900930，从昔日普天盛名到老三板的寂寞守望，一个B股投机者的沉浮录

当我们谈论股票代码时，往往不仅仅是在谈论一串数字，而是在谈论一段历史、一群人的悲欢离合，以及一个时代的缩影，我想和大家聊聊900930，对于很多年轻的投资者来说，这只是一个毫无意义的数字，但对于在A股和B股市场摸爬滚打多年的老股民而言，900930代表着“上海普天”，代表着一段从辉煌到落寞,最终令人唏嘘不已的投资旅程。

在这个代码背后，不仅仅是一家公司的兴衰，更是关于流动性陷阱、关于价值投资与投机博弈的深刻教训，作为一名在财经领域观察多年的笔者，我想剥开枯燥的K线图，用最平实的语言，和大家聊聊这只股票背后的故事,以及它给我们在投资路上留下的那些带血的伤疤和宝贵的经验。

昔日荣光：被名字“耽误”的国企背景

把时钟拨回到几年前，甚至更早的时候，900930，全称是上海普天邮通科技股份有限公司，光听这个名字，“普天”、“邮通”，在当年的中国资本市场，这可是带着金字招牌的，它的背后是中国普天信息产业集团,那是妥妥的央企背景。

在很多投资者的潜意识里，带有“中字头”或者大国企背景的股票，似乎都有一层隐形的保底护甲，大家会觉得，这么大的集团，怎么可能看着旗下的上市子公司倒下呢？这种思维惯性,正是后来无数人掉入陷阱的开始。

上海普天主营的是通信设备、配线设备等一系列看似高大上的业务，在物联网概念、5G概念刚刚开始在市场上预热的时候，900930曾经也是资金追捧的对象，那时候，大家谈论它，谈论的是它在智慧城市、物联网布局上的潜力，B股市场作为一个相对封闭、估值较低的市场，往往容易产生由于信息不对称或汇率折算带来的“价值洼地”。

很多投资者，包括我身边的一些朋友，当初买入900930的逻辑非常简单粗暴：这是一家国企，股价便宜（以美元或港币计价），资产重置成本高，就算不涨，也跌不到哪里去，这种“地板下还有地下室”的盲目自信,是人性中最典型的弱点之一。

老张的故事：一个B股老兵的执念与无奈

为了让大家更真切地感受这只股票的温度，我想讲一个真实的故事，故事的主角是我的一位老朋友,暂且叫他老张。

老张是上海本地人，也是最早一批接触B股市场的投资者，他对B股有着深厚的感情，总觉得那是被市场遗忘的宝藏，老张持有900930的时间非常长,大概是在2015年那波大牛市之前就建仓了。

记得那是2015年的上半年，市场情绪高涨，900930的股价也随着大盘一起起舞，老张那时候经常在饭局上眉飞色舞地跟我说：“你看，普天这底子，虽然业绩一般，但只要风口来了，猪都能飞上天，这可是B股，一旦B股改革政策落地，那就是几十个点的套利空间。”

老张的逻辑很完美：国企改革预期 + B股改革预期 + 物联网概念，但他忽略了一个最核心的因素：企业的基本面造血能力。

随着牛市的结束，900930的股价开始回落，老张并没有止损，他的理由是：“这股票净资产这么高，又是央企，怕什么？”他开始补仓，越跌越买，他坚信这只是一次深蹲,是为了跳得更高。

现实是残酷的，随后的几年里，上海普天的经营状况每况愈下，财务报表上，亏损的数字越来越大，债务问题开始浮出水面，老张的账户从盈利变成了巨额浮亏，那时候每次见他，他都显得憔悴了许多，嘴里念叨着：“重组，肯定要重组的，集团不会不管的。”

这就是典型的“赌徒谬误”和“沉没成本谬误”，老张把对政策的期待，当成了投资的基本面，他爱上了这只股票的“概念”,却忽略了这只股票正在流血的事实。

退市的阴霾：当“保底护甲”碎了一地

时间来到2020年和2021年，对于900930的持有者来说,这是至暗时刻。

A股和B股市场的退市制度在近年来不断完善，财务类退市的指标越来越严格，连续亏损、净资产为负，这些曾经可以被“花样保壳”规避的条款,终于成为了压垮骆驼的稻草。

上海普天因为连续多年亏损，且净资产转负，最终触发了退市条款，记得公告出来的那天，我给老张打了个电话，电话那头沉默了很久，老张只说了一句话：“没想到，真的没想到，这么大的集团，就这么让它退了。”

