大家好,我是你们的老朋友，一个在金融市场里摸爬滚打多年的财经观察者，今天咱们不聊那些高深莫测的K线理论，也不谈那些让人头秃的宏观经济数据，咱们就踏踏实实地来聊聊一只让很多股民朋友心情复杂的股票——股票002193，也就是大家熟悉的如意集团。
说起这只股票,我的心情其实挺复杂的，它就像是一个出身于传统山东家庭的“老实孩子”，突然有一天决定要去巴黎时装周走秀，不仅走了秀，还要把那些大牌买回来，这种巨大的反差感，造就了如意集团过去几年的跌宕起伏，我就用最接地气的方式，带大家好好剖析一下这只股票背后的故事，以及它到底还有没有“如意”的一天。
昔日的“山东LVMH”与那个疯狂的并购时代
把时间拨回到几年前,那时候的如意集团在资本市场上可是妥妥的“红人”，它的掌门人邱亚夫先生，怀揣着一个宏大的梦想：打造属于中国的“奢侈品帝国”，那时候，如果你关注财经新闻，几乎每隔一段时间就能看到如意集团出海扫货的新闻。
买下日本成衣巨头Renown,控股法国时尚集团SMCP（旗下有Sandro和Maje这两个深受都市白领喜欢的品牌），收购英国风衣品牌Aquascutum（雅格狮丹），甚至还想把瑞士的Bally收入囊中，那时候的如意集团，风头无两，被媒体誉为“中国的LVMH”。
这里我想讲一个真实的生活实例。
我有个在上海做HR的朋友叫Sarah,她是典型的都市白领，特别钟爱Sandro和Maje这两个牌子的衣服，有一年我们一起喝下午茶，她穿着一件当季新款的Maje风衣，得意地问我：“你知道这衣服多少钱吗？这可是纯正的法国巴黎时尚！”
我当时笑了笑,跟她说：“你知道吗？你身上这件‘法国时尚’，背后的老板其实是一家山东的毛纺厂。”
Sarah当时眼睛瞪得像铜铃,完全不敢相信，在她的认知里，时尚和传统的纺织制造是两个维度的东西，这其实恰恰反映了如意集团当年的高明之处——它在悄无声息中完成了品牌布局，那时候的股票002193，股价也是节节攀升，市场给出的逻辑是：这家公司不仅有底层的制造能力，现在又有了顶层的品牌溢价，这就是典型的“微笑曲线”两端通吃啊！
那时候,如果你持有这只股票，心里想的肯定是：“这回算是抱上金大腿了，以后这就是躺着数钱的日子。”
梦想很丰满，现实却很骨感：高杠杆带来的反噬
资本市场从来不是童话世界,没有永远的王子和公主，只有残酷的资产负债表。
如意集团的问题出在哪？就出在一个字：钱。
买奢侈品品牌是需要钱的,而且是大钱，如意集团虽然也是老牌的纺织企业，但要想吞下那么多国际大牌，光靠自己的利润积累是远远不够的，借钱、发债、质押股权，各种融资手段齐上阵，这就好比咱们普通人买房，买一套两居室可能还得起月供，但如果你非要在这个基础上再贷款买三套别墅、两套商铺，一旦你的收入有个风吹草动，资金链立马就会断裂。
这几年,随着全球宏观经济环境的变化，再加上疫情的冲击，实体零售行业遭遇了寒冬，那些被如意集团买回来的大牌，业绩并没有像预期的那样狂飙突进，反而成了吞噬现金的“无底洞”。
这就导致了一个非常尴尬的局面：利润表上看，营收规模还在，甚至因为并表的原因数据还挺好看；但现金表上看，公司穷得叮当响，连利息都快还不上了。
这就不得不提一个让所有股民闻之色变的词：商誉减值。
当年如意集团在收购这些品牌时,支付了高昂的溢价，这部分溢价在资产负债表上体现为“商誉”，一旦收购来的子公司业绩不达标，会计准则就要求进行“商誉减值”，这就像是你在淘宝上花两万块买了个限量版包包，结果大家都说是假的，现在只值两百块，那一万九千八的差价，就是你必须直接认栽的亏损。
如意集团在过去几年里,因为商誉减值，导致财报出现巨额亏损。股票002193的股价，也就从云端跌落谷底，甚至一度因为各种风险提示被戴上“ST”的帽子（虽然后续可能摘帽，但阴影犹在），很多当年追高的散户，现在看着账户里的余额，恐怕心里都在滴血。
我的个人观点：盲目扩张的教训与转型的阵痛
说到这儿,我必须发表一下我的个人观点，我不喜欢那种模棱两可的话，我想告诉大家我对如意集团最真实的看法。
我认为，如意集团的战略方向并没有错，但战术执行和风险控制犯了致命的错误。
中国制造业要升级,要走向高端，拥有自己的品牌话语权，这是必经之路，如意集团不甘心只做代工，想要掌握品牌端，这种野心是值得尊敬的，步子迈得太大了，容易扯着蛋。
如果当年如意集团能稳扎稳打,比如先专注于整合一个SMCP，把它彻底消化吃透，实现盈利和现金流的良性循环，再去考虑下一个收购，也许今天的局面会完全不同，可惜，资本市场的诱惑太大了，股价的上涨掩盖了债务的风险，让人产生了“我无所不能”的错觉。
