大家好,我是你们的老朋友,一个在金融市场摸爬滚打多年,见过风浪也踩过坑的财经写作者。
今天咱们不聊那些虚头巴脑的宏观经济理论,也不去追那些今天涨停明天跌停的热门妖股,咱们来沉下心,好好聊聊一位老朋友——000978基金。
提到这个代码,我相信很多老股民、老基民的心里都会咯噔一下,是的,这就是大名鼎鼎的易方达蓝筹精选混合,它的掌舵人是曾经被捧上神坛、被称为“公募一哥”的张坤。
这几年,持有000978的滋味,恐怕只有身在其中的朋友才能体会,那是一种什么感觉呢?就像是你谈了一场轰轰烈烈的恋爱,对方曾经带你见识过星辰大海,让你以为这就是永远,结果转眼间,生活就是一地鸡毛,甚至让你怀疑人生。
今天这篇文章,我想用最接地气的方式,剥开K线的外衣,跟大家聊聊000978这只基金到底怎么了,张坤的投资逻辑还灵不灵,以及我们普通人面对这种“巨无霸”基金时,该有的心态和对策。
那个曾经“封神”的男人与他的蓝筹梦
把时钟拨回2019年到2020年,那是一个什么样的年代?那是核心资产的狂欢时代。
那时候,只要你买了“好公司”,买了“龙头股”,闭着眼睛都能赚钱,而张坤,正是那个时代的宠儿,他管理的易方达蓝筹精选(000978),重仓了白酒、重仓了港股的互联网科技龙头、重仓了消费白马。
那时候的基民有多疯狂?我身边有个真实的例子,我的表弟小林,2020年刚工作,手里攒了五万块钱,本来想存定期,结果听同事说买基金赚翻了,于是他在2020年年底,全仓杀入了000978。
刚开始的那几个月,小林每天下班回家的第一件事就是打开支付宝,看着那红色的收益曲线,嘴角比AK还难压,他跟我打电话说:“哥,这哪是理财啊,这是印钞机!张坤就是神,坤坤勇敢飞,i坤永相随!”
那时候的000978,代表的是一种确定性,大家相信,中国的消费升级是永恒的,相信茅台会永远涨,相信腾讯会永远涨,张坤的打法很简单:极度专注,重仓持有,长期陪伴,他不怎么做波段,也不去碰那些看不懂的科技新材料,他就买那些有着深厚护城河、现金流极好的生意。
这种“巴菲特式”的价值投资理念,在那个时候被市场验证到了极致,000978的规模也因此水涨船高,从几十亿迅速膨胀到几百亿,但俗话说,“规模是业绩的敌人”,这句话在当时被狂热的情绪掩盖了,直到后来才成为刺痛无数投资者的针。
从云端跌落:价值投资的“至暗时刻”
市场最残酷的地方就在于,它永远在变。
从2021年春节的高点开始,A股和港股的核心资产开始了一轮漫长而惨烈的杀估值过程,曾经被视为“永远的神”的白酒,因为各种原因跌落神坛;曾经不可一世的互联网巨头,遭遇了反垄断和行业监管的重塑。
000978的净值曲线,开始掉头向下,并且一去不复返。
还是说回我的表弟小林,起初,跌了10%,张坤出来道歉了,小林觉得:“经理都道歉了,应该到底了吧,这时候加仓才是聪明人。”于是他又凑了两万块补仓。
结果,市场并没有给他面子,继续跌,跌了20%,跌了30%……直到现在,如果你是在2021年高点买入的000978,你的账户可能还浮亏30%甚至更多。
前几天小林跟我喝酒,一杯酒下肚,他苦笑着说:“哥,我那五万块,要是当时去买车厘子吃,现在我也开心了,现在倒好,车厘子没吃上,还倒贴进去好几年的工资,张坤是不是不行了?价值投资是不是个骗局?”
这种心态,在现在的000978持有人中非常普遍,大家开始怀疑:为什么这些所谓的“蓝筹股”越跌越深?为什么张坤不调仓去搞AI、搞算力、搞低空经济?
深度拆解:000978到底“错”在哪里?
这里我要发表一个非常鲜明的个人观点:000978这几年的回撤,并非张坤能力圈的丧失,而是市场风格与宏观环境的剧烈错配。
咱们得客观地看这只基金的持仓,它依然拿着那些最优质的公司:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、腾讯控股、招商银行等等。
这些公司变差了吗?其实并没有,茅台依然日进斗金,腾讯依然在赚钱,它们的护城河依然比绝大多数公司都要深。
那为什么基金还在跌?
估值的均值回归 前几年涨得太猛了,2020年那时候,很多白马股的市盈率(PE)被炒到了天上,比如给一个消费股80倍PE,这透支了未来很多年的业绩,只不过是在还债,市场从“极度乐观”转向了“极度悲观”,把估值杀到了极低的位置,这不是公司的问题,是人心的问题。
宏大叙事的压制 消费和互联网,这两大板块是000978的重仓地,但这几年,咱们大家都能感觉到,消费环境确实在承压,大家捂紧了钱袋子,除了刚需,能不花就不花,房地产的调整也带动了财富效应的减弱,大家觉得没钱了,自然就少喝酒、少充值了。
当市场情绪极度悲观时,大家会无视业绩,只看利空,哪怕腾讯业绩再好,大家也会说“增长见顶了”,然后抛售。
基金规模的“船大难掉头” 这是我必须要提醒大家的一点,000978现在的规模依然非常大,张坤即使想调仓,他也买不进那些小市值的成长股,因为他一买股价就飞了,以后也卖不出来,他只能被困在这些大市值的蓝筹股里,这就像开一艘航空母舰,没法在小河沟里掉头,只能在大海里硬扛风浪。
如果你指望000978在短时间内翻倍,或者跑赢那些炒作题材的基金,那是不现实的,它的基因决定了它是一只“慢牛”基金,但在逆风期,它就是一只“慢熊”。
生活实例:我们该如何面对账户的浮亏?
