苏宁易购股票，昔日零售之王的跌落与挣扎，我们还能等到春天吗？

在这个瞬息万变的A股市场里,总有一些股票能勾起我们这一代人最深的回忆，也总有一些故事让人唏嘘不已，我想和大家聊聊一个让无数老股民爱恨交织的名字——苏宁易购股票。

看着如今K线图上那低迷的价格,以及那顶在头上摘不掉的“ST”帽子，我不禁想起十多年前那个意气风发的“苏宁时代”，那时候，如果你手里握着苏宁的股票，走路都带风；那时候，如果你周末去逛苏宁，那是生活品质的象征，而现在，当我们再次打开交易软件，盯着苏宁易购（002024）的行情时，心里恐怕更多的是一种复杂的酸楚：这到底是一个困境反转的黄金坑，还是一个吞噬财富的无底洞？

我就撇开那些冷冰冰的财务报表术语,用咱们老百姓的大白话，结合我身边真实的投资故事，来深度复盘一下苏宁易购股票的前世今生，以及我们到底该如何看待它未来的命运。

记忆中的“苏宁现象”：那个买电器必去的周末

要理解苏宁易购股票现在的处境,我们得先回到它的高光时刻。

记得那是2010年左右,那时候电商虽然已经开始萌芽，但还没有完全统治我们的生活，我有个邻居叫老张，是个资深的股民，也是个苏宁的忠实粉丝，那时候老张跟我吹嘘：“小王啊，买股票就得买苏宁，你看咱们市里，大街小巷都是他们的店，生意火得不得了，这叫‘白马股’，拿着放心。”

那时候的苏宁,确实有着那种“统治级”的气场，我记得很清楚，那个夏天我想买一台变频空调，周末带着老婆孩子直奔市中心的苏宁旗舰店，一进门，那种冷气扑面而来的感觉，加上导购员热情的招呼，满墙的彩电、冰箱，给人一种极大的安全感，那时候苏宁和国美打得不可开交，但在我们消费者眼里，这两家就是零售界的“绝代双骄”。

对应到股市上,那是苏宁易购股票最辉煌的岁月，股价坚挺，分红稳定，它是深交所的一颗明星，那时候的苏宁，代表着中国连锁零售的最高水平，它的供应链能力、它的物流布局（那时候就已经开始搞物流了），都是行业标杆。

我的个人观点是： 苏宁易购在那个时代的成功，是踩准了中国房地产爆发和家电普及的红利，它不仅仅是一个卖电器的，它更像是一个巨大的流量入口和渠道霸主，但遗憾的是，这种线下的繁荣，某种程度上也成了一种“路径依赖”，让它在后来的电商转型中显得有些步履蹒跚，或者说，它太想守住线下的江山，结果在左右互搏中消耗了太多的元气。

盲目扩张的代价：当“零售”变成了“大杂烩”

如果说苏宁的辉煌是因为“专注”，那么苏宁的危机，我认为很大程度上源于“不专注”。

大概从2015年前后开始,我们感觉苏宁变了，它不再仅仅是那个买电器的苏宁，它开始变得无处不在，如果你是股民，你可能还记得那几年苏宁的一系列让人眼花缭乱的操作：收购PPTV、搞苏宁体育、收购红孩子、甚至花巨资收购了万达百货和家乐福中国。

最让我感到震惊的,是苏宁在足球和体育版权上的投入，那时候，老张（就是前面那个邻居）还兴奋地跟我说：“苏宁牛逼啊，买下了国际米兰，以后看球有主队了！”在股市上，这种多元化往往被包装成“生态圈建设”，听起来很高大上。

生活实例往往最能说明问题。

我有个做小生意的朋友李哥,他是个非常务实的生意人，前几年，他想给家里的便利店进点货，试了一下苏宁的B2B业务，结果他跟我吐槽：“这苏宁的系统太乱了，我想进箱矿泉水，还得搭售两箱不好卖的零食，物流也没以前快了。”李哥的抱怨其实折射出一个核心问题：当苏宁把大量的资金和精力都投入到那些“烧钱”的领域——比如足球、比如昂贵的版权战、比如收购那些并不盈利的线下资产时，它最核心的零售主业的“护城河”正在变窄。

