。
作为一个普通人，我们无法改变市场的规则，但我们可以保持清醒的头脑，当全世界都在疯狂抛售，甚至倒贴钱甩卖的时候，我们要做的不是冲进去捡便宜，而是先捂紧自己的口袋，站在安全的地方，看懂这场游戏,然后活下去。
在金融市场上，活下来，永远比赚一笔更重要，期货价格为负，这不仅仅是一个价格，它是市场敲响的一记警钟,震耳欲聋。
还没有评论，来说两句吧...