在这个瞬息万变的A股市场里,我们经常能看到各种令人眼花缭乱的概念,今天讲元宇宙,明天讲固态电池,后天可能又轮到了低空经济,但在这些光鲜亮丽的热点背后,有一类公司其实更值得我们静下心来细细琢磨——那就是那些正在经历“痛苦蜕变”的传统企业。
今天我们要聊的主角,002599盛通股份,就是这样一家充满故事性的公司。
提起盛通股份,老股民的第一反应可能还是“印刷”,甚至会觉得这是一个夕阳产业,毕竟,在这个大家都习惯用手机刷短视频、看电子书的年代,纸媒似乎正在逐渐退出历史舞台,但如果你现在还只把它当成一家印书、印作业本的工厂,那你可能真的要错过一场关于教育与科技深度融合的好戏了。
这就好比是你家楼下那家开了二十年的老面馆,老板突然有一天不再只卖炸酱面,而是开始在店里搞起了机器人编程培训班,甚至还用上了AI来和面,这种巨大的反差感,既让人好奇,又让人心存疑虑。
我们就剥开K线的表象,用最接地气的方式,聊聊盛通股份到底在折腾些什么,以及它的这场“豪赌”,究竟值不值得我们陪它玩一把。
墨水味里的“基本盘”:被低估的印务老兵
在谈那些高大上的科技概念之前,我们得先脚踏实地,看看盛通股份的老本行——出版印刷。
说实话,很多人对“印刷”这个词有误解,大家以为的印刷可能就是街边复印店那种,或者以前那种油墨味很重的小作坊,但盛通股份做的,是高端出版印刷。
大家不妨回想一下,每年新学期开学,孩子们从学校领回来的那一摞摞散发着独特纸张香气的教材、教辅,或者是你在书店里看到的那些装帧精美、色彩逼真的绘本杂志,这些背后,往往都有像盛通股份这样的大型企业在支撑。
这就是盛通股份的“基本盘”,在这个领域,它绝对算得上是“老炮”级别的存在,它服务的客户包括中国少年儿童出版社、高等教育出版社等这些“国家队”的大佬。
为什么我要强调这个看似枯燥的印刷业务?
因为在金融投资里,我们常说“安全边际”,无论一家公司的故事讲得再好听,如果它没有一块能够持续产生现金流的业务,那它就是在沙堆上盖楼,风一吹就散了,盛通股份的印刷业务,虽然增长速度不可能像芯片半导体那样动辄翻倍,但它胜在稳定。
这就好比是一个家庭里的那个“老实巴交但工资稳定”的父亲,虽然他不能一夜暴富,但他每个月准时上交的工资,是支撑这个家庭去尝试高风险投资(比如教育、AI转型)的底气,对于盛通来说,这块业务不仅提供了现金流,更重要的是,它和它的第二增长曲线——教育服务,有着天然的协同效应。
试想一下,如果你要搞少儿素质教育,你需要大量的教材、绘本、教具,你自己去找印刷厂,不仅贵,还得沟通磨合,但盛通自己就是印刷厂,它能以最低的成本、最快的速度,为它的教育业务提供内容载体,这种“左手印书,右手教书”的闭环,是很多纯教育公司不具备的优势。
当我们看002599时,不要一上来就嫌弃它的印刷业务“土”,在当前的经济环境下,拥有一个能造血的底座,其实是一种奢侈。
乐博乐博的“破圈”:从印书到育人
如果说印刷业务是盛通的“,那么它在2016年左右开始布局的教育业务,特别是收购的“乐博乐博”,则是它试图抓住“的手臂。
这就涉及到了一个很有意思的生活场景。
现在的家长有多焦虑?我想只要你去过周末的商场,或者参加过一次家长会,你就深有体会,以前我们小时候,放学了是满大街疯跑,弹玻璃球、跳皮筋,现在的孩子呢?周末的时间表被排得满满当当,钢琴、舞蹈、画画已经不够看了,编程、机器人、逻辑思维课成了“新三样”。
盛通股份正是敏锐地捕捉到了这种中产阶级家庭对“科技素质教育”的渴望,它收购了乐博乐博,正式切入了少儿机器人编程这个赛道。
这里我要发表一个很个人的观点:很多人看空教育股,是因为把“学科培训”和“素质教育”混为一谈了。
自从“双减”政策落地之后,像新东方、好未来这样的学科培训巨头受到了重创,这导致投资者对整个教育板块都产生了PTSD(创伤后应激障碍),只要看到带“教育”两个字的公司,第一反应就是躲。
但这其实是一种误判,国家打击的是内卷的、应试的学科补习,但对于能够培养孩子创新能力、动手能力的素质教育,政策层面其实是持鼓励态度的,乐博乐博做的,正是让孩子去组装机器人、去写代码,这不正是国家目前急需的“理工科人才”的早期启蒙吗?
