上投摩根亚太优势净值，现在银行还发行保本理财吗？
2022年银行业研究报告
第一章 行业概况
第二章 商业模式和技术发展
上游为具有现金货币创造能力的央行，通过货币投放渠道向银行投放M1；中游吸取存款发放贷款，代表银行有：商业银行、政策性银行、民营银行、外资银行等；下游为任何具有贷款需求的个人及企业。我国商业银行的传统盈利模式一般都属于利差主导型。一般而言，商业银行的利差利润占银行利润来源的七至八成以上。近年来，越来越多的商业银行也开始逐步尝试着开辟一些新的利润增长点来扩大自己的利润面，但就总体数据来看，商业银行目前的非利息利润在整个利润体系中所占的比例还是偏少的。从工商银行、中国银行、建设银行和交通银行近五年的统计数据中不难发现，虽然其利差收入已经开始出现逐年递减的趋势，但是除了中国银行以外，其余三家银行所占的比例还是均维持在百分之七十五以上的高位。商业银行近年来也开始拓展其他领域的利润点，其中各项手续费和佣金就是其最好的体现。从建设银行的数据来看，2014年，在其所有的中间业务中所占利润比例最大的是结算清理业务，其次的利润点为投资银行、个人理财和银行卡业务。而对于一些高级的中间业务，诸如对公理财、资产托管以及收付等所占的比例则很低。这就直接说明我国银行目前的中间业务的收入主要来源还是依靠业务性收费为主。图 从银行财务指标看商业模式资料来源：资产信息网 千际投行银行资产质量与宏观经济环境密切相关。GDP增速影响企业盈利状况和贷款需求。当宏观经济环境向好时，企业盈利增加，引起投资增加需求，从而引起贷款需求增加，银行资产规模扩大。当宏观环境不景气时，企业盈利减少，投资需求下降，同时由于企业盈利困难，银行为了风险控制，贷款增速放缓，同时由于企业资金周转困难，进一步加剧还贷的难度，从而引起不良资产上升。图 宏观经济环境作用方式资料来源：资产信息网 千际投行金融科技深入各业务条线，信贷领域应用已较为成熟当前银行金融科技应用快速发展，深入各业务条线与产品，手机银行、智能柜台、交易银行、智能客服、智能投顾等增值服务全面推出，提升客户体验、降低运营成本，各业务协同形成正向循环。图 信贷业务全流程与金融科技结合资料来源：资产信息网 千际投行区块链带动纯互联网化，直销银行加速推行。银行互联网渠道的发展，使网上银行单纯的渠道模式开始进化为以产品模式为依托的直销银行。在“大数据”时代，数据海量化、多样化、传输快速化和价值化等特征，正在为商业银行带来全新的机遇与挑战。面对这场“数据地震”，银行的管理人员正在积极地寻找方法，将大数据和业务分析结合起来，用创新的理念和行动主动拥抱“大数据”时代，旨在为客户提供更多更优质的服务。银行信息化的时代已接近尾声，目前建设的是信息化银行：银行经营模式从以“账务”为中心向以“客户”为中心转变，前、中、后台分离并互相制约，使用电子渠道、自助设备控制风险且降低成本，向提供理财、贷款和结算等深度服务转型，营运集中化，支付模式创新。NFC移动支付、金融IC卡、核心系统更新、流程银行改造、VTM、回单机、电子银行等均为此阶段产物。未来的银行业变革更需要信息技术支持。流程银行改造增加影像分割、OCR、工作流平台的软件采购和业务流程外包服务采购；EMV迁移产生金融IC卡芯片、卡片、读卡设备以及相关的软件和运营服务需求；移动支付标准明朗后，移动支付需求刺激NFC产业链；“巴塞尔协议III”给风险分析系统及新巴塞尔协议分析服务商带来机会。商业银行受中国人民银行和中国银行保险监督管理委员会双重监管。受《中华人民共和国商业银行法》《中华人民共和国银行业监督管理法》等系列法律法规监管。图 中国银行体系资料来源：资产信息网 千际投行政府法律法规2017年，银监会组织开展了“三三四十”等一系列专项治理行动，下大力气整治银行业市场乱象，取得阶段性成效，银行业经营发展呈现出积极变化，整体保持稳中有进的良好态势。