这就好比咱们生活中的减肥,大家都知道运动加健康饮食能瘦，这是正确方向，但如果你为了追求速成，每天只吃苹果还要跑十公里，结果往往是身体垮了，体重反弹更厉害，如意集团就是那个急于求成的减肥者。
如今的如意集团：还有翻身的机会吗？
回到现在的股票002193，我们该怎么看？
最近一段时间,如意集团在资本市场上又有了些动静，股价时不时来个涨停，游资炒作的迹象比较明显，大家都在传，公司是不是要剥离不良资产了？是不是要引入国资战投了？是不是要蹭上什么“数字经济”或者“新材料”的热点了？
这就需要我们擦亮眼睛了。
我们要看基本面有没有实质性改善。 虽然公司在努力卖资产回血，比如出售SMCP的股权来还债，但这属于“断臂求生”，是无奈之举，不是业绩增长，卖资产换来的一次性现金流，只能让你喘口气，并不能保证你以后能健康地活下去，我们看财报，不能只看它今年亏没亏，要看它的主营业务——也就是那些衣服和布料——到底卖得好不好，毛利率有没有提升。
要警惕“概念炒作”。 现在的如意集团，因为有着“跨境电商”、“C2M定制”（顾客对工厂）等概念，很容易被资金拿来当工具，但我必须提醒大家，概念换不来真金白银，我看过很多类似的案例，一家公司主营业务烂得一塌糊涂，只要换个马甲，蹭上AI或者元宇宙的热点，股价就能翻倍，但潮水退去，你会发现它还是在裸泳。
这里再给大家讲个小故事。
我邻居老张,是个资深的老股民，他前几年亏怕了，发誓只做价值投资，前段时间，他兴冲冲地跑来跟我说：“如意集团要有大动作了，我要抄底！”
我问他：“你知道它现在负债率是多少吗？” 老张愣了一下：“不太清楚，反正我看股吧里大家都在喊要翻倍。”
我又问：“你知道它旗下哪个品牌最赚钱吗？” 老张摇摇头：“管它呢，反正有庄家在里面。”
你看,这就是典型的散户心态，大家买的不是一家公司的未来，而是买一个“有人会接盘”的侥幸心理，这种心态在股票002193这种妖股属性浓厚的标的上，是非常危险的，你今天进去了，明天可能就是那个接盘侠。
深度剖析：纺织行业的“微笑曲线”还能笑吗？
跳出如意集团本身,咱们再看看它所在的行业，这也是我判断这只股票未来走势的一个重要依据。
纺织服装行业,是一个典型的充分竞争行业，上游是棉花、化纤等原材料，中游是制造加工，下游是品牌渠道。
如意集团想做的是向下游延伸,但现在的问题是，下游的竞争太激烈了，国际上有Gucci、LV这些真正的顶级奢侈品压着，下面有Zara、H&M这些快时尚品牌卷着，再往下还有Shein这样的跨境电商巨头在用极致的供应链效率打价格战。
如意集团夹在中间,其实挺难受的，它收购的那些轻奢品牌，定位很尴尬，经济好的时候，大家可能还会买件Sandro穿穿；经济一旦下行，大家要么去买保值的顶级大牌，要么去买性价比高的快时尚，中间的轻奢往往是被抛弃的首选。
从行业大环境来看,如意集团面临的挑战是结构性的，不是周期性的，这不是说熬过今年冬天，明年春天就会好那么简单，它需要的是一场脱胎换骨的改革，是供应链效率的极致提升，是品牌年轻化的重塑。
给投资者的建议：敬畏市场，回归常识
文章写到这儿,我想大家应该对股票002193有了更清晰的认识，它不是一只垃圾股，因为它确实有优质的资产底子；但它也绝对不是一只白马股，因为它的债务问题和治理结构风险依然巨大。
如果你手里拿着这只股票,我的建议是：不要抱有幻想，也不要过度恐慌，要看紧公司的债务重组进展和主营业务利润率。
如果你是想进场抄底的朋友,我送你一句话：博反弹可以，但别做长线梦。 除非你亲眼看到它的负债率降到安全线以下，看到它的经营性现金流持续转正，否则，所有的上涨，可能都只是超跌反弹的陷阱。
在这个市场上,我们赚不到认知以外的钱，如意集团的故事告诉我们，哪怕是再宏大的梦想，如果脱离了财务纪律，最终也会变成一场噩梦。
我想用一句很俗但很真理的话来总结：
投资就像种地,如意集团这块地，土质（基础业务）是有的，但是前几年地主（管理层）乱施肥（盲目借贷）、乱播种（乱并购），现在地力透支了，你想这块地重新长出好庄稼，得给它时间休养生息，得把杂草（债务）清理干净，如果只是路过看它长了一棵小苗（短期股价波动），就以为丰收在望，那最后失望的肯定是你。
股票002193，未来或许会有“如意”的一天，但那一天的到来，注定需要经历漫长的痛苦蜕变，作为投资者，我们是否有足够的耐心和本金，陪它熬过这个寒冬？这是每个人在下单前，都需要扪心自问的问题。
希望这篇文章能给大家带来一些启发,在这个充满不确定性的市场中，保持一份清醒和独立思考，是我们最宝贵的资产，咱们下期再见！
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