今天蹲坑刷手机的时候，突然看到中兴通讯跌到25块了，心里咯噔一下。去年高价接盘的记忆又涌上来，头皮发麻。赶紧翻出我那本快散架的投资笔记本，想着必须把这事儿掰扯清楚。
一、翻箱倒柜找线索
先是把电脑里存的券商研报全扒拉出来。好家伙，光文件名带"中兴"的PDF就有三十多个，日期从去年三月横跨到鼠标滚轮都快搓出火星子，重点盯着这几份看：
- 野村证券那份唱衰的，说老美卡脖子风险还在，5G订单可能被截胡
- 中金上个月刚发的，吹芯片自研突破能省下二十亿成本
- 最底下那份国泰君安的，预测政企云业务能翻倍增长
边看边在excel里扒拉数字。把过去五年营收增长率、毛利率变化、研发烧钱比例全拖进表格，标上骚气的红绿色块。盯着屏幕算到眼冒金星，突然发现个吓人规律：每次净利增长超过30%，准要挨美国制裁大棒！
二、给财务数据照X光
手机闹钟突然狂震，才发现已经晚上八点半。扒了两口冷饭继续折腾，重点怼着三组数字死磕：
- 现金流：去年经营现金净额216亿，比净利润多出快50亿，这钱袋子还算扎实 存货：5G基站芯片库存堆到380天用量，手抖着标了个大红三角 负债表：长短期借款加起来超过600亿，利息支出都能盖栋楼
算着算着后背发凉。去年海外营收占比掉到27%，而2018年还占43%！画折线图时候钢笔差点戳穿稿纸。
三、跑去生产线蹲点
周二特意请了假，溜达到城南工业园。跟门口保安大爷递了包烟，蹲在树荫下唠了半小时。大爷吐着烟圈说："三号厂房最近夜班灯老亮着，拉货的卡车比上月多了一倍"。顺手拍了几张车间外景，回程路上查了交通大数据，发现园区物流车流量确实涨了68%。
晚上窝在沙发扒财报附注，发现个猫腻：政企服务器业务去年悄咪咪增了90%产能，但发布会上压根没提这茬。
四、拼凑估值藏宝图
周四晚上把茶几堆成垃圾场。左边摊着券商给的估值区间（22-42块），右边是自己测算的三种情况：
- 最惨剧本：美国又来制裁，股价直接砸到18块
- 普通模式：政企云业务稳住，2025年爬回30块
- 开挂剧情：芯片自研打通任督二脉，三年干到45块
拿红笔在笔记本上画了个大骷髅："关键看三季度财报！政企云增长率低于60%就割肉！" 笔迹深得快划破纸背。
五、拍板定案
今天开盘前盯着集合竞价跳动的数字，摸出枕头底下的存折。想起去年在38块山顶站岗的惨样，牙一咬心一横："26块3毛先买一手当门票，等八月财报出来再动真格！" 下单时手抖得输错两次密码。
收盘后摊开笔记本新的一页，用马克笔写下这票现在就像走钢丝的，左边是制裁深渊，右边是国产替代金山。小散要跟庄，得把止损线焊死在23块。 写完啪地合上本子，心想这回再被套就去大爷那儿应聘保安。
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