回到现实生活,面对现在这个位置的000978,我们该怎么办?
我邻居王阿姨是另一个典型,她是在2022年跌了一半的时候进去的,因为她觉得“这么好的基金,打折了,得捡漏”,结果捡到了半山腰,现在也被套着。
但是王阿姨的心态和小林完全不同,王阿姨跟我说:“我就当存了个三年定期,反正这些酒厂我也倒闭不了,腾讯我也每天都在用,我就不信国家经济一直不起来,我就不信大家以后都不喝酒不消费了,我就拿着,分红我也再投进去,等到牛市来了再说。”
你看,这就是“股权思维”和“筹码思维”的区别。
小林把基金当成一个代码,涨了就爱,跌了就恨,追涨杀跌。 王阿姨把基金当成一篮子生意的份额,她关注的是这些生意本身能不能活下去,能不能赚钱。
我的个人观点是: 如果你无法承受30%以上的回撤,如果你看着每天绿色的净值就睡不着觉,那么000978这种高波动的蓝筹基金,并不适合你,你应该去买债券基金,或者去买那些波动极小的低风险理财,千万不要因为它是“名牌”就硬买,那是在折磨自己。
但如果你是一个长期投资者,相信国运,相信周期,那么现在的000978,其实处于一个非常尴尬但也充满机会的区域,尴尬在于不知道底在哪里,机会在于这些优质资产真的便宜了。
对未来的展望:春天还会来吗?
写到这里,我想聊聊我对未来的看法。
很多人现在骂张坤“躺平”,说他不作为,但仔细看看最近的季报,你会发现张坤其实也在做一些微调,比如他在增加一些港股消费股的配置,他在调整白酒内部的持仓结构。
更重要的是,价值投资之所以有效,就是因为它经常失效。 如果价值投资天天都赚钱,那全世界最有钱的人就是价值投资者了,正是因为它会有长达三五年跑输大盘、跑输成长的“至暗时刻”,才给了后来者上车的机会。
A股的市场风格就像钟摆,一会儿摆向成长(AI、新能源),一会儿摆向价值(消费、红利),过去三年是成长的天下,价值被按在地上摩擦,但钟摆摆到极致的时候,总会往回摆。
咱们看看美股的“漂亮50”在70年代破灭后,也是沉寂了十几年,但随后又走出了长牛,中国的核心资产,随着人口结构的变化和经济的转型,或许再也回不到2020年那种疯狂的高估值了,但赚取业绩增长的钱依然是可能的。
也就是说,别指望000978再给你一年翻倍的神话了,未来它可能更像是一个稳健的理财品,年化收益如果能做到10%-15%,那就是非常棒的业绩。
给持有人的几点真心话
作为老朋友,我想给手里拿着或者正想买000978的朋友们几句掏心窝子的话:
第一,别再把它当“神”了。 它只是一个工具,一个投资于中国优质消费和互联网龙头公司的工具,工具没有感情,也不会因为你的呼喊而涨跌,祛魅之后,你才能理性决策。
第二,关于定投和补仓。 如果你现在被套了20%以上,我不建议你盲目地“越跌越买”,除非你手上有源源不断的闲钱,并且能锁定这笔钱至少5年不用,因为谁也不知道消费板块什么时候能真正反转,补仓的前提是,你确认自己的风险承受能力匹配。
第三,关注分红。 像000978这种重仓高分红股票(如银行、部分白酒、港股互联网)的基金,未来的分红潜力是不错的,咱们能不能把眼光从“净值涨跌”转移到“企业分红”上来?如果企业每年给你分红,基金再分给你,这就是一种现金流,哪怕净值不涨,你每年拿到真金白银,心态也会好很多。
第四,分散投资。 千万不要全仓押注任何一只基金,哪怕是张坤管理的,全仓押注单一风格是投资大忌,你可以拿一部分仓位配置000978去博反弹,拿一部分去买红利低波策略去防守,再拿一小部分去搞点科技基金去进攻,这叫资产配置,睡得才香。
000978基金,就像是一面镜子,照出了中国散户投资者的贪婪与恐惧,也照出了价值投资在A股的艰难跋涉。
这几年的下跌,确实很痛,痛到让人想销户,但投资是一场马拉松,不是百米冲刺,张坤还是那个张坤,他依然坚持着自己的原则,没有因为市场热炒AI就去乱买一通,这种知行合一,在基金经理中其实是非常宝贵的品质。
生活不也是如此吗?哪有一帆风顺的人生?我们工作会有瓶颈,创业会有失败,感情会有波折,投资只是生活的一部分,它反映了我们对世界的认知。
如果你问我,000978现在能买吗?我会说:如果你信周期,信中国经济的韧性,并且愿意付出时间成本,现在的它,性价比远比2020年那个“神坛”上的它要高得多。 但前提是,你要做好还要熬一段日子的准备。
别急,让子弹再飞一会儿,在这个充满不确定性的世界里,或许只有那些确定的优质资产,才能在风暴过后,依然屹立不倒。
希望这篇文章能给持有000978的朋友们一点点慰藉,或者一点点新的思考,市场很冷,但咱们心要热,咱们下期见。



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