在这个瞬息万变的A股市场里，我们经常能看到各种令人眼花缭乱的概念，今天讲元宇宙，明天讲固态电池，后天可能又轮到了低空经济，但在这些光鲜亮丽的热点背后，有一类公司其实更值得我们静下心来细细琢磨——那就是那些正在经历“痛苦蜕变”的传统企业。
今天我们要聊的主角，002599盛通股份,就是这样一家充满故事性的公司。
提起盛通股份，老股民的第一反应可能还是“印刷”，甚至会觉得这是一个夕阳产业，毕竟，在这个大家都习惯用手机刷短视频、看电子书的年代，纸媒似乎正在逐渐退出历史舞台，但如果你现在还只把它当成一家印书、印作业本的工厂,那你可能真的要错过一场关于教育与科技深度融合的好戏了。
这就好比是你家楼下那家开了二十年的老面馆，老板突然有一天不再只卖炸酱面，而是开始在店里搞起了机器人编程培训班，甚至还用上了AI来和面，这种巨大的反差感，既让人好奇,又让人心存疑虑。
我们就剥开K线的表象，用最接地气的方式，聊聊盛通股份到底在折腾些什么，以及它的这场“豪赌”,究竟值不值得我们陪它玩一把。
墨水味里的“基本盘”：被低估的印务老兵
在谈那些高大上的科技概念之前，我们得先脚踏实地，看看盛通股份的老本行——出版印刷。
说实话，很多人对“印刷”这个词有误解，大家以为的印刷可能就是街边复印店那种，或者以前那种油墨味很重的小作坊，但盛通股份做的,是高端出版印刷。
大家不妨回想一下，每年新学期开学，孩子们从学校领回来的那一摞摞散发着独特纸张香气的教材、教辅，或者是你在书店里看到的那些装帧精美、色彩逼真的绘本杂志，这些背后,往往都有像盛通股份这样的大型企业在支撑。
这就是盛通股份的“基本盘”，在这个领域，它绝对算得上是“老炮”级别的存在，它服务的客户包括中国少年儿童出版社、高等教育出版社等这些“国家队”的大佬。
为什么我要强调这个看似枯燥的印刷业务？
因为在金融投资里，我们常说“安全边际”，无论一家公司的故事讲得再好听，如果它没有一块能够持续产生现金流的业务，那它就是在沙堆上盖楼，风一吹就散了，盛通股份的印刷业务，虽然增长速度不可能像芯片半导体那样动辄翻倍,但它胜在稳定。
这就好比是一个家庭里的那个“老实巴交但工资稳定”的父亲，虽然他不能一夜暴富，但他每个月准时上交的工资，是支撑这个家庭去尝试高风险投资（比如教育、AI转型）的底气，对于盛通来说，这块业务不仅提供了现金流，更重要的是，它和它的第二增长曲线——教育服务,有着天然的协同效应。
试想一下，如果你要搞少儿素质教育，你需要大量的教材、绘本、教具，你自己去找印刷厂，不仅贵，还得沟通磨合，但盛通自己就是印刷厂，它能以最低的成本、最快的速度，为它的教育业务提供内容载体，这种“左手印书，右手教书”的闭环,是很多纯教育公司不具备的优势。
当我们看002599时，不要一上来就嫌弃它的印刷业务“土”，在当前的经济环境下，拥有一个能造血的底座,其实是一种奢侈。
乐博乐博的“破圈”：从印书到育人
如果说印刷业务是盛通的“，那么它在2016年左右开始布局的教育业务，特别是收购的“乐博乐博”，则是它试图抓住“的手臂。
这就涉及到了一个很有意思的生活场景。
现在的家长有多焦虑？我想只要你去过周末的商场，或者参加过一次家长会，你就深有体会，以前我们小时候，放学了是满大街疯跑，弹玻璃球、跳皮筋，现在的孩子呢？周末的时间表被排得满满当当，钢琴、舞蹈、画画已经不够看了，编程、机器人、逻辑思维课成了“新三样”。
盛通股份正是敏锐地捕捉到了这种中产阶级家庭对“科技素质教育”的渴望，它收购了乐博乐博,正式切入了少儿机器人编程这个赛道。
这里我要发表一个很个人的观点：很多人看空教育股，是因为把“学科培训”和“素质教育”混为一谈了。
自从“双减”政策落地之后，像新东方、好未来这样的学科培训巨头受到了重创，这导致投资者对整个教育板块都产生了PTSD（创伤后应激障碍），只要看到带“教育”两个字的公司,第一反应就是躲。