我有一个朋友,是典型的互联网大厂工程师,他对孩子的教育规划就非常有代表性,他不给孩子报语数英的补习班,但从孩子五岁开始,就送去了乐博乐博学编程,他的理由很简单:“未来不管孩子干什么,懂点计算机思维,就像以前必须会识字一样,是生存技能。”
这种家长心态的转变,就是盛通股份教育业务最大的基本面,它不是在教孩子怎么考高分,它是在教孩子怎么适应未来世界,虽然目前受宏观经济影响,家长们的钱包紧了,这种非刚需的支出可能会被缩减,导致盛通的教育业务短期内承压,但从长周期看,这个需求是存在的,而且是刚性的。
拥抱AIGC:是蹭热点还是真本事?
我们要聊聊最近两年让盛通股份在资本市场频频异动的核心催化剂——AIGC(人工智能生成内容)。
当ChatGPT横空出世,席卷全球的时候,A股市场也经历了一波疯狂的AI炒作,几乎所有的公司都在想办法和AI沾边,连卖酒的都要搞AI选酒,在这种氛围下,盛通股份也发布了它在AI领域的布局。
这时候,理性的投资者就要打一个问号了:这到底是一次为了拉升股价的“蹭热点”,还是实打实的业务升级?
经过仔细研究,我发现盛通股份这次的动作,多少还是有点东西的,它并没有空喊口号,而是把AI技术落地到了具体的场景中——也就是它的“智教”大模型应用。
举个具体的例子。
以前在乐博乐博的课堂上,老师教孩子搭积木、写代码,很大程度上依赖老师的个人水平,好老师能引导孩子思考,差老师可能就带着孩子照葫芦画瓢,一套教案,用个三五年不更新是常事。
但现在,盛通尝试利用AI技术来改变这个流程。
想象一下,未来的编程课堂上,每个孩子面前可能都有一个AI助教,当孩子卡在某个代码逻辑上时,AI助教能像苏格拉底一样,不是直接给答案,而是通过提问引导孩子自己发现问题,或者,当孩子完成了一个机器人作品,AI可以自动生成一个针对性的评估报告,甚至根据孩子的兴趣点,自动生成下一阶段的定制化课程内容。
这就是“AI+教育”的魅力。
盛通股份本身拥有海量的教育内容版权(因为它自己印书、做课程),这些数据就是训练AI模型的绝佳养料,这又回到了我前面说的“协同效应”,纯做AI的公司没数据,纯做教育的公司没技术,盛通正好夹在中间,左手数据,右手应用场景。
我们必须保持清醒,目前来看,这部分业务在营收占比中可能还非常小,甚至处于亏损投入的阶段,AI技术的研发是很烧钱的,能不能真正转化成家长愿意买单的产品,还需要市场检验。
但我认为,对于一家传统的印刷企业来说,能够主动跳出舒适区,去探索AIGC这种前沿技术,这种姿态本身就是值得肯定的,这就好比一个练了三十年举重的运动员,突然决定去练跨栏,哪怕他现在跑得不快,但只要他开始跑了,就说明他不想被时代淘汰。
财务视角下的冷思考:繁华背后的隐忧
聊完了情怀和战略,我们必须回到冷冰冰的财务数据上,毕竟,投资是为了赚钱,不是为了做慈善。
翻看盛通股份近几年的财报,你会发现一幅“喜忧参半”的画面。
“喜”的是,公司的营收结构确实在发生变化,教育服务的占比在逐年提升,这意味着转型不是一句空话,而是实打实有收入进账的。
“忧”的是,利润率的波动和商誉的问题。
利润,印刷行业本身就是个苦哈哈的行业,毛利低,净利更低,拼的是规模和效率,而教育行业虽然毛利高,但获客成本(也就是拉新人的成本)极高,尤其是在线上流量越来越贵的今天,这就导致盛通股份经常出现“增收不增利”的情况,看着营收涨了,一算净利润,薄得像张纸。
商誉,这是收购型企业头顶的达摩克利斯之剑,当年收购乐博乐博等教育资产时,盛通股份支付了溢价,这部分溢价在资产负债表上形成了商誉,一旦被收购的公司业绩不达标,或者经营环境恶化,商誉就需要计提减值,这会直接导致净利润出现大额亏损。