但是，整治银行业市场乱象具有长期性、复杂性和艰巨性，是当前及今后一段时期银行业改革发展和监管的一项常态化重点工作。图 相关政策资料来源：资产信息网 千际投行表 2021年新出台相关政策资料来源：资产信息网 千际投行行业自律协会中国银行业协会 (China Banking Association, CBA) 成立于2000年5月，是经中国人民银行和民政部批准成立，并在民政部登记注册的全国性非营利社会团体，是中国银行业自律组织。截至2019年10月，中国银行业协会共有728家会员单位、32个专业委员会。会员单位包括开发性金融机构、政策性银行、国有大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、民营银行、农村信用社、农村商业银行、金融租赁公司、汽车金融公司、货币经纪公司、消费金融公司、金融资产管理公司、外资金融机构、新型农村金融机构、中国银联、银行业信贷资产登记流转中心有限公司、银行业理财登记托管中心有限公司、其他金融机构、各省(自治区、直辖市、计划单列市)银行业协会等。中国银行业协会以促进会员单位实现共同利益为宗旨，履行自律、维权、协调、服务职能，维护银行业合法权益，维护银行业市场秩序，提高银行业从业人员素质，提高为会员服务的水平，促进银行业的健康发展。第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业
图 综合财务指标资料来源：资产信息网 千际投行图 行业历史估值资料来源：资产信息网 千际投行图 主要上市公司资料来源：资产信息网 千际投行银行资产质量是基本面核心，银行本身是周期股；而贷款周期要远远高于报表上的时间；所以更关注中长期的问题。银行和周期股核心驱动是宏观经济，但银行需要观察更长时间的宏观经济，所以银行股源于周期，弹性弱于周期。图 指数市场表现资料来源：资产信息网 千际投行图 指数历史估值资料来源：资产信息网 千际投行银行业估值方法可以选择市盈率P/E估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。因为银行是进行净资本监管和杠杆经营的金融机构，银行的净资产几乎等于银行用来放贷的资本金，而且PB估值更加适合资产价值类企业，所以对银行股估值最常用的PB法，但在一定条件下，和DCF及股息贴现模型法是一致的。流动性变化直接影响其他股票估值的分母；而流动性变化还直接银行股估值的分子。所以，货币政策和金融监管政策对银行股影响大。图 工商银行主营构成资料来源：资产信息网 千际投行图 建设银行主营构成资料来源：资产信息网 千际投行具体看上市银行情况，业绩分化明显。前三季度，共有5家上市银行的营收增速超20%，分别是宁波银行、成都银行、江苏银行、齐鲁银行、南京银行，另有7家营收增速为负；共有5家归母净利润增速超25%，分别是江苏银行、平安银行、张家港行、宁波银行、杭州银行，其中前2名银行归母净利润增速超30%，另有2家净利润负增长。图 2021Q3上市银行营业收入同比增速（%）资料来源：资产信息网 千际投行图 2021Q3上市银行归母净利润同比增速（%）资料来源：资产信息网 千际投行从盈利能力来看，不论营业收入还是营业利润方面，招商银行均处于绝对优势，2020年全国性股份制银行净利润合计人民币4186.72亿元，下降3.23%。其中招商银行净利润增速在全国股份制上市银行中最高，民生净利润增速最低。其余6家全国性股份制银行净利润增速表现不一，整体全国股份制上市银行增速较2019年度均明显下降。