提起“zgpa”，也就是中国平安，在A股和港股的投资者心中，这绝不仅仅是一串简单的股票代码，它更像是一个时代的符号，一种关于财富、稳健与成长的复杂记忆，曾几何时，它是万众瞩目的“保险茅”，是无数散户和机构投资者心中的“白月光”,是那个只要买入就能睡得着觉的避风港。
最近这两三年，如果你是一位坚守平安的股东，恐怕心里是五味杂陈的，看着股价从高点的90多元一路跌落，在40元上下徘徊，那种煎熬，只有持仓者自己最清楚，很多人在后台问我：“老张，平安到底怎么了？是不是基本面彻底坏了？我现在是该割肉离场，还是趁机加仓？”
我想剥开那些冷冰冰的财务报表和K线图，用咱们老百姓最通俗的大白话，聊聊我对zgpa（中国平安）的真实看法，咱们不谈太复杂的精算假设，就谈谈生活，谈谈周期，谈谈在这个充满不确定性的时代,我们到底还需要不需要像平安这样的金融巨轮。
辉煌与落寞：一个老股民的心路历程
为了让大家更有代入感,我先讲个真实的故事。
我有个发小，叫大强，大强是个典型的保守型投资者，2017年的时候，他手里攒了一笔钱，想给刚上小学的儿子存未来的教育基金，那时候，平安正如日中天，股价蹭蹭往上涨，每年的分红更是大方得让人眼红，大强当时跟我说：“这公司多稳啊，又是保险，又是银行，又是投资，简直就是个全能管家，我把钱放这儿，每年拿分红比存银行强多了，还不用担心像P2P那样暴雷。”
大强在70元左右的位置重仓买入，那两年，他确实过得很滋润，每年的分红短信一到，他就要请我吃顿烧烤，脸上洋溢着“价值投资者”的优越感。
从2020年开始，画风突变，先是疫情爆发，大家都不敢出门买保险了；接着是华夏幸福暴雷，平安踩了雷；再后来，整个地产行业下行，平安作为险资大佬，不可避免地被卷入了漩涡，大强的账户从盈利翻倍，到亏损腰斩,再到套牢百分之三四十。
前段时间吃饭，大强一脸愁容地问我：“你说，这平安是不是老了？以前我觉得它是艘航母，现在怎么看怎么像个生锈的破船，还要拖着地产那个沉重的锚，是不是该弃船了？”
大强的困惑，其实代表了千千万万平安投资者的心声，我们看zgpa，实际上是在看中国经济旧动能向新动能转换时的阵痛，平安作为旧金融时代的集大成者，它的衰落，真的是因为“老”了吗？
剥开“地产”的脓包：长痛不如短痛
要回答大强的问题，咱们得先直面那个让平安最受伤的词——房地产。
很多人骂平安，骂它管理层瞎了眼，去投什么碧桂园、融创、华夏幸福，说实话，这种骂法虽然解气，但有点事后诸葛亮，在几年前那个“房住不炒”还没完全深入骨髓的年代，险资（保险资金）因为其久期长、规模大的特点，天然就是房地产的盟友，那个时候，不投地产,反而会被认为是不懂投资。
我的观点非常鲜明：平安在地产上的亏损，虽然惨烈，但某种意义上是它“刮骨疗毒”的必经之路。
大家试想一下，如果平安像某些鸵鸟一样的公司，明明知道资产有毒，还用财务手段藏着掖着，粉饰太平，那才是最可怕的，平安这几年的做法，虽然丑陋，虽然计提了几百亿的减值，导致利润表很难看，但它是在“排毒”。
这就好比咱们生活里装修房子，如果你发现水管漏水了，把地板泡坏了，你是选择把地板撬开、水管换掉（虽然这期间家里尘土飞扬、没法住人、还要花大钱）,还是选择在地毯上盖一层塑料布假装没事？
平安选择了前者，它主动披露风险，积极压降地产投资占比，虽然这个过程让股价跌得妈都不认识，但从长远看，它切断了资产负债表继续恶化的源头，现在的zgpa,对地产的风险敞口已经降到了一个相对安全的区间。
我认为，市场对平安地产风险的担忧，已经从“事实层面的风险”转为了“情绪层面的恐慌”。 这种恐慌，往往孕育着巨大的机会，当大家都在因为恐惧而抛售的时候，如果你看清了它正在把那个生锈的锚扔掉，你应该感到的是一丝安心,而不是绝望。
寿险改革的“阵痛”：是在削足适履，还是在脱胎换骨？
除了地产，压在zgpa身上的另一座大山,就是寿险改革的困境。
以前咱们买保险，可能是在亲戚的劝说下，或者是在银行存钱时被顺带推销了，平安的代理人队伍，曾经号称“百万大军”，那是何等的威风，这种“人海战术”在互联网时代和人口红利消退的今天,彻底失效了。
我身边就有个例子，我以前的邻居王姐，就是平安的代理人，前几年，她天天拉我去听课，告诉我只要拉三个人头，就能去海南旅游，后来，她自己也干不下去了，因为身边的人都被她问遍了，而且现在的年轻人，买保险都去网上比价,谁还听她在那儿讲人情世故？
平安管理层很有魄力，或者说很“狠”，他们主动把代理人队伍从100多万砍到了40多万，这数据一出来，市场吓傻了，新业务价值（NBV）那是断崖式下跌。
大家换个角度想一想，如果你是一个老板，你的员工里有60%都是混日子的，产出极低还败坏公司名声，你会怎么做？裁员虽然痛苦,但留下来的人必须是精兵强将。
