最近不少朋友问我南京新百这个票子重组到底搞得怎么样了，我盯着它已经有段时间了，中间的弯弯绕绕真是不少，我把我最近跑的一圈情况给大家捋一捋。
追溯重组初衷与第一次尝试
最早关注南京新百，就是因为它说要搞资产重组。这公司手上资产是不少，但业务板块有点散，效率一直提不上去。管理层想得很明白，要聚焦核心业务，把非主业的剥离出去，搞点新的增长点进来。那时候公告一出来，市场挺兴奋的，我也觉得有搞头。
第一次的尝试，说实话有点虎头蛇尾。他们当时计划注入一块医疗养老的资产，我记得很清楚，涉及到好几家子公司股权。我当时专门去查了那些标的公司，财务数据看过去还行，但业务整合难度大。结果？方案一出，监管那边问询就来了，问得特别细，包括估值合理性、同业竞争啥的。公司搞了一轮回复，结果还是没能顺利推进下去，公告一出，说是因为市场环境变化，决定终止了。
重振旗鼓与新的方案浮现
第一次失败后，股价倒是波动了一阵，但我没割肉，因为我知道管理层重组的意愿很强。果然，没多久他们又开始折腾了。
这回他们学聪明了，方向变了，变得更稳健。他们把目光投向了他们自己擅长的一个领域，具体是哪个我现在不好明说，但和他们现有的一些零售板块有协同效应。我这边通过一些渠道了解到，他们这回找的顾问团队比上次靠谱多了，法律和财务尽调做得特别扎实，吸取了上次的教训。
- 尽职调查阶段： 这回耗时特别长，据说光是对标的公司的历史遗留问题，就梳理了好几个月。我当时看到公告停牌时间拉长，心里就觉得这回是来真的了。
- 方案讨论与内部博弈： 任何重组都涉及到利益分配，我听内部人说，新百集团内部各个股东和高管对资产包的定价和未来的股权结构，也进行了一轮非常激烈的讨论。光是开会就开了几十次，很多细节方案都推倒重来了好几遍。
目前的进展和我的看法
按照最近的公告和一些我跑下来的情况看，这回重组的推进速度明显加快了。他们已经把核心方案交上去了，目前正在等监管层的反馈意见。重点主要集中在几个方面：
一是估值问题。 标的资产的盈利能力和未来预测，是不是真的能支撑那个溢价，这是监管最关心的。
二是资金来源。 涉及到现金支付的部分，资金安排是不是到位，合规性怎么样。
三是整合计划。 资产买进来之后，怎么跟新百现有的业务融合，能不能产生“1+1>2”的效果，公司写了一个很详细的整合报告。
我个人觉得，这回的重组成功的可能性比上次要大得多。主要原因在于：他们这回选择的标的更“贴身”，跟现有业务的关联度高，整合起来阻力小；而且监管层面也看重效率，只要方案做得足够严谨，逻辑自洽，通过概率就大。
不过资本市场的重组历来就是个漫长的过程，随时可能因为一些小细节或者突发事件卡住。咱们能做的，就是紧盯公告，看问询函和回复情况。目前看，方向没变，正稳步往前推着。
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