图 2020年中国股份制上市银行经营业绩分析（单位：亿元，%）资料来源：资产信息网 千际投行2020年，全国性股份制银行手续费及佣金净收入同比增长12.94%。除民生、渤海手续费及佣金净收入较2019年度稍有下滑外，其他全国性股份制银行手续费及佣金净收入均呈现增长趋势，浦发、兴业、平安、浙商、招商手续费及佣金净收入增长率都超过10%，值得一提的是，招商银行手续费及佣金收入以794.9亿元位列全国股份制上市银行第一，超过渤海银行手续费及佣金收入的27倍。图 2020年中国股份制上市银行手续费及佣金收入情况（单位：亿元）资料来源：资产信息网 千际投行资本充足率方面，招商银行核心一级资本充足率和综合资本充足率均位于股份制上市银行前列，渤海银行相对靠后。贷款风险方面，2020年末，全国性股份制银行不良贷款率为1.48%，较上年末下降了0.12个百分点。全国性股份制银行中除民生和浙商不良贷款率上升以外，其他8家银行不良贷款率均有所下降。而渤海、民生和兴业较上年均有所上升。民生银行不良贷款率最高，招商银行最低，仅为1.07%，比民生银行低0.75个百分点。图 2020年中国股份制上市银行资本充足率情况（单位：%）资料来源：资产信息网 千际投行图 2020年中国股份制上市银行贷款情况（单位：亿元，%）资料来源：资产信息网 千际投行银行的收入变动主要来自于利息收入和中间业务的非息收入，成本是营业支出、拨备、所得税扣除等。银行核心指标包括资产质量和净息差：资产质量最核心：1、银行高杠杆业务；2、收益与风险在时空上的不对称。资产质量的两个维度：报表上的资产质量，市场预期的资产质量。银行净息差相当于制造业的毛利率。制造业是收入驱动，银行是资产负债驱动。净息差相当于产品价格减去原材料成本。银行股的业绩主要由净利息收入、非利息收入、税金及附加、业务及管理费、资产减值费用以及所得税六大驱动因素。净利息收入主要取决于生息资产规模和净息差的走势；非利息收入主要分为预测性较强的手续费净收入和更多地依赖银行内部盈余管理以及金融市场交易情景的投资净收益、汇兑净收益和公允价值变动净收益。图 银行股业绩驱动图谱资料来源：资产信息网 千际投行银行业风险来源于经济下行压力资产加速恶化、更加严格的金融监管如期限错配和打破刚兑、不良贷款增加、内部管理运营风险事件等。图 2017-2021年（年化）中国top40家银行RAROC排行资料来源：资产信息网 千际投行图 流动性传导路径：中小银行地位上升资料来源：资产信息网 千际投行过去5-10年银行股严重分化。近5年领涨的宁波、招行分别上涨223%、184%，而不少银行是下跌的。高涨幅标的特征及背后原理：（1）ROE(预期)能持续较高——银行本身盈利能力优秀或有很好的潜力，投资者预期能够获得较高的回报率。（2）资产质量表现较为稳定——风险指标属于“一票否决”指标，不良如果超预期恶化，容易引发市场担忧。（3）中收占比提升、增速快——中收增长潜力大、资本占用少，中收增长越好，市场越认可增长的可持续性。（4）机制灵活、管理层稳定——市场化的激励机制（如高管持股）、稳定的管理团队，使得投资者更有信心。图 A股上市银行表现资料来源：资产信息网 千际投行波特五力分析（1）新进入者产业进入壁垒高，银行业对进入资金要求高，在我国属于国家垄断行业；产业进入机会较多，市场巨大，目前银行业利润空间很大，因此具有较高产业吸引力；与此同时外资银行业不断进入国内市场，对我国原有的银行业格局产生了一定程度的冲击。（2）用户分析中国正在逐步放低银行业的进入门槛，使银行业竞争加剧，因此客户可选择的空间加大；国有银行的产品和服务使顾客具有较高的转换成本；各银行提供的产品具有较强的同质性，属于标准化产品，都决定了银行具有更大的议价能力。