这里我必须发表一个比较尖锐的个人观点： 苏宁易购股票后来的崩塌，本质上是管理层战略野心的膨胀超过了自身现金流的承载能力，做生意和炒股一样，最忌讳的就是“既要、又要、还要”，苏宁想在线上干过京东，在线下守住地盘，还要在体育、金融、置业上分一杯羹，结果呢？巨大的债务窟窿就是这么一点点挖出来的，对于股民来说，我们买苏宁是想买中国的“沃尔玛”或者“亚马逊”，结果最后发现自己买成了一个“杠杆极高的综合性投资集团”，这其中的风险溢价，市场迟早是要算账的。

当“白马”变成“ST”：老张的绝望与离场

时间来到2021年,那是苏宁易购股票历史上最黑暗的一年，也是无数像老张这样的散户心碎的一年。

那一年的春天,关于苏宁资金链断裂的传闻像病毒一样在股吧里传播，起初大家还不信，觉得“瘦死的骆驼比马大”，这么大一个企业，怎么可能倒？紧接着，股价开始断崖式下跌，从几块钱跌到几毛钱，最后面临退市风险，被戴上了“ST”的帽子。

我记得很清楚,那是2021年的一个周末，我在小区楼下碰到了老张，以前那个精神矍铄、跟我谈股论经的老张不见了，他显得特别苍老，手里提着两瓶廉价白酒，他苦笑着跟我说：“小王，我清仓了，亏了80%，这只票，我拿了十二年，最后不仅把利润吐回去了，连本金都折了一半。”

老张的故事并不是个例,在苏宁易购的股东名册里，有几十万像老张这样的散户，他们有的信奉“价值投资”，觉得苏宁不会倒；有的是因为被套牢后不舍得割肉，越补仓亏得越多。

为什么会走到这一步？

说白了,就是钱的问题，苏宁以前扩张太猛，借了太多的钱，当宏观环境一变，银行开始收缩信贷，供应商（比如海尔、美的这些家电巨头）开始收紧账期，苏宁的现金流瞬间就断了，这就好比一个家庭，虽然收入很高，但每个月的房贷、车贷、消费贷加起来是个天文数字，一旦工资晚发半个月，生活立马崩盘。

对于持有苏宁易购股票的投资者来说,那段时间是煎熬的，每天都在问：“会不会退市？”“张近东（创始人）会不会救市？”“国资会不会接盘？”这种不确定性，是股市里最折磨人的东西。

国资入局：是救世主还是仅仅是“续命”？

在苏宁生死存亡的关头,江苏省和南京市国资出手了，这无疑是一个重磅信号。

2021年7月,苏宁易购发布公告，引入新新零售基金二期，江苏国资、南京新工投资集团等成为公司新的重要股东，张近东虽然还是名义上的董事长，但实际上已经失去了对公司的绝对控制权。

这一动作,在当时被市场解读为“重大利好”，股价确实也短暂地兴奋了一下，大家心想：有国资背书，苏宁肯定死不了了，这对于持有苏宁易购股票的人来说，至少吃下了一颗定心丸——不会直接退市了。

作为专业的财经观察者，我要泼一盆冷水：国资入局，首要目的是“维稳”，而不是让股价翻倍。

国资接盘,更多的是为了保住苏宁这个庞大的就业底盘，保住供应链上下游几千家供应商的利益，保住社会稳定，这和散户想赚钱的逻辑是不完全一样的。

这就好比一个重病的人进了ICU,医生（国资）给他上了呼吸机，吊着命，但这并不意味着他明天就能去跑马拉松，现在的苏宁易购，依然处于“大病初愈”的阶段。

看看现在的苏宁易购股票,虽然摘掉了“退市风险警示”的帽子（从*ST变成了ST），但它依然是个“ST股”，这意味着公司的经营依然存在重大不确定性，财报显示，虽然通过债务重组和资产甩卖，公司的净资产可能转正，但主营业务的盈利能力依然脆弱。