但这其实是一种误判，国家打击的是内卷的、应试的学科补习，但对于能够培养孩子创新能力、动手能力的素质教育，政策层面其实是持鼓励态度的，乐博乐博做的，正是让孩子去组装机器人、去写代码，这不正是国家目前急需的“理工科人才”的早期启蒙吗？
我有一个朋友，是典型的互联网大厂工程师，他对孩子的教育规划就非常有代表性，他不给孩子报语数英的补习班，但从孩子五岁开始，就送去了乐博乐博学编程，他的理由很简单：“未来不管孩子干什么，懂点计算机思维，就像以前必须会识字一样，是生存技能。”
这种家长心态的转变，就是盛通股份教育业务最大的基本面，它不是在教孩子怎么考高分，它是在教孩子怎么适应未来世界，虽然目前受宏观经济影响，家长们的钱包紧了，这种非刚需的支出可能会被缩减，导致盛通的教育业务短期内承压，但从长周期看，这个需求是存在的,而且是刚性的。
拥抱AIGC：是蹭热点还是真本事？
我们要聊聊最近两年让盛通股份在资本市场频频异动的核心催化剂——AIGC（人工智能生成内容）。
当ChatGPT横空出世，席卷全球的时候，A股市场也经历了一波疯狂的AI炒作，几乎所有的公司都在想办法和AI沾边，连卖酒的都要搞AI选酒，在这种氛围下,盛通股份也发布了它在AI领域的布局。
这时候，理性的投资者就要打一个问号了：这到底是一次为了拉升股价的“蹭热点”，还是实打实的业务升级？
经过仔细研究，我发现盛通股份这次的动作，多少还是有点东西的，它并没有空喊口号，而是把AI技术落地到了具体的场景中——也就是它的“智教”大模型应用。
举个具体的例子。
以前在乐博乐博的课堂上，老师教孩子搭积木、写代码，很大程度上依赖老师的个人水平，好老师能引导孩子思考，差老师可能就带着孩子照葫芦画瓢，一套教案,用个三五年不更新是常事。
但现在,盛通尝试利用AI技术来改变这个流程。
想象一下，未来的编程课堂上，每个孩子面前可能都有一个AI助教，当孩子卡在某个代码逻辑上时，AI助教能像苏格拉底一样，不是直接给答案，而是通过提问引导孩子自己发现问题，或者，当孩子完成了一个机器人作品，AI可以自动生成一个针对性的评估报告，甚至根据孩子的兴趣点,自动生成下一阶段的定制化课程内容。
这就是“AI+教育”的魅力。
盛通股份本身拥有海量的教育内容版权（因为它自己印书、做课程），这些数据就是训练AI模型的绝佳养料，这又回到了我前面说的“协同效应”，纯做AI的公司没数据，纯做教育的公司没技术，盛通正好夹在中间，左手数据,右手应用场景。
我们必须保持清醒，目前来看，这部分业务在营收占比中可能还非常小，甚至处于亏损投入的阶段，AI技术的研发是很烧钱的，能不能真正转化成家长愿意买单的产品,还需要市场检验。
但我认为，对于一家传统的印刷企业来说，能够主动跳出舒适区，去探索AIGC这种前沿技术，这种姿态本身就是值得肯定的，这就好比一个练了三十年举重的运动员，突然决定去练跨栏，哪怕他现在跑得不快，但只要他开始跑了,就说明他不想被时代淘汰。
财务视角下的冷思考：繁华背后的隐忧
聊完了情怀和战略，我们必须回到冷冰冰的财务数据上，毕竟，投资是为了赚钱,不是为了做慈善。
翻看盛通股份近几年的财报，你会发现一幅“喜忧参半”的画面。
“喜”的是，公司的营收结构确实在发生变化，教育服务的占比在逐年提升，这意味着转型不是一句空话,而是实打实有收入进账的。
“忧”的是,利润率的波动和商誉的问题。
利润，印刷行业本身就是个苦哈哈的行业，毛利低，净利更低，拼的是规模和效率，而教育行业虽然毛利高，但获客成本（也就是拉新人的成本）极高，尤其是在线上流量越来越贵的今天，这就导致盛通股份经常出现“增收不增利”的情况，看着营收涨了，一算净利润,薄得像张纸。