（3）产业内竞争者银行已经有4000多家，业务同质化、行业进入中低速增长利润下滑、退出障碍、金融科技等加剧了竞争。但是银行扩张需要消耗本金，这使得任意一家银行想要抢险竞争对手，都会面临资本金短缺的问题，所以产业无法完全竞争。（4）替代品银行的替代品主要是证券市场、信托、民间借贷以及互联网金融、财富管理类产品、货币基金、P2P、第三方支付等。（5）供应商(供方)的议价能力个人或企业向银行存入资金，获得相应的利息，但利息率受到国家的统一规定和调控，个人和企业没有自主权。对于股份制上市银行，其股价高低取决于宏观经济背景，利息率和市场供求，以企业或投资公司作为资金供应方有较强议价能力，而小额储户则几乎不具备议价能力。图 A股上市银行市值排行前20资料来源：资产信息网 千际投行工商银行公司是中国最大的商业银行之一，经过持续努力和稳健发展，已经迈入世界领先大银行行列，拥有优质的客户基础、多元的业务结构、强劲的创新能力和市场竞争力，向全球公司客户和个人客户提供广泛的金融产品和服务。始终坚持稳中求进、创新求进，持续深化大零售、大资管、大投行以及国际化和综合化战略，积极拥抱互联网；始终坚持专业专注，开拓专业化经营模式，锻造“大行工匠”。国际化、综合化经营格局不断完善，境外网络扩展至多个国家和地区，盈利贡献进一步提升。建设银行是一家国内领先、国际知名的大型股份制商业银行，总部设在北京。公司与众多支撑和引领中国经济发展的优质企业和大量高端客户保持密切合作关系；公司秉承“以客户为中心、以市场为导向”的经营理念，加快向综合性银行集团、多功能服务、集约化发展、创新银行、智慧银行五个方向转型，通过加快产品、渠道和服务模式的创新，为客户提供优质的综合金融服务，多项核心经营指标居于市场领先地位。招商银行公司是中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行、国家从体制外推动银行业改革的第一家试点银行，也是一家拥有商业银行、金融租赁、基金管理、人寿保险、境外投行等金融牌照的银行集团。近年来，公司聚焦移动优先策略，拥抱金融科技(Fintech)，率先推出闪电贷、刷脸取款、“一闪通”支付等创新服务，招商银行手机银行、掌上生活两大App已成行业翘楚，月活量均稳居金融行业前十。2021年6月，《银行家》公布2021年全球银行1000强榜单。中国持续推动世界银行业增长，共有144家银行上榜，其一级资本规模接近美国的两倍(1.58万亿美元)。中国持有全球25.6%的资产(148.6万亿美元)，带来37.2%的利润。表 全球银行1000强（2021年）资料来源：资产信息网 千际投行在做银行业国际比较时候，我们要认识到各国的经济发展阶段、金融体制、监管环境、业务模式、金融主体的微观行为差别大；使得各国的银行业差异大。比如欧美银行业：危机间断发生，银行业会市场化出清。日本银行业会通过系统性风险的一次性爆发。表 全球上市银行总资产排名（2020年）资料来源：资产信息网 千际投行美国银行业差别较大：富国银行以零售为主要支撑，零售业务占比达55%；美银、花旗、摩根均以公司业务和资本市场业务为主，占比达50-60%以上。中国国内银行主要以对公业务为支撑，对公业务收入占比营收达50-60%以上。零售业务的结构差异。美国银行的零售业务较分散，信用卡、消费和经营贷款占比较高。摩根大通 (JPMORGAN CHASE) [JPM.N]摩根大通是1968年注册成立的金融控股公司。摩根大通的业务分成六大块：投资银行、零售金融服务、银行卡服务、商业银行、财产及证券服务和资产管理。投资银行部门提供各种投资银行产品和服务，包括企业战略和框架、股票和债券融资、风险管理、现金证券和衍生金融工具做市等方面的咨询服务和研究；服务对象包括企业、金融机构、政府部门和机构投资者。