大家好，我是你们的老朋友，一个在金融市场摸爬滚打多年,见过风浪也踩过坑的财经写作者。
今天咱们不聊那些虚头巴脑的宏观经济理论，也不去追那些今天涨停明天跌停的热门妖股，咱们来沉下心，好好聊聊一位老朋友——000978基金。
提到这个代码，我相信很多老股民、老基民的心里都会咯噔一下，是的，这就是大名鼎鼎的易方达蓝筹精选混合，它的掌舵人是曾经被捧上神坛、被称为“公募一哥”的张坤。
这几年，持有000978的滋味，恐怕只有身在其中的朋友才能体会，那是一种什么感觉呢？就像是你谈了一场轰轰烈烈的恋爱，对方曾经带你见识过星辰大海，让你以为这就是永远，结果转眼间，生活就是一地鸡毛,甚至让你怀疑人生。
今天这篇文章，我想用最接地气的方式，剥开K线的外衣，跟大家聊聊000978这只基金到底怎么了，张坤的投资逻辑还灵不灵，以及我们普通人面对这种“巨无霸”基金时,该有的心态和对策。
那个曾经“封神”的男人与他的蓝筹梦
把时钟拨回2019年到2020年，那是一个什么样的年代？那是核心资产的狂欢时代。
那时候，只要你买了“好公司”，买了“龙头股”，闭着眼睛都能赚钱，而张坤，正是那个时代的宠儿，他管理的易方达蓝筹精选（000978），重仓了白酒、重仓了港股的互联网科技龙头、重仓了消费白马。
那时候的基民有多疯狂？我身边有个真实的例子，我的表弟小林，2020年刚工作，手里攒了五万块钱，本来想存定期，结果听同事说买基金赚翻了，于是他在2020年年底,全仓杀入了000978。
刚开始的那几个月，小林每天下班回家的第一件事就是打开支付宝，看着那红色的收益曲线，嘴角比AK还难压，他跟我打电话说：“哥，这哪是理财啊，这是印钞机！张坤就是神，坤坤勇敢飞，i坤永相随！”
那时候的000978，代表的是一种确定性，大家相信，中国的消费升级是永恒的，相信茅台会永远涨，相信腾讯会永远涨，张坤的打法很简单：极度专注，重仓持有，长期陪伴，他不怎么做波段，也不去碰那些看不懂的科技新材料，他就买那些有着深厚护城河、现金流极好的生意。
这种“巴菲特式”的价值投资理念，在那个时候被市场验证到了极致，000978的规模也因此水涨船高，从几十亿迅速膨胀到几百亿，但俗话说，“规模是业绩的敌人”，这句话在当时被狂热的情绪掩盖了,直到后来才成为刺痛无数投资者的针。
从云端跌落：价值投资的“至暗时刻”
市场最残酷的地方就在于,它永远在变。
从2021年春节的高点开始，A股和港股的核心资产开始了一轮漫长而惨烈的杀估值过程，曾经被视为“永远的神”的白酒，因为各种原因跌落神坛；曾经不可一世的互联网巨头,遭遇了反垄断和行业监管的重塑。
000978的净值曲线，开始掉头向下,并且一去不复返。
还是说回我的表弟小林，起初，跌了10%，张坤出来道歉了，小林觉得：“经理都道歉了，应该到底了吧，这时候加仓才是聪明人。”于是他又凑了两万块补仓。
结果，市场并没有给他面子，继续跌，跌了20%，跌了30%……直到现在，如果你是在2021年高点买入的000978，你的账户可能还浮亏30%甚至更多。
前几天小林跟我喝酒，一杯酒下肚，他苦笑着说：“哥，我那五万块，要是当时去买车厘子吃，现在我也开心了，现在倒好，车厘子没吃上，还倒贴进去好几年的工资，张坤是不是不行了？价值投资是不是个骗局？”
这种心态，在现在的000978持有人中非常普遍，大家开始怀疑：为什么这些所谓的“蓝筹股”越跌越深？为什么张坤不调仓去搞AI、搞算力、搞低空经济？
深度拆解：000978到底“错”在哪里？
这里我要发表一个非常鲜明的个人观点：000978这几年的回撤，并非张坤能力圈的丧失，而是市场风格与宏观环境的剧烈错配。
咱们得客观地看这只基金的持仓，它依然拿着那些最优质的公司：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、腾讯控股、招商银行等等。
这些公司变差了吗？其实并没有，茅台依然日进斗金，腾讯依然在赚钱,它们的护城河依然比绝大多数公司都要深。
那为什么基金还在跌？
估值的均值回归 前几年涨得太猛了，2020年那时候，很多白马股的市盈率（PE）被炒到了天上，比如给一个消费股80倍PE，这透支了未来很多年的业绩，只不过是在还债，市场从“极度乐观”转向了“极度悲观”，把估值杀到了极低的位置，这不是公司的问题,是人心的问题。
宏大叙事的压制 消费和互联网，这两大板块是000978的重仓地，但这几年，咱们大家都能感觉到，消费环境确实在承压，大家捂紧了钱袋子，除了刚需，能不花就不花，房地产的调整也带动了财富效应的减弱，大家觉得没钱了，自然就少喝酒、少充值了。
当市场情绪极度悲观时，大家会无视业绩，只看利空，哪怕腾讯业绩再好，大家也会说“增长见顶了”,然后抛售。
基金规模的“船大难掉头” 这是我必须要提醒大家的一点，000978现在的规模依然非常大，张坤即使想调仓，他也买不进那些小市值的成长股，因为他一买股价就飞了，以后也卖不出来，他只能被困在这些大市值的蓝筹股里，这就像开一艘航空母舰，没法在小河沟里掉头,只能在大海里硬扛风浪。