商誉，这是收购型企业头顶的达摩克利斯之剑，当年收购乐博乐博等教育资产时，盛通股份支付了溢价，这部分溢价在资产负债表上形成了商誉，一旦被收购的公司业绩不达标，或者经营环境恶化，商誉就需要计提减值,这会直接导致净利润出现大额亏损。
这就好比你花高价买了一套学区房，指望它升值，结果突然政策变了，学区房价格大跌，你账面上的资产瞬间缩水,这种痛是实打实的。
宏观环境的影响也不容忽视，这两年，大家兜里钱都不多，对于像机器人编程这种动辄上万学费的“消费升级”项目，家长们的决策周期会变长,这就导致盛通股份的现金流可能会面临压力。
从财务角度看，盛通股份目前正处于一个“阵痛期”，它正在用印刷业务赚来的“慢钱”，去补贴教育业务这个“吞金兽”，同时还要投入研发去搞AI，这种“双线作战”的模式,对公司的管理层运营能力是一个极大的考验。
个人观点：在不确定中寻找确定性
写到这里，我想综合前面的分析,谈谈我对002599盛通股份的最终看法。
如果要用一句话来总结，我认为：盛通股份是一家被低估了“转型决心”和“场景落地能力”的小市值公司，但它目前的风险也不容小觑，更适合作为“观察仓”或“左侧交易”的标的，而不是盲目追高。
为什么这么说？
从正面看： 市场目前对它的定价，很大程度上还停留在“传统印刷厂”的维度，这就给了它一个潜在的价值重估机会，如果它的AI+教育业务真的跑通了，哪怕只是贡献了20%的利润，市场给它的估值体系也会发生根本性的翻转——从给10倍PE变成给30倍PE，这种“戴维斯双击”的潜力,是吸引投资者的核心动力。
它的业务逻辑是通顺的，不是那种为了跨界而跨界的“无厘头转型”，印刷是内容的载体，教育是内容的传递，AI是内容的生成,这三者是串在一条线上的蚂蚱。
从反面看： 我们不能忽视时间成本，转型不是一蹴而就的，AI技术变现需要时间，教育业务恢复增长需要时间，在这个过程中，股价可能会因为财报不好看而长期磨底，甚至大跌，对于缺乏耐心的投资者来说,这是一种折磨。
A股的炒作属性太强，盛通股份经常因为某个AI新闻或者政策利好就突然拉个涨停板，然后又迅速回落，这种“渣男”走势，如果你追涨杀跌,大概率会亏钱。
我的建议是：
如果你是一个看长线的价值投资者，你可以把盛通股份当成一个“彩票仓”放进自选股，不要急着重仓买入，而是持续观察它的季度财报，重点看两个指标：一是教育业务的毛利率是否在回升（说明运营效率在提高），二是经营性现金流是否为正（说明业务在造血而不是吸血）。
一旦这两个指标出现连续几个季度的好转，那就是这家公司真正“涅槃重生”的时刻，那时候再进场，或许会错过最低点,但胜在安全。
如果你是一个短线交易者，那么对待002599要格外小心，它盘子小，有题材，容易游资炒作，但来得快去得也快，如果你没有敏锐的盘感,很容易成为接盘侠。
002599盛通股份的故事,其实是中国无数中小制造企业转型的一个缩影。
它们曾经依靠勤劳和汗水，在产业链的低端站稳了脚跟，但当时代的大潮转向数字化、智能化时，它们面临着不转型就等死,转型可能转死的两难困境。
盛通选择了迎难而上，它试图用最古老的印刷术，去承载最前沿的人工智能，这听起来像是一种魔幻现实主义的结合，但恰恰是在这种碰撞中,往往蕴藏着巨大的机会。
作为投资者，我们既是看客，也是评委，我们手中的钱，就是手中的选票，我们既要看到它满身泥泞的过去,也要看到它仰望星空的未来。
在这个充满不确定性的市场里，保持一份清醒的乐观，或许是对待盛通股份这样一只股票，最好的态度，毕竟，谁不希望看到一家老牌企业，真的能通过自己的努力，讲好一个关于科技与教育的新故事呢？我们不妨给它一点时间,让子弹再飞一会儿。
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