花旗集团 (CITIGROUP) [C.N]花旗集团是当今世界资产规模最大、利润最多、全球连锁性最高、业务门类最齐全的金融服务集团。它是由花旗公司与旅行者集团于1998年合并而成、并于同期换牌上市，成为美国第一家集商业银行、投资银行、保险、共同基金、证券交易等诸多金融服务业务于一身的金融集团。巴克莱 [BARC.L]巴克莱集团总行设在伦敦。旗下巴克莱银行(Barclays Bank)是英国最大商业银行之一，巴克莱银行是位于汇丰银行和苏格兰皇家银行之后的英国第三大银行公司。巴克莱银行在全球超过50个国家经营业务，有2700万客户。巴克莱银行经营消费及公司银行、信用卡、抵押贷款、代管、及租赁业务，此外还提供私人银行业务。第四章 未来展望
从银行净利润增长的关键驱动因素来看，预计2022年行业基本面整体保持稳定，维持低速增长的局面。在行业整体低速增长的情况下，再叠加前述产业结构变化的影响，银行个股之间预计仍将出现较大的分化。判断基本面稳定的理由如下：预计资产规模对净利润增长影响不大随着名义GDP的增长，银行资产规模会保持一定的增速。虽然我国经济增速放缓，银行资产增速长期来看也将走低，但短期来看变化幅度不大，对净利润增长的影响也不大。不过需要指出的是，社融、M2等增速的变动影响投资者对宏观经济的预期，因此在情绪上会对银行的估值变化有影响。净息差企稳，有望拉动收入增速小幅回升今年以来随着存量贷款重定价结束，以及存款自律定价机制改革带来的存款整体付息率下行，银行净息差已逐步企稳。由于此前净息差是持续下降的，因此当净息差企稳之后，银行收入增速有望小幅回升。存量不良出清，拨备计提充足近几年上市银行进行了大规模的不良确认和处置，潜在风险降低。今年随着PPI的大幅上升，工业企业利润改善明显，银行不良生成率也降低。虽然往明年看，PPI进一步上升的概率很低，因此银行不良生成率很难再继续改善，但因为存量不良出清以及过去几年大力度计提资产减值损失所带来的拨备“余粮”，银行在面对资产质量压力时有能力从容应对。各种指数买哪种比较合适？
授人以鱼不如授人以渔，木鱼更愿意讲方法论，因为一时选择品种总会过时的。说到底您这个问题还是想知道怎么选指数基金，也就是ETF。木鱼专业研究指数基金量化投资多年，也许能够提供一些有价值的意见供你参考。
如果我们仅仅是把ETF当做股票一样的短线品种来进行投资的话，那么只需要像分析股票的K线一样做技术分析就好了，这种投机程度比较深的投资方式其实有相当多的打法。但是如果从定投的角度来进行中长线分析来选择投资品种的话，那么就必须把握其中的趋势要素，同时有一个中长期投资的长赢心态也是基本要求。
把握趋势要素，几乎是对投资者进行中长线投资的唯一投资能力要求了，这已经比投资股票的要求低了很多很多。因为我们讲过定投，实际上是在大趋势之下能够把短期的颠簸降低，让投资能够搭上趋势这班船实现长期不下车。定投绝不是补仓，如果投资到没有趋势的资产上的话，那么会补的越多亏的越惨。 A股里大量的ST垃圾股就是一个例子，而ETF里也不乏这样的品种，比如能源ETF就是死给你看的典型。散户大量亏损，经常来源于没有原则的补仓。如果趋势对了，你就不会出现这种恶性循环。那么如何来识别趋势机会呢？通常需要有两大抓手结合。
第一、趋势逻辑到底是什么，够不够硬。比如你听说过新能源汽车，那么这个产业是否真的是存在未来机会呢？投资者需要去进行学习和理解。如今特斯拉成为全球的产业领跑者，他的发展其实代表了新能源汽车的方向，因此这个趋势确实是存在的。那么中证500ETF呢？你要想找到它的逻辑，恐怕就比较难，需要下一番功夫了。中证500的逻辑是在于中小市值题材股的机会。如果你认为市场会出现T+0或者注册制带来的某种炒小炒题材的机会的话，那么中证500确实存在逻辑，但这一点要做出判断的话，实际上是不太容易的。如果你选择品种的趋势逻辑比较弱的话，那么定投要取得成效，获得收益的时间将会被拉的很长。这也是木鱼所说的，投资者需要为它的趋势判断而负责。
