300177当前股价偏高吗？估值分析告诉你投资机会在哪里

今天我们聊聊300177，这家公司最近股价看着有点猛，不少朋友问我到底还能不能追，是不是已经高了。我自己的习惯是，看一家公司，一定要把它的“底裤”扒干净，从估值这个角度好好捋一捋。

扒开公司的“历史”看看它跑得快不快

我拿到这家公司的财报，先看它过去几年的业绩怎么样。做估值，不能只盯着现在这一刻。我把这家伙近五年的营收和净利润数据拉出来，自己做了个增长曲线。增长还行，特别是最近两年，因为行业的一些变化，它抓住了机会，业绩提速了。但是，这种提速是不是可持续，这是个问号，需要打个折扣。

我发现，它前几年的利润波动有点大，不像那种特别稳健的企业。这说明说明它受外部环境影响挺大的，有点“靠天吃饭”的意思。这种公司，给估值的时候，得小心翼翼。

然后，我就开始用最土的办法，P/E（市盈率）和P/B（市净率）来做比较。我先把300177现在的P/E算出来，再和它历史五年的平均P/E做比较。结果发现，现在这个P/E，明显高于历史平均水平。这立刻给我提了个醒：市场现在给它的溢价有点高了。

我找了几个和它业务差不多的同行，也算了算它们的P/E。一对比，300177虽然业绩不错，但估值在同行里也算偏高的那一档。除非它未来能跑出超预期的增长，不然这个价格买入，安全边际是比较低的。

P/B也是类似的情况，它账面上的资产价值和现在的市值比起来，现在的市值也是给得挺足的。这说明，投资者对它的未来预期很高。

光看P/E和P/B太表面了，我得用点“硬核”的。我尝试用自由现金流折现（DCF）来算算它的内在价值。这个方法最麻烦，因为你要对它未来五年的现金流做假设。我这个人比较保守，在做假设的时候，我会把增长率调得比管理层说的要低一些，把折现率调得高一些。

我假设了三种情况：乐观、中性、悲观。

把这些数据一通乱算下来，在中性假设下，我算出来的内在价值，比它现在的股价要低大概15%到20%。这再次印证了我的判断：现在的股价确实偏高了。

虽然现在股价贵，但不代表它就完全没有机会。我的实践经验告诉我，对于这种高成长、高估值的股票，投资机会往往出现在两个时候：

第一，市场“错杀”的时候。如果遇到大盘调整，或者它自己发布了一个短期业绩不及预期的报告，股价突然跳水，但公司的基本面（长期竞争力、核心技术）并没有改变。这时候就是买入的好时机。我给自己设定了一个“心理价位”，只有当它跌到我DCF中性估值的-15%以下，我才会考虑动手。

第二，超预期业绩证明估值合理的时候。如果下一季度的财报出来，它的营收和利润增长，远远超过市场预期，而且这种增长是可持续的，那么当前的估值自然就变得“合理”了。这时候，如果错过了第一波上涨，可以考虑加仓，但这风险就大了点，需要紧密盯着行业动态和技术迭代。

300177是个好公司，但是价格不便宜。现阶段如果非要入手，那就得做好长期持有，并且接受短期波动的准备。我个人是更倾向于等待一个更好的买点，而不是现在追高。