我的个人观点是： 不要神话国资入局的效果，苏宁现在做的，更多是一种“收缩战略”，关掉亏损的门店，卖掉不赚钱的资产，回笼资金还债，这是一种“止血”的行为，而不是一种“造血”能力的恢复，对于股票而言，止血只能让股价不跌，要想涨，还得看苏宁能不能在现在的零售江湖里找到新的增长点。

零售格局的巨变：苏宁还能回到牌桌吗？

如果说苏宁内部的问题是“病”，那么外部环境的变化就是“命”。

现在的零售江湖,早就不是十年前那个样子了，线上，京东、阿里（天猫）两强争霸，拼多多强势崛起，抖音、快手这些直播电商更是像野蛮人一样冲进来抢食，线下，山姆会员店、Costco这些仓储式会员店火得一塌糊涂，盒马鲜生也在疯狂扩张。

苏宁易购股票想要翻身,必须回答一个问题：现在的消费者，为什么还要去苏宁？

前两天,我想买一台洗地机（清洁电器），我的第一反应是打开京东看看评价，然后去抖音直播间看看有没有达人带货，我甚至没有打开苏宁易购的APP，这就是现实，在3C家电这个苏宁最核心的领域，京东的物流体验和价格优势已经深入人心；在流量获取上，苏宁又干不过算法推荐的直播电商。

苏宁也不是没努力,这几年，苏宁一直在强调“零售服务商”的定位，想给别的零售商提供供应链服务，也在大力发展开放平台，这很难。

举个具体的例子： 我家附近的一家苏宁小店，前两年轰轰烈烈地开张，主打“生鲜+日用”，想对标社区团购，结果呢？不到一年就关门大吉了，换成了瑞幸咖啡，这说明什么？说明苏宁在精细化运营、在单店盈利模型上，并没有找到那个“通关密码”。

对于持有苏宁易购股票的朋友来说,这是一个非常残酷的现实：公司所在的赛道，竞争烈度是地狱级的，苏宁不仅要从坑里爬出来，爬出来后还要立刻和泰森（京东、阿里）打架，这难度，堪比登天。

投资苏宁易购股票：赌的是“重生”还是“尸体”？

写到这里,我知道很多手里还拿着苏宁，或者盯着苏宁想抄底的朋友，最想听的就是我对未来的判断。

苏宁易购股票现在价格很低,几毛钱、一块钱左右，对于很多喜欢“博反弹”这种低价股是一个很好的筹码，只要有一点风吹草动，比如业绩预增，或者资产重组的新消息，股价很容易拉几个涨停板。

作为负责任的财经写作者，我必须提醒大家：ST股的交易，本质上是一场博弈，而不是投资。

如果你现在买入苏宁易购股票,你买的不是它的“现在的业绩”（因为现在业绩很难看），你买的是它的“壳资源价值”和“困境反转的预期”。

乐观的一面： 苏宁的品牌还在，几千家线下门店的物理网点还在，这在下沉市场（三四五线城市）依然是有价值的，而且国资入局后，债务压力得到了极大的缓解，至少它不会突然暴雷退市了，如果管理层能痛定思痛，真正聚焦主业，把服务做好，它完全有可能变成一个“小而美”的区域性零售龙头。
悲观的一面： 苏宁失去了电商黄金十年的机会，人才流失严重，品牌形象受损，现在的消费者太善变了，一旦把你遗忘，想再唤回记忆成本极高，如果未来几年A股全面实行注册制，ST股的壳价值将大打折扣，那时候苏宁如果还没盈利，股价可能会更加低迷。

我的个人观点总结：

对于绝大多数普通投资者来说,我不建议你去重仓博弈苏宁易购股票。

为什么？因为你的机会成本太高了，A股现在有那么多商业模式清晰、现金流健康、增长确定的公司（比如那些新能源龙头、高端制造龙头），为什么要去赌一个“病去如抽丝”的重整股？

除非,你是一个短线交易的高手，能够严格设置止损线，纯粹把它当作一个筹码来炒作；或者，你是一个极其了解苏宁线下业务、认为其被严重低估的价值投资者，并且愿意付出极大的时间成本去等待。