提起“zgpa”,也就是中国平安,在A股和港股的投资者心中,这绝不仅仅是一串简单的股票代码,它更像是一个时代的符号,一种关于财富、稳健与成长的复杂记忆,曾几何时,它是万众瞩目的“保险茅”,是无数散户和机构投资者心中的“白月光”,是那个只要买入就能睡得着觉的避风港。
最近这两三年,如果你是一位坚守平安的股东,恐怕心里是五味杂陈的,看着股价从高点的90多元一路跌落,在40元上下徘徊,那种煎熬,只有持仓者自己最清楚,很多人在后台问我:“老张,平安到底怎么了?是不是基本面彻底坏了?我现在是该割肉离场,还是趁机加仓?”
我想剥开那些冷冰冰的财务报表和K线图,用咱们老百姓最通俗的大白话,聊聊我对zgpa(中国平安)的真实看法,咱们不谈太复杂的精算假设,就谈谈生活,谈谈周期,谈谈在这个充满不确定性的时代,我们到底还需要不需要像平安这样的金融巨轮。
辉煌与落寞:一个老股民的心路历程
为了让大家更有代入感,我先讲个真实的故事。
我有个发小,叫大强,大强是个典型的保守型投资者,2017年的时候,他手里攒了一笔钱,想给刚上小学的儿子存未来的教育基金,那时候,平安正如日中天,股价蹭蹭往上涨,每年的分红更是大方得让人眼红,大强当时跟我说:“这公司多稳啊,又是保险,又是银行,又是投资,简直就是个全能管家,我把钱放这儿,每年拿分红比存银行强多了,还不用担心像P2P那样暴雷。”
大强在70元左右的位置重仓买入,那两年,他确实过得很滋润,每年的分红短信一到,他就要请我吃顿烧烤,脸上洋溢着“价值投资者”的优越感。
从2020年开始,画风突变,先是疫情爆发,大家都不敢出门买保险了;接着是华夏幸福暴雷,平安踩了雷;再后来,整个地产行业下行,平安作为险资大佬,不可避免地被卷入了漩涡,大强的账户从盈利翻倍,到亏损腰斩,再到套牢百分之三四十。
前段时间吃饭,大强一脸愁容地问我:“你说,这平安是不是老了?以前我觉得它是艘航母,现在怎么看怎么像个生锈的破船,还要拖着地产那个沉重的锚,是不是该弃船了?”
大强的困惑,其实代表了千千万万平安投资者的心声,我们看zgpa,实际上是在看中国经济旧动能向新动能转换时的阵痛,平安作为旧金融时代的集大成者,它的衰落,真的是因为“老”了吗?
剥开“地产”的脓包:长痛不如短痛
要回答大强的问题,咱们得先直面那个让平安最受伤的词——房地产。
很多人骂平安,骂它管理层瞎了眼,去投什么碧桂园、融创、华夏幸福,说实话,这种骂法虽然解气,但有点事后诸葛亮,在几年前那个“房住不炒”还没完全深入骨髓的年代,险资(保险资金)因为其久期长、规模大的特点,天然就是房地产的盟友,那个时候,不投地产,反而会被认为是不懂投资。
我的观点非常鲜明:平安在地产上的亏损,虽然惨烈,但某种意义上是它“刮骨疗毒”的必经之路。
大家试想一下,如果平安像某些鸵鸟一样的公司,明明知道资产有毒,还用财务手段藏着掖着,粉饰太平,那才是最可怕的,平安这几年的做法,虽然丑陋,虽然计提了几百亿的减值,导致利润表很难看,但它是在“排毒”。
这就好比咱们生活里装修房子,如果你发现水管漏水了,把地板泡坏了,你是选择把地板撬开、水管换掉(虽然这期间家里尘土飞扬、没法住人、还要花大钱),还是选择在地毯上盖一层塑料布假装没事?
平安选择了前者,它主动披露风险,积极压降地产投资占比,虽然这个过程让股价跌得妈都不认识,但从长远看,它切断了资产负债表继续恶化的源头,现在的zgpa,对地产的风险敞口已经降到了一个相对安全的区间。
我认为,市场对平安地产风险的担忧,已经从“事实层面的风险”转为了“情绪层面的恐慌”。 这种恐慌,往往孕育着巨大的机会,当大家都在因为恐惧而抛售的时候,如果你看清了它正在把那个生锈的锚扔掉,你应该感到的是一丝安心,而不是绝望。
寿险改革的“阵痛”:是在削足适履,还是在脱胎换骨?
除了地产,压在zgpa身上的另一座大山,就是寿险改革的困境。
以前咱们买保险,可能是在亲戚的劝说下,或者是在银行存钱时被顺带推销了,平安的代理人队伍,曾经号称“百万大军”,那是何等的威风,这种“人海战术”在互联网时代和人口红利消退的今天,彻底失效了。
我身边就有个例子,我以前的邻居王姐,就是平安的代理人,前几年,她天天拉我去听课,告诉我只要拉三个人头,就能去海南旅游,后来,她自己也干不下去了,因为身边的人都被她问遍了,而且现在的年轻人,买保险都去网上比价,谁还听她在那儿讲人情世故?