这就好比你花高价买了一套学区房,指望它升值,结果突然政策变了,学区房价格大跌,你账面上的资产瞬间缩水,这种痛是实打实的。
宏观环境的影响也不容忽视,这两年,大家兜里钱都不多,对于像机器人编程这种动辄上万学费的“消费升级”项目,家长们的决策周期会变长,这就导致盛通股份的现金流可能会面临压力。
从财务角度看,盛通股份目前正处于一个“阵痛期”,它正在用印刷业务赚来的“慢钱”,去补贴教育业务这个“吞金兽”,同时还要投入研发去搞AI,这种“双线作战”的模式,对公司的管理层运营能力是一个极大的考验。
个人观点:在不确定中寻找确定性
写到这里,我想综合前面的分析,谈谈我对002599盛通股份的最终看法。
如果要用一句话来总结,我认为:盛通股份是一家被低估了“转型决心”和“场景落地能力”的小市值公司,但它目前的风险也不容小觑,更适合作为“观察仓”或“左侧交易”的标的,而不是盲目追高。
为什么这么说?
从正面看: 市场目前对它的定价,很大程度上还停留在“传统印刷厂”的维度,这就给了它一个潜在的价值重估机会,如果它的AI+教育业务真的跑通了,哪怕只是贡献了20%的利润,市场给它的估值体系也会发生根本性的翻转——从给10倍PE变成给30倍PE,这种“戴维斯双击”的潜力,是吸引投资者的核心动力。
它的业务逻辑是通顺的,不是那种为了跨界而跨界的“无厘头转型”,印刷是内容的载体,教育是内容的传递,AI是内容的生成,这三者是串在一条线上的蚂蚱。
从反面看: 我们不能忽视时间成本,转型不是一蹴而就的,AI技术变现需要时间,教育业务恢复增长需要时间,在这个过程中,股价可能会因为财报不好看而长期磨底,甚至大跌,对于缺乏耐心的投资者来说,这是一种折磨。
A股的炒作属性太强,盛通股份经常因为某个AI新闻或者政策利好就突然拉个涨停板,然后又迅速回落,这种“渣男”走势,如果你追涨杀跌,大概率会亏钱。
我的建议是:
如果你是一个看长线的价值投资者,你可以把盛通股份当成一个“彩票仓”放进自选股,不要急着重仓买入,而是持续观察它的季度财报,重点看两个指标:一是教育业务的毛利率是否在回升(说明运营效率在提高),二是经营性现金流是否为正(说明业务在造血而不是吸血)。
一旦这两个指标出现连续几个季度的好转,那就是这家公司真正“涅槃重生”的时刻,那时候再进场,或许会错过最低点,但胜在安全。
如果你是一个短线交易者,那么对待002599要格外小心,它盘子小,有题材,容易游资炒作,但来得快去得也快,如果你没有敏锐的盘感,很容易成为接盘侠。
002599盛通股份的故事,其实是中国无数中小制造企业转型的一个缩影。
它们曾经依靠勤劳和汗水,在产业链的低端站稳了脚跟,但当时代的大潮转向数字化、智能化时,它们面临着不转型就等死,转型可能转死的两难困境。
盛通选择了迎难而上,它试图用最古老的印刷术,去承载最前沿的人工智能,这听起来像是一种魔幻现实主义的结合,但恰恰是在这种碰撞中,往往蕴藏着巨大的机会。
作为投资者,我们既是看客,也是评委,我们手中的钱,就是手中的选票,我们既要看到它满身泥泞的过去,也要看到它仰望星空的未来。
在这个充满不确定性的市场里,保持一份清醒的乐观,或许是对待盛通股份这样一只股票,最好的态度,毕竟,谁不希望看到一家老牌企业,真的能通过自己的努力,讲好一个关于科技与教育的新故事呢?我们不妨给它一点时间,让子弹再飞一会儿。





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