如果你指望000978在短时间内翻倍，或者跑赢那些炒作题材的基金，那是不现实的，它的基因决定了它是一只“慢牛”基金，但在逆风期，它就是一只“慢熊”。
生活实例：我们该如何面对账户的浮亏？
回到现实生活，面对现在这个位置的000978,我们该怎么办？
我邻居王阿姨是另一个典型，她是在2022年跌了一半的时候进去的，因为她觉得“这么好的基金，打折了，得捡漏”，结果捡到了半山腰,现在也被套着。
但是王阿姨的心态和小林完全不同，王阿姨跟我说：“我就当存了个三年定期，反正这些酒厂我也倒闭不了，腾讯我也每天都在用，我就不信国家经济一直不起来，我就不信大家以后都不喝酒不消费了，我就拿着，分红我也再投进去，等到牛市来了再说。”
你看，这就是“股权思维”和“筹码思维”的区别。
小林把基金当成一个代码，涨了就爱，跌了就恨，追涨杀跌。 王阿姨把基金当成一篮子生意的份额，她关注的是这些生意本身能不能活下去,能不能赚钱。
我的个人观点是： 如果你无法承受30%以上的回撤，如果你看着每天绿色的净值就睡不着觉，那么000978这种高波动的蓝筹基金，并不适合你，你应该去买债券基金，或者去买那些波动极小的低风险理财，千万不要因为它是“名牌”就硬买,那是在折磨自己。
但如果你是一个长期投资者，相信国运，相信周期，那么现在的000978，其实处于一个非常尴尬但也充满机会的区域，尴尬在于不知道底在哪里,机会在于这些优质资产真的便宜了。
对未来的展望：春天还会来吗？
写到这里,我想聊聊我对未来的看法。
很多人现在骂张坤“躺平”，说他不作为，但仔细看看最近的季报，你会发现张坤其实也在做一些微调，比如他在增加一些港股消费股的配置,他在调整白酒内部的持仓结构。
更重要的是，价值投资之所以有效，就是因为它经常失效。 如果价值投资天天都赚钱，那全世界最有钱的人就是价值投资者了，正是因为它会有长达三五年跑输大盘、跑输成长的“至暗时刻”,才给了后来者上车的机会。
A股的市场风格就像钟摆，一会儿摆向成长（AI、新能源），一会儿摆向价值（消费、红利），过去三年是成长的天下，价值被按在地上摩擦，但钟摆摆到极致的时候,总会往回摆。
咱们看看美股的“漂亮50”在70年代破灭后，也是沉寂了十几年，但随后又走出了长牛，中国的核心资产，随着人口结构的变化和经济的转型，或许再也回不到2020年那种疯狂的高估值了，但赚取业绩增长的钱依然是可能的。
也就是说，别指望000978再给你一年翻倍的神话了，未来它可能更像是一个稳健的理财品，年化收益如果能做到10%-15%,那就是非常棒的业绩。
给持有人的几点真心话
作为老朋友,我想给手里拿着或者正想买000978的朋友们几句掏心窝子的话：
第一，别再把它当“神”了。 它只是一个工具，一个投资于中国优质消费和互联网龙头公司的工具，工具没有感情，也不会因为你的呼喊而涨跌，祛魅之后,你才能理性决策。
第二，关于定投和补仓。 如果你现在被套了20%以上，我不建议你盲目地“越跌越买”，除非你手上有源源不断的闲钱，并且能锁定这笔钱至少5年不用，因为谁也不知道消费板块什么时候能真正反转，补仓的前提是,你确认自己的风险承受能力匹配。
第三，关注分红。 像000978这种重仓高分红股票（如银行、部分白酒、港股互联网）的基金，未来的分红潜力是不错的，咱们能不能把眼光从“净值涨跌”转移到“企业分红”上来？如果企业每年给你分红，基金再分给你，这就是一种现金流，哪怕净值不涨，你每年拿到真金白银,心态也会好很多。
第四，分散投资。 千万不要全仓押注任何一只基金，哪怕是张坤管理的，全仓押注单一风格是投资大忌，你可以拿一部分仓位配置000978去博反弹，拿一部分去买红利低波策略去防守，再拿一小部分去搞点科技基金去进攻，这叫资产配置,睡得才香。
000978基金，就像是一面镜子，照出了中国散户投资者的贪婪与恐惧,也照出了价值投资在A股的艰难跋涉。
这几年的下跌，确实很痛，痛到让人想销户，但投资是一场马拉松，不是百米冲刺，张坤还是那个张坤，他依然坚持着自己的原则，没有因为市场热炒AI就去乱买一通，这种知行合一,在基金经理中其实是非常宝贵的品质。
生活不也是如此吗？哪有一帆风顺的人生？我们工作会有瓶颈，创业会有失败，感情会有波折，投资只是生活的一部分,它反映了我们对世界的认知。
如果你问我，000978现在能买吗？我会说：如果你信周期，信中国经济的韧性，并且愿意付出时间成本，现在的它，性价比远比2020年那个“神坛”上的它要高得多。 但前提是,你要做好还要熬一段日子的准备。
别急，让子弹再飞一会儿，在这个充满不确定性的世界里，或许只有那些确定的优质资产，才能在风暴过后,依然屹立不倒。
希望这篇文章能给持有000978的朋友们一点点慰藉，或者一点点新的思考，市场很冷，但咱们心要热,咱们下期见。
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