那一刻，900930不再是一个代码，它变成了老张账户里那一串无法变现的数字，它从主板市场，被摘牌，最终进入了老三板——那个流动性枯竭、被主流视线彻底遗忘的角落。

900930的退市，给所有迷信“国企信仰”的投资者上了一课，在成熟的资本市场规则面前，没有谁是特殊的，无论你的背景多么显赫，无论你的名字多么响亮，如果无法持续创造价值，无法通过盈利来回报股东,那么被市场淘汰就是必然的结局。

这就像我们在生活中看到的例子一样，一个有着深厚家底（国企背景）的富二代，如果坐吃山空，不思进取，最终也会败光家产，被社会淘汰，企业的生存法则，归根结底是丛林法则,而不是温情脉脉的慈善机构。

B股市场的困局：边缘化的代价

跳出900930本身，我们还需要审视它所处的环境——B股市场，900930的悲剧,某种程度上也是B股市场这一历史遗留产物尴尬处境的折射。

B股市场设立之初是为了吸引外资，但随着QFII、RQFII、沪港通、深港通等渠道的开通，B股的融资功能和吸引外资的功能早已被边缘化，这是一个没有新鲜血液注入的市场,是一个存量博弈甚至减量博弈的池塘。

目前还在B股里折腾的，大多是像老张这样的老股民，或者是一些专门寻找极低估值折价机会的深度价值投资者，流动性的缺失是致命的，在900930出事之前，其B股的日成交量往往非常惨淡,甚至有时候几分钟都没有一笔成交。

这种流动性陷阱意味着，当你看好想买的时候，你可能买不到多少；而当你看空想卖的时候，你根本卖不掉，只能眼睁睁看着股价跳水，对于900930这样的股票，一旦出现实质性利空，由于缺乏流动性承接,股价的崩塌往往比A股更加剧烈。

我个人一直认为，对于普通投资者来说，B股现在已经不是一个值得重点配置的战场，除非你像机构一样拥有极强的信息搜集能力和风险承受能力，否则在这样一个边缘化的市场里，你面对的风险远大于所谓的“估值洼地”带来的收益，900930就是最好的例子，你以为捡到了便宜货,结果捡到了一个正在倒计时的炸弹。

深度反思：价值陷阱与投资纪律

写到这里，我必须发表一些我个人的观点，这些观点可能比较尖锐,但都是基于900930这类案例的深刻反思。

第一，千万不要因为“便宜”而买入。 很多投资者买900930，是因为觉得它PB（市净率）低，觉得它股价绝对值低，但便宜是有原因的，市场有效性虽然不是百分之百，但在大多数时候，价格反映了预期，一只股票长期低迷，往往意味着公司治理结构、业务前景或财务状况存在硬伤，对于散户来说，我们没有能力去拯救一家公司，不要试图去做“天使投资人”,去赌那些乌鸡变凤凰的故事。

第二，警惕“概念”与“现实”的背离。 上海普天曾经有过无数光环：5G、物联网、国企改革、上海自贸区，每一个概念拿出来都能讲一个动听的故事，但故事归故事，财报才是真话，当我们看到一家公司连年亏损，靠政府补贴或者变卖资产度日时，所有的概念都是空中楼阁，投资应该回归常识，一家好的公司，首先得能赚钱,得有现金流。

第三，止损是生命线。 如果老张在第一次看到业绩大幅下滑、或者股价跌破关键支撑位时能够果断止损，也许损失会小得多，但人性中的“不甘心”让他越陷越深，在900930一路走向退市的过程中，其实有很多次出逃的机会，虽然会有亏损，但至少能保留大部分本金，投资不是为了证明自己当初是对的，而是为了活下去，承认错误,比死扛到底需要更大的勇气和智慧。

第四，壳价值”的覆灭。 以前A股和B股有很多“烂企业”之所以能活着，是因为有“壳价值”，会有其他借壳方来买这个上市公司的身份，但随着注册制的全面推进，上市变得容易了，壳价值正在急剧贬值，甚至归零，900930的退市，就是壳价值逻辑崩塌的牺牲品，如果我们还抱着以前那种“越烂越有重组希望”的老黄历去投资,未来还会遇到无数个900930。