打开300003乐普医疗的股吧,你总能感受到一种特殊的氛围,那里既有坚守了五六年的老股民在深夜里发出的一声叹息,也有今天刚抄底进场的“新韭菜”在欢呼雀跃,乐普医疗,作为创业板元老级的老大哥,代码300003本身就代表着一种资历,但资历并不代表股价的永远上涨,这几年的乐普股东,心里大概都像是坐过山车一样,从“心脏支架”的高光时刻,跌落到集采的深渊,如今又在转型的泥潭里挣扎。
咱们不聊那些枯燥的K线图和晦涩的财务指标,我想作为一个在股市摸爬滚打多年的观察者,和大家像老朋友一样,坐下来喝杯茶,好好聊聊这家公司,聊聊股吧里那些爱恨情仇,以及它到底还有没有未来。
那个曾经“躺赚”的黄金时代
要把时间拨回到几年前,乐普医疗在股吧里的称呼可不是现在这样,那时候,大家叫它“支架茅”,甚至有人把它当作医药界的“茅台”来崇拜,为什么?因为心脏支架这玩意儿,在当时简直就是“印钞机”。
我给大家讲个真实的例子,我有个远房表舅,前几年因为胸口闷去医院检查,医生说是血管堵塞,需要做支架手术,那时候一个国产支架的价格大概在1.3万元左右,放两个就是2.6万,再加上手术费、住院费,一套下来轻轻松松四五万没了,对于普通工薪家庭来说,这是一笔不小的开支,但为了命,谁敢不掏?那时候的乐普医疗,作为国内心脏支架领域的绝对龙头,日子过得那叫一个滋润,毛利率高达90%以上,这是什么概念?卖支架比卖毒品还赚钱(夸张了点,但意思到了)。
那时候的股吧里,全是“价值投资”、“长线持有”的声音,大家看着财报上那亮眼的净利润增速,觉得这就是一只可以传给下一代的股票,那时候的乐普,确实也争气,不仅支架卖得好,还开始布局药品、器械,甚至搞起了创新药,一副要打造心血管全产业链帝国的架势。
我个人认为,那个时代的乐普,确实享受了巨大的红利,但也埋下了隐患。 这种高毛利、高壁垒的躺着赚钱日子,太容易让人产生路径依赖,企业也好,股东也罢,都以为这种好日子会万年长,但常识告诉我们,在涉及国计民生的医疗领域,没有任何一家企业能长期维持这种暴利而不被干预。
集采的“核弹”:从天堂到地狱的坠落
2020年11月,这一天对于乐普医疗的股东来说,绝对是刻骨铭心的,国家冠脉支架集中带量采购(集采)的结果出炉了,那个曾经卖1.3万元的支架,中标价直接干到了几百块钱,甚至有的企业报出了469元和485元的“白菜价”。
我当时在股吧里看着直播贴,那种感觉就像是看着一栋大楼在眼前轰然倒塌,股吧里瞬间炸锅了,有人在那骂娘,说这是“抢劫”;有人在那发呆,不知道该割肉还是装死,那一天,乐普医疗的股价直接封死跌停,后面更是连绵阴跌。
这里我要发表一个很直白的观点:集采是必然的,也是正确的,虽然它很残酷。
咱们换个角度想,如果我表舅那样的病,因为支架降价了几千块,能救回更多人的命,这难道不是社会的进步吗?但对于投资者来说,这就是一场惨烈的屠杀,乐普医疗的传统核心业务——金属药物洗脱支架,直接面临了利润断崖式下跌的风险。
股吧里很多人开始争论:“乐普是不是完了?”当时有一种声音非常主流,认为乐普这种依靠单一爆款产品的公司,一旦被打掉七寸,就再也起不来了,那段时间,你去翻翻帖子,满屏的“凉凉”、“垃圾”,甚至有人发誓“解套就删账号,再也不碰医药”。
但我当时在观察中却发现了一些不一样的细节,虽然股价跌得惨,但乐普的管理层并没有像某些公司那样躺平摆烂,或者纯粹靠讲故事来忽悠,他们开始拼命地转型,这种急迫感,从他们的财报公告里就能看出来。
转型期的阵痛:左手卖药,右手搞创新
集采之后,乐普医疗被迫走上了一条“剩者为王”的道路,他们开始把重心从传统的金属支架,转向了几个方向:一是创新器械(比如可降解支架、药物球囊),二是药品(主要是仿制药和创新药),三是心血管全产业链的医疗服务。
这就像什么呢?就像一个以前靠卖独家秘方红烧肉赚大钱的大厨,突然有一天政府规定红烧肉不能卖贵了,这时候,这个大厨没有关门大吉,而是开始研究怎么做清蒸鱼、怎么搞素食火锅,甚至开始卖外卖。
咱们来看看可降解支架(NeoVas),这玩意儿是乐普的“心头肉”,号称是支架界的下一代技术,理论上,它在血管里完成任务后会慢慢溶解,不用终身留在体内,听起来很美好对吧?推广起来太难了。
生活实例又来了。 我有个学医的朋友告诉我,在临床上,医生对于新技术的采用是非常保守的,传统的金属支架用了几十年,数据扎实,效果确切,而可降解支架虽然理论先进,但医生们会担心:“这东西溶解了会不会有血栓?会不会堵回来?”再加上可降解支架价格贵,又没进集采,病人也不愿意买单,这一块业务虽然在股吧里被吹得很神,但在实际营收上,并没有完全填补集采留下的那个大坑。
再说说药品业务,乐普的药品板块其实挺大,有阿托伐他汀、氯吡格雷这些常用药,但问题来了,这些药也面临着集采的压力,虽然乐普通过“原料药+制剂”一体化优势,成本控制得不错,能薄利多销,但这毕竟是红海竞争,赚的是辛苦钱,不再是当年的暴利。