平安管理层很有魄力,或者说很“狠”,他们主动把代理人队伍从100多万砍到了40多万,这数据一出来,市场吓傻了,新业务价值(NBV)那是断崖式下跌。
大家换个角度想一想,如果你是一个老板,你的员工里有60%都是混日子的,产出极低还败坏公司名声,你会怎么做?裁员虽然痛苦,但留下来的人必须是精兵强将。
这就是平安正在做的“质量改革”,现在的平安,在推“高素质、高产能、高收入”的代理人路线,他们不再指望靠亲戚朋友卖保险,而是希望代理人能真正成为客户的“家庭医生”和“养老管家”。
我个人非常看好这场改革,虽然它现在看起来像是一场“休克疗法”。 为什么?因为中国社会的需求变了,以前我们买保险是为了“死得有尊严”,现在我们买保险是为了“活得有质量”,随着老龄化的加剧,大家对健康管理和养老服务的需求是爆炸式的。
只有那种专业的、能提供综合服务的高端代理人,才能满足这种需求,平安现在虽然很难受,但它在重塑整个行业的生态,等这轮改革熬过去,剩下的这几十万精英代理人,将会爆发出惊人的战斗力。
寻找新的增长极:医疗与养老的星辰大海
如果说地产和寿险改革是我们要扔掉的“旧包袱”,医疗+养老”就是zgpa正在打造的“新引擎”。
这一点,是我目前对平安最有信心的地方,也是我认为它最被低估的逻辑。
大家有没有发现,现在有钱人最焦虑的是什么?不是买不到房,也不是股票跌了,而是怕老,怕病,你给我一千万,让我住进一个毫无医疗配套的豪宅,我不干;但如果你给我一个能提供顶级医疗资源、能贴心照护我晚年的社区,哪怕贵一点,我也愿意掏钱。
平安正是看到了这一点,它不仅仅是在卖保险,它是在构建一个生态圈,它的口号是“有平安,有人在身边”。
我有个长辈,去年住了进平安旗下的高端养老社区,我去参观过,那里的服务真的没得说,从一日三餐的营养搭配,到突发疾病的紧急响应,背后连接的是平安庞大的医疗网络,对于老人来说,这种安全感是用钱买不到的。
这就是平安的“护城河”,其他的保险公司,可能只能给你一张保单,承诺赔钱;但平安能给你一张保单,外加一个医院的挂号资格,外加一个养老社区的床位。
在这个“服务+金融”的模式下,保险就不再是冷冰冰的合同,而是一种生活方式的入场券。 我认为,这才是未来保险行业真正的终局,平安现在砸钱搞科技、搞医生队伍、搞养老社区,看似烧钱,实则是在修一条别人很难复制的护城河。
只要中国经济还在发展,中产阶级还在扩大,老龄化还在加深,平安的这个“综合金融+医疗健康”战略,就会像滚雪球一样越滚越大。
分红的底气:真金白银的诚意
咱们回到投资最本质的问题——钱。
不管故事讲得再好听,如果公司不给股东回报,那都是耍流氓,这也是zgpa最让我感动的一点。
大家去看看平安的分红历史,哪怕是在去年利润大幅下滑、计提巨额减值的一年,平安依然维持了非常可观的每股分红,这对于像我朋友大强那样指望分红补贴家用的投资者来说,是莫大的安慰。
这说明什么?说明公司的现金流是健康的,说明管理层是尊重股东的,在A股,有多少公司业绩一变脸,分红立马没了?有多少公司喊着“为了未来发展”把利润藏着掖着?
平安的分红率一直维持在比较高的水平,现在的股价,股息率已经相当诱人,这就相当于,你买入平安,哪怕股价不涨,每年拿到的现金回报,可能也跑赢了大部分理财产品。
我的观点是:分红是检验上市公司良心的试金石。 只要平安不停止分红,只要它的现金流不断裂,我就认为它的底子是好的,股价的波动,有时候只是市场先生的情绪发泄,而分红,才是真金白银的承诺。
在至暗时刻,看见微光
写到这里,我想大家对zgpa应该有了一个更立体的认识。
它确实不再是一只成长性爆棚的“少年股”了,它已经变成了一只步履沉稳但略显疲惫的“大象股”,它背负着历史的包袱(地产风险),经历着转型的剧痛(代理人改革),但它依然拥有着中国最庞大的金融牌照,最深厚的客户基础,以及最具前瞻性的医疗养老布局。
对于投资者来说,现在的zgpa,就像是一个处于“至暗时刻”的巨人,市场充满了质疑,情绪充满了悲观。
正如霍华德·马克斯所说:“好的投资来自于在别人悲观时保持谨慎的乐观。”
我个人认为,现在并不是看空平安的时候,反而是需要一点逆向思维的时候。 如果你是一个短线投机客,想博取翻倍的收益,平安可能不适合你,因为它的盘子太大,拉起来需要巨量资金。
但如果你是一个像大强那样的长期投资者,关注的是资产的稳健性、持续的现金流以及中国老龄化浪潮中的确定性机会,那么现在的中国平安,值得你认真对待。
不要因为它跌了两年就认为它永远起不来,看看历史,哪一次伟大的投资,不是在无人问津的废墟中开出的花朵?平安正在经历一场刮骨疗毒和脱胎换骨,这个过程注定是痛苦的,但只要它熬过了这个周期,甩掉了地产的包袱,完成了寿险的升级,那个曾经的“zgpa”,依然会是我们财富配置中不可或缺的压舱石。
投资,归根结底,投的是国运,投的是对优秀企业家的信任,马明哲和他的团队,已经证明了他们是中国最顶尖的金融管理团队,给他们一点时间,也给我们自己一点耐心,毕竟,在波涛汹涌的大海里,一艘正在修补加固的巨型航母,依然比一艘华丽的小帆船,更能让我们感到心安。




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