300692中环环保做啥业务？一文读懂公司核心价值！

今儿早上一睁眼就收到证券APP推送，我重仓的几只环保股齐刷刷跌了快五个点，心里咯噔一下。揉着眼睛把手机拿近点儿，才发现带头跳水的是300692中环环保。这公司名听着熟，可具体干啥的我还真有点含糊——光记得去年听人说它搞垃圾发电有门道，但具体门道在哪儿，心里完全没谱。

一、胡乱翻资料的囧样

套着睡衣就冲到书房开电脑，浏览器标签页开得跟打补丁似的：公司官网、年报、股、行业新闻挨个点开。先是瞅见官网上满屏的“固废资源化”“危废处置”，每个字都认识，拼一块儿愣是像天书。转头去扒2023年年报，好家伙，目录就二十多页，盯着“主营业务分析”那章硬啃，刚看完第一段眼皮就开始打架。

股里更热闹：有人说它是“垃圾焚烧龙头”，有人喊“水务黑马”，还有骂“瞎蹭碳中和概念”的。鼠标滑着滑着我自个儿都乐了——合着研究了半小时，还不如买菜大妈聊得明白。

二、被三份财报点醒了

干脆把年报、半年报、季度报全下载下来，按着CTRL+F玩关键词捉迷藏。搜索框里轮番输“收入构成”“分产品”“主要客户”，手指头都快敲出火星子。翻到第七遍的时候突然发现个小细节：2022年垃圾焚烧突然占了总收入的四成，之前才刚过四分之一！再往前翻2019年数据，那会儿八成收入还靠污水处理。

好家伙！这不就是业务大转弯么？连忙翻最近报告确认：去年垃圾焚烧收入冲到9.2亿，比水务多赚了将近三倍。这会儿才算摸到点门道——人家早偷偷从扫厕所的改行烧垃圾了！

三、破案式的业务拼图

总算搞明白它家现在主要干两件事：

• 烧垃圾发电：从各地收生活垃圾、烂菜叶子，扔炉子里烧着玩儿，顺带卖电赚钱
• 处理毒垃圾：专门收拾工厂排的废酸渣、化学桶这类狠角色，处理完还能回收点金属

至于老本行污水处理？早变成小跟班了。查项目表时发现更逗的事：在山东、河北这些地方签了二十年的垃圾处理合同，跟当地政府绑得死紧。难怪去年毛利能做到38%，比隔壁纯水务公司高出一大截——这分明是抱着长期饭票！

四、突然开窍的核心价值

摸到这儿总算把拼图凑齐活了：

• 垃圾烧成电的买卖最赚钱（占收入大头还稳定）
• 政府给的特许经营权就是护城河（一个城市合同能锁二十年）
• 毒垃圾处理门槛高对手少（光牌照就卡死一堆小公司）

最让我拍大腿的是查到去年中标消息：刚在江西拿下个焚烧发电厂项目，每天能吞1200吨垃圾。按行业规矩算笔账：这种规模电厂政府每吨补贴少说70块，加上卖电收入，简直是坐着收钱的买卖。

关电脑前特意翻出小本本记了句大白话：“以前帮人通下水道，现在专烧垃圾收保护费，还垄断了处理剧毒垃圾的黑科技”。写完自己都乐——折腾一早上，总算把这家公司揉碎了嚼明白了。