第二，用技术趋势来进行辅助判断。第一条判断趋势逻辑是我们很多投资者的学习其实是不到位的，甚至是经常被机构误导的。比如芯片或5G，一些机构为了其自身利益，不断夸大其产业规模和迫切程度，而忽视其上市公司业绩远不能支撑股价的现实。那么在这种情况下，ETF的表现很可能是出现趋势性的下跌，或是明显弱于其他科技品种。通常木鱼这边是不会选择跌破半年线的ETF品种来进行定投的。大数据计算表明，在这种趋势下投资，即使将来能够通过定投获得收益，但时间窗口拉的太长，丢失的其他投资机会也将是可观的。所以从技术趋势角度，我们也希望是有长期均线支撑，最好是多头排列，甚至是周线向上的ETF品种。如果存在某品种被大肆宣传，而其技术趋势特别差的话，那么我们也需要深度怀疑市场声音的真实目的了。
所以大体的方法是把握了趋势逻辑之后，用技术趋势再来进行验证。比如我们这次十一长假挑选的新能源汽车和中概互联网ETF，就是在看好它们三季度业绩及行业发展趋势的同时，也确认它们的均线排列和周线技术趋势良好，才写文章发视频圈给粉丝的。两个因素缺一不可，这是木鱼的切身体验，今天无保留地分享给大家。
当然还有一种是通过技术趋势来反推。如果发现了有技术特点的ETF品种，也可以反向去学习这个品种的基本面，看是否有被自己所忽略的趋势逻辑存在。如果存在的话，那么可以说是双向确认，是存在中长线投资的机会的。
那么再多说两句，选好了品种后该怎么投？有躺投和条件定投两种。躺投也就是投资者对于趋势逻辑非常自信的情况下，那么按周或按月无条件的定时投资，不管当前的ETF价位和市场情况如何，只需机械操作等待回报的时刻。而条件定投则是按照某种比较简单的规则，在符合技术条件下选择性地进行定投，以期待更高的投资成功率和更快的收益结果。总的来说，如果是长期大牛市那么躺投必然获得的回报更多，如果是震荡市场的话，那么条件定投给投资者带来的时间成本更少。
关于定投和中长线投资，其实还有很多的内容。木鱼作为专业的ETF投资研究者，针对定投制作了很多视频，比如八大原则，相信能较好的启发您。也期待您的关注，木鱼已经开通了圈子，欢迎入圈交流，及时把握属于你的趋势。
今年受疫情影响？
我个人觉得理财是必要的功课，尤其在经历了疫情之后，我们可能多多少少都发现了自己财务方面的问题，这个时候就应该更加重视资产规划。
疫情暴露出来的个人经济问题。受疫情影响，很多人会发现自己抵御风险的能力其实并不强。
以前赚多少花多少，没有突发事件的时候，活的很好，但是一个疫情，让我们中的一些人经济来源受影响，由于之前也没啥储蓄，生活顿时下降了好几个档次。
以前每个月的收入完全可以应付生活开销和房贷，车贷。但疫情突发，工作没了，被迫失业之后发现自己再无其他经济来源，单一工作风险暴露。
以前觉得自己身强力壮，还有医保，不需要什么保险，但新冠肺炎重症患者高达71万的治疗费用让我们很多人顿时清醒：医保能报的只是少部分，当真面对重大疾病的时候，能分担的压力也是有限的，我们需要个人最好风险防范。毕竟，不是每次都有国家买单。
开源节流的同时，需要合理配置资产。很多人可能会觉得当下经济形式不好，现在要是买理财会不会存在风险。
但实际上，我想说的是，即使经济形势好的时候买理财也会存在风险。因为你要的收益就是人家对你承担可能风险的补偿，没有风险就没有收益。
搞明白这点之后再考虑具体配置那种理财。经济形势不好的时候会不会比经济形势好的时候风险大。我觉得是可能会
为啥说可能会呢?
