我不是什么专业的分析师，我就是一自己玩股票的散户，喜欢把自己的操作和想法记下来分享。最近老有人问我那个300788，中信出版，到底能不能拿得住，是不是个长期饭票。我不是拍脑门乱说，我把我研究这个票的过程跟大家掰扯掰扯。
起初关注：一个偶然的机会
我最早注意到这个票，大概是在前两年，那时候我关注的重点还是在一些科技股上。那时候中信出版没啥动静，估值也不算低，我就是随便扫了一眼，也没太上心。后来是因为我买书多，发现周围很多好书都是中信出版的，而且它在线下的书店布局也挺有意思。当时我就想，这公司至少在内容上是有一把刷子的。
我的逻辑很简单，一家公司如果能持续产出高质量内容，哪怕现在股价看着平平，未来也总有爆发的机会。我就开始动手动脚，去研究它最近出的书目，看看市场反馈，还有电子书和有声书这一块它做得怎么样。
深度挖掘：财务报表与业务结构
光看书目没用，我得看钱。我翻箱倒柜找了它最近几年的年报和季报，主要就看几个点：
- 营收和净利润增长：是不是稳定，有没有突然暴雷。中信出版虽然不是那种爆发式增长的公司，但它的营收和利润一直比较稳健，虽然出版行业整体增速不快，但它能维持住，说明抗风险能力还可以。
- 毛利率和净利率：这个是看它赚钱的能力。出版行业毛利率普遍不低，它这个数据一直维持在高位，证明它的成本控制和品牌溢价能力都挺强。
- 存货周转率：出版业的存货是个大问题。我看了它的存货周转，虽然不能说完美，但在同行业里算是比较健康的。毕竟印出来的书就是存货，卖不掉就砸手里了。
然后我细嚼慢咽地研究了它的业务结构。它不只是卖纸质书，还有数字阅读、教育培训、还有那个挺有名的中信书店。尤其是数字阅读这块，虽然占比还不是特别大，但是增速很快，这说明它在适应新媒体的转型上是下了功夫的。
实地考察：走进书店和线上平台
光看数据是“纸上谈兵”。为了更直观地感受，我跑了两趟它们的中信书店。环境确实不错，选址也比较高端。书店不只是卖书，还卖咖啡、文创产品，搞了很多延伸服务。这给我的感觉是，它在打造一个“文化消费”的生态，不单靠卖书一本道走到黑。
在线上，我下载了它的数字阅读App，体验了一下内容和会员体系。内容质量没得说，但推广和用户体验上，感觉还有很大的提升空间。不过它手里攥着的知识产权就是最大的底牌。只要内容够硬，用户迟早会找上门。
长期持有逻辑：为什么我决定留下它
基于我的这一通折腾和研究，我得出几个这也是我把这个票放进长持名单的原因：
- 内容为王：中信出版的选品能力和编辑能力在国内是顶尖的，每年都能产出“爆款”书，这保证了它的现金流和品牌影响力。
- 转型稳健：它虽然不像科技公司那样风风火火，但在数字化和多业态转型上是脚踏实地的。从书店到数字阅读，每一步都走得很稳。
- 文化消费升级：随着国内经济发展，大家对知识和文化产品的需求只会越来越高。中信出版站在这个风口上，长期看是有红利的。
说长期持有不是说就闭着眼买。这个行业受政策影响大，而且短期波动很厉害。我设定了一个心理价位，每当跌到我觉得比较舒服的位置，我就慢慢加点仓位。我的策略就是，把它当作一个稳定的“收息”股，赚公司成长的钱，而不是去赌短期的涨跌。
说一句，投资这事，每个人风险承受能力不一样，我说的都是我的实践记录，大家看看就别把它当成买入指令。我的实践告诉我，对一家公司充分了解之后，持有起来才安心。
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