我的个人观点是:乐普目前的转型,属于“守成有余,进攻不足”。 他们确实守住了心血管的基本盘,没有因为集采而倒闭,甚至营收还在增长,他们缺乏一个新的、能够像当年支架那样,撑起整个公司估值体系的“超级爆款”,现在的乐普,更像是一个大杂烩:什么都有,什么都不够顶尖,这就导致了市场给的估值越来越低,从以前的几十倍PE,到现在十几倍PE徘徊。
股吧里的众生相:焦虑、希望与博弈
现在你再去300003乐普医疗的股吧逛一圈,你会发现那里简直就是一个微缩的社会心理实验室。
有一类人,我称之为“绝望的老司机”,这些人大概在40块、50块甚至更高位置买的乐普,一路补仓一路套,现在成本线高耸入云,他们的帖子充满了怨气,每天开盘前发一句“只要不跌就是胜利”,收盘后如果跌了,就开始痛骂管理层不作为,骂庄家砸盘,对于他们来说,乐普已经不是一只股票,而是一个沉重的枷锁。
还有一类人,是“激进的抄底党”,他们看着乐普现在的市盈率,觉得医药板块已经跌透了,是国家政策底到了,他们每天在股吧里喊话:“底部已现,全仓杀入!”他们赌的是困境反转,赌的是集采最坏的时候已经过去了。
我个人非常理解这两种心态,但我更想提醒第三种视角:理性的旁观者。
在股吧的喧嚣中,我们很容易被情绪裹挟,看到别人骂,我们也觉得这公司烂透了;看到别人喊多,我们也觉得马上要起飞,但投资是需要独立思考的。
前段时间股吧里吵翻了天的一件事:乐普医疗的分拆上市,公司想把旗下的一些子公司分拆去科创板或者港股上市,这在股吧里引发了巨大的争议,多头说这是“价值重估”,能把子公司估值变现;空头说这是“掏空上市公司”,是管理层为了圈钱。
对此,我的看法比较中立: 这是资本市场的常规操作,对于乐普这种体量的公司,业务太杂了,分拆其实有利于理清业务线,让专注做创新药或器械的子公司独立融资,反而能减轻母公司的负担,但关键在于,这些分拆出去的公司,到底能不能在市场上独当一面?如果只是为了圈钱而分拆,那确实伤害了母公司股东的利益。
深度思考:乐普医疗到底值不值得持有?
聊了这么多情绪和故事,咱们终究要回到那个最现实的问题:现在的乐普医疗,到底是价值洼地,还是散户的陷阱?
我们得承认,心血管赛道是一个长坡厚雪的赛道,中国正在快速进入老龄化社会,像我表舅那样有心脏问题的老人会越来越多。需求是确定的,而且是在增长的。 只要人类还有心脏问题,乐普这种全产业链布局的公司就有饭吃,这是它的安全边际。
集采的常态化预期已经price in(反映在股价里)了,现在的股价,已经跌去了大半,很大程度上消化了集采带来的利润下滑,也就是说,市场对它的预期已经降到了冰点,只要乐普能维持住现在的营收规模,稍微在创新药或者新型器械上有点突破,业绩弹性就会出来。
风险依然巨大。
创新的不确定性。 乐普现在寄予厚望的很多产品,比如药物球囊、切割球囊、可降解支架,竞争对手都非常强劲,微创医疗、吉威医疗等对手都在虎视眈眈,如果在创新上跑输对手,乐普的“器械龙头”地位就不保。
商誉减值。 乐普以前并购了很多公司,账面上有大量的商誉,一旦这些子公司业绩不达标,商誉减值就会像地雷一样爆炸,直接吞噬净利润,这也是股吧里老股民最担心的“雷”之一。
估值体系的重构。 以前大家给乐普高估值,是因为它是科技股、成长股,现在它越来越像一家传统的制药企业,甚至带有一点消费属性,估值逻辑变了,以前看PS(市销率),现在得看实实在在的现金流,如果业绩不能持续高增长,股价很难回到以前的高点。
在波动中寻找人性的弱点
写到最后,我想对还在300003乐普医疗股吧里坚守的朋友们说几句心里话。
股市里没有圣杯,也没有只涨不跌的神股,乐普医疗从300003这个代码开始,见证了中国创业板的兴衰,也见证了中国医疗体制改革最剧烈的几年,它既不是某些人嘴里的“垃圾”,也不是某些人嘴里的“救世主”,它就是一家在这个残酷的商业世界里,努力求生存、求发展的普通上市公司。
如果你是因为看好中国老龄化趋势,愿意忍受漫长的震荡期,去博一个行业复苏的收益,那么乐普现在的价格或许有一定吸引力,但如果你是想博短线,想让它几天内翻倍,那我觉得你还是趁早离开,因为这只股票现在的股性,已经被那些被套牢的老庄和绝望的散户磨得非常迟钝了。
生活告诉我们,没有人能通过精准预测每一次波动来致富,真正赚钱的,往往是那些看透了本质,并愿意在低谷时保持耐心的人。 乐普医疗的至暗时刻或许已经过去,但黎明前的黑暗往往是最难熬的,当你在股吧里看到那些绝望的咒骂时,或许正是机会在萌芽;当你看到所有人都在疯狂庆祝时,或许又是风险在积聚。
这就是乐普,这就是股市,在这个充满了贪婪与恐惧的地方,唯有独立思考,才能让我们活得更久,希望每一位持有300003的朋友,都能在这个市场里,找到属于自己的那份心安。




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