因为，危机既危险中有机遇，有很多人反而是在这种时候发家致富的。所以，万事没有绝对，你能赚到钱还是亏欠，都是看你的选择，远见和知识的。
那如何合理配置资产呢?
首先，做好风险防范，必要的保险比如说重疾险啥的应该是要买的。
其次，如果风险承受能力比较低，考虑到当前的经济形势，可以适当配置中低风险的理财，比如说年金保险搭配万能账户，合同里面都会写明保底受益，不同公司保底收益不同，有的可以达到保底年化3%的收益，虽然也不高，但从长期考虑，还是相当安全稳健的。
在比如说基金定投，也是从长起来看，几乎是稳赚不赔的。比股票的风险小，也更适合非专业的普通人。于此同时能达到强制储蓄的目的。
最后，如果风险承受能力还可以，可以适当配置基金产品，比如说选择医疗，大健康，5G等等这些领域都是未来比较看好的方向。
写在最后：摩根大通在早前疫情刚爆发不久的时候，就表示过，中国，新加坡，澳大利亚是目前资产可配置地区。既然别人都这么说了，咱们也不应太过悲观。
基金投资赚了15个点？
很多人认为基金赚了15%，就该减仓，但实际情况是，加仓还是减仓其实与基金赚了多少个点，没有必然的关系。
不管是投资基金还是炒作股票，我们本身会有一个止盈的目标，就是赚多少以后，我们会把钱进行落袋。
如果你的目标就是15%，那么就应该减仓，如果你的目标是30%，你可以选择继续持有，或者加仓。
很多人面对加仓减仓会出现认知错误，我在这里也给大家做个分析和解答。
错误认知1、上涨加仓抬高了成本这是典型的认知错误。
投资的逻辑是一样的，我拿房价举个例子，你可能就明白了。
100万我买了套房，然后过了2年，房价涨到了115万。
这个时候我觉得房子还有投资价值，我又有资金，那么我完全可以115万再买一套房子。
这时候，几乎没有人会去计算两套房子的均价107.5万，而是独立的看房子1和房子2的买入价。
买基金其实是一样的，只不过基金公司把两笔资金合并了，让你有了第二笔加仓拉高了第一笔投资成本的错觉。
还有一个重点，基金背后是股票，股票背后是企业，企业是有成长性的。
如果你投资基金一年，基金出现了15%的涨幅，不代表基金就贵了，未来大概率会跌掉这15%。
这个理论和房子是一样的，即便有人非常看空楼市，他也不会说楼市会跌回10年前的价格。
所以基金涨15%，要看背后投资的股票本身，仅仅是价格波动，还是出现了价值增长。
如果是价值增长，那么这个涨幅本身是合理的，未来还有上升空间，完全可以加仓，并不是涨了一点就一定要减仓的。
基金不是单纯的上上下下来回波动的，大部分基金也会有趋势性，如果趋势是向上的，那么就该坚定持有，甚至加仓。
每一次加仓，就是一次新的成本计算。
错误认知2、不懂基金PE，单纯判断净值行业基金、指数基金，一般都有PE值，就是市盈率。
市盈率是判断基金合理估值的最优标准。
不是说一只基金的面值1块就是便宜，2块就是贵，2块涨了15%就该抛售，1块涨了15%就该持有。
基金有个合理的价值定位，就是市盈率。
当然不同时期，基金的市盈率也是不同的，是可以波动的。
如果基金的市盈率，在上涨15%后，仍低于历史平均市盈率，那就该继续持有，甚至加仓。
如果基金涨幅15%后，已经大幅度高于历史平均市盈率，那就该减仓，甚至清仓。