这就是平安正在做的“质量改革”，现在的平安，在推“高素质、高产能、高收入”的代理人路线，他们不再指望靠亲戚朋友卖保险，而是希望代理人能真正成为客户的“家庭医生”和“养老管家”。
我个人非常看好这场改革，虽然它现在看起来像是一场“休克疗法”。 为什么？因为中国社会的需求变了，以前我们买保险是为了“死得有尊严”，现在我们买保险是为了“活得有质量”，随着老龄化的加剧,大家对健康管理和养老服务的需求是爆炸式的。
只有那种专业的、能提供综合服务的高端代理人，才能满足这种需求，平安现在虽然很难受，但它在重塑整个行业的生态，等这轮改革熬过去，剩下的这几十万精英代理人,将会爆发出惊人的战斗力。
寻找新的增长极：医疗与养老的星辰大海
如果说地产和寿险改革是我们要扔掉的“旧包袱”，医疗+养老”就是zgpa正在打造的“新引擎”。
这一点，是我目前对平安最有信心的地方,也是我认为它最被低估的逻辑。
大家有没有发现，现在有钱人最焦虑的是什么？不是买不到房，也不是股票跌了，而是怕老，怕病，你给我一千万，让我住进一个毫无医疗配套的豪宅，我不干；但如果你给我一个能提供顶级医疗资源、能贴心照护我晚年的社区，哪怕贵一点,我也愿意掏钱。
平安正是看到了这一点，它不仅仅是在卖保险，它是在构建一个生态圈，它的口号是“有平安，有人在身边”。
我有个长辈，去年住了进平安旗下的高端养老社区，我去参观过，那里的服务真的没得说，从一日三餐的营养搭配，到突发疾病的紧急响应，背后连接的是平安庞大的医疗网络，对于老人来说,这种安全感是用钱买不到的。
这就是平安的“护城河”，其他的保险公司，可能只能给你一张保单，承诺赔钱；但平安能给你一张保单，外加一个医院的挂号资格,外加一个养老社区的床位。
在这个“服务+金融”的模式下，保险就不再是冷冰冰的合同，而是一种生活方式的入场券。 我认为，这才是未来保险行业真正的终局，平安现在砸钱搞科技、搞医生队伍、搞养老社区，看似烧钱,实则是在修一条别人很难复制的护城河。
只要中国经济还在发展，中产阶级还在扩大，老龄化还在加深，平安的这个“综合金融+医疗健康”战略,就会像滚雪球一样越滚越大。
分红的底气：真金白银的诚意
咱们回到投资最本质的问题——钱。
不管故事讲得再好听，如果公司不给股东回报，那都是耍流氓,这也是zgpa最让我感动的一点。
大家去看看平安的分红历史，哪怕是在去年利润大幅下滑、计提巨额减值的一年，平安依然维持了非常可观的每股分红，这对于像我朋友大强那样指望分红补贴家用的投资者来说,是莫大的安慰。
这说明什么？说明公司的现金流是健康的，说明管理层是尊重股东的，在A股，有多少公司业绩一变脸，分红立马没了？有多少公司喊着“为了未来发展”把利润藏着掖着？
平安的分红率一直维持在比较高的水平，现在的股价，股息率已经相当诱人，这就相当于，你买入平安，哪怕股价不涨，每年拿到的现金回报,可能也跑赢了大部分理财产品。
我的观点是：分红是检验上市公司良心的试金石。 只要平安不停止分红，只要它的现金流不断裂，我就认为它的底子是好的，股价的波动，有时候只是市场先生的情绪发泄，而分红,才是真金白银的承诺。
在至暗时刻，看见微光
写到这里,我想大家对zgpa应该有了一个更立体的认识。
它确实不再是一只成长性爆棚的“少年股”了，它已经变成了一只步履沉稳但略显疲惫的“大象股”，它背负着历史的包袱（地产风险），经历着转型的剧痛（代理人改革），但它依然拥有着中国最庞大的金融牌照，最深厚的客户基础,以及最具前瞻性的医疗养老布局。
对于投资者来说，现在的zgpa，就像是一个处于“至暗时刻”的巨人，市场充满了质疑,情绪充满了悲观。
正如霍华德·马克斯所说：“好的投资来自于在别人悲观时保持谨慎的乐观。”
我个人认为，现在并不是看空平安的时候，反而是需要一点逆向思维的时候。 如果你是一个短线投机客，想博取翻倍的收益，平安可能不适合你，因为它的盘子太大,拉起来需要巨量资金。
但如果你是一个像大强那样的长期投资者，关注的是资产的稳健性、持续的现金流以及中国老龄化浪潮中的确定性机会，那么现在的中国平安,值得你认真对待。
不要因为它跌了两年就认为它永远起不来，看看历史，哪一次伟大的投资，不是在无人问津的废墟中开出的花朵？平安正在经历一场刮骨疗毒和脱胎换骨，这个过程注定是痛苦的，但只要它熬过了这个周期，甩掉了地产的包袱，完成了寿险的升级，那个曾经的“zgpa”,依然会是我们财富配置中不可或缺的压舱石。
投资，归根结底，投的是国运，投的是对优秀企业家的信任，马明哲和他的团队，已经证明了他们是中国最顶尖的金融管理团队，给他们一点时间，也给我们自己一点耐心，毕竟，在波涛汹涌的大海里，一艘正在修补加固的巨型航母，依然比一艘华丽的小帆船,更能让我们感到心安。
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