15%只是个涨幅值，它并不代表基金本身的价值出现高估。
我们操作基金，相对简单的方式，就是低估时买入，高估时卖出。
只有无法判断时，我们才会以已经出现多少涨幅来决定是否减仓或者加仓。
错误认知3、基金定投也该高抛低吸大部分人现在都在做基金定投，而基金定投的时候，最容易出现已经上涨15%，该不该卖这样的情况。
说实话，既然选择做基金定投，第一步要做的就是设置止盈线，到目标就止盈。
基金定投的时候，很多人会认为下跌过程中就该买买买，降低成本。
他们反而非常害怕上涨，因为每一次上涨就代表买入成本更高了，利润率反而下降了。
所以有些人会在涨幅到一定位置，比如15%，就开始降低定投额度，甚至减仓。
这是极大的一种认知错误，或者说是操作错误。
选择基金定投的人，最大的特点是无法判断行情，如果可以判断，那么低买高卖即可，只有无法判断的情况下，才会选择定投。
既然自认为无法判断行情，那么基金在没有达到目标止盈位置的时候，选择减仓就是错误的。
有做过数据测试，对于低价多买，高价少买，反复做高抛低吸的情况，最终达到目标止盈，与始终买买买，达到目标止盈的情况对比。
发现大部分情况下，始终买买买赚的更多。
原因是始终买买买的情况，基金的本金基数更大，而反复高抛低吸的情况，基金基数始终累计不上去。
一个人买了5套房，而你买了2套房做差价，确实你的资金效率更高，房价没有大幅度上涨的时候你赚的更多，但你一定更累。
而当房价创新高的时候，5套的人赚的就比2套房反复折腾的人赚更多了。
有高抛低吸技术的朋友，可以多考虑股票市场，并非是基金投资。
最后做个简单的总结。
如果你是基金小白，那么达到15%左右的收益，可以选择减仓，或者把利润部分都抛出，然后继续重新开始投资。
如果你有自己的收益目标，那么就选择继续持有，直到达标为止。
如果你买的基金，比起整个市场的同类基金更牛，比起指数更牛，那就放心持有，甚至可以小幅加仓。
基金投资，每个人有每个人的投资方法，找到适合自己投资逻辑的方式方法才是最重要的。
基金分红后净值降低？
基金分红是指基金将收益的一部分以现金方式派发给基金投资人，这部分收益原来就是基金单位净值的一部分。基金分红主要有两种方式：一种是现金分红，一种是红利再投资。
一般情况下，货币基金默认的分红方式是红利再投，非货币基金的默认分红方式是现金分红。可以修改分红方式。
对于，基金分红后净值降低，应该是现金分红方式。举个例子来说，分红前的基金净值是2，你持有100份，那么你现在持仓总额2X100=200元；分红加入每份分0.5元，于是分红得金额0.5X100=50元，此时净值变成2-0.5=1.5元，持仓总额1.5X100=150元，总额50+150=200元。可以看出，基金现金分红，其实就是把你左兜里的钱，放到了右兜里。不过呢，基金分红，也是基金业绩优秀的一种表现。
基金分红后，基金净值降低，此次申购基本和分红前无太大差距。投资基金，还是要看着基金经理的投资能力、基金的未来表现。单单从净值上，判断基金的好坏，并无意义。
希望能解决你的疑问~
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