这两天盯着盘面看,翻到了双星新材这家公司,心里合计着得深挖一下它到底在搞什么名堂。研究这类制造业公司,坐在电脑前看那几张报表是不够的,我特意找了几个在膜材料行业混迹多年的老哥,私下里整了几顿烧烤,总算把这家公司的底子摸了个大概。
起步:从一卷膜开始的折腾
我最早注意到双星新材,是因为发现这公司简直是个“卷王”。它不是那种只做一个细分产品的作坊,而是啥膜都想掺和一脚。我先是翻了他们过去几年的投产记录,发现这家人从最基础的包装膜起家,一步步啃到了光学膜、光伏膜这些高门槛的领域。我在分析记录里记下一笔:这公司的生存逻辑就是靠规模压死对手。为了验证它的成本控制,我对比了同行业几家大厂的单吨成本,发现双星的原料自给能力确实强,它自己搞聚酯原料,这就好比开饭店的自己种菜,成本自然比去菜场买要低一截。
进阶:光学膜这块硬骨头
大家都知道,手机、电视屏幕后面那几层膜以前全是进口货,贵得离谱。我仔细看了双星这几年的技术突破路径。他们当初为了搞出那个PET基材,据说是没少交学费。我拿着他们去年出的产品参数,去咨询了几个搞屏幕组装的朋友,哥们儿直言不讳:“虽然还没到顶尖水平,但替代进口完全够用了,关键是便宜。”这就是双星的竞争优势,它用这种“够用且便宜”的策略,硬生生从外资品牌手里撕下了一块肥肉。我把这总结为“农村包围城市”,先吃下中低端份额,再往高端磨。
现状:光伏和新材料的博弈
最近关于它的消息,大家聊得最多的就是光伏背板膜。我前段时间专门跑了一趟相关的产业链配套厂,看了一下他们的拿货情况。现在的行情是,大家都在卷价格,双星因为规模大,抗风险能力确实比那些小厂强。但我发现一个细节,就是他们的研发投入占比虽然在涨,可转化成真金白银的速度还是有点慢。去年有段时间股价波动大,我身边几个炒股的朋友都急得跳脚,问我咋看。我说这公司得看长线,它那种全产业链的布局,不是一朝一夕能出成绩的,得等行业周期回暖。
感悟:制造业没有快钱可赚
分析到我发现双星新材是中国很多传统制造业升级的缩影。它虽然贵为行业老大哥,地位稳固,但每前进一步都得脱层皮。它现在的竞争优势主要靠两条腿走路:一是量大管饱带来的议价权,二是自己供原料省下来的那点辛苦钱。前阵子看到有消息说他们在搞PET铜箔,也就是现在火得不行的复合集流体,我第一反应是这公司又在寻找下一个增长点了。这种危机感和折腾劲儿,才是一个大厂能活下去的根本。
我为啥对这行懂这么多?
三年前,我还在苏南的一家化工进出口公司跑业务,整天跟这些膜材料打交道。那时候为了签个单子,在客户工厂门口蹲过点,也在实验室里跟着技术员熬过夜。后来因为行业环境变了,老板跑路,我欠了一屁股债,不得不回老家另谋生路。回老家后,我没再进工厂,而是凭着以前攒下的那点行业人脉和数据收集能力,开始自己写点深度分析。刚开始没人看,我就逼着自己每天复盘,把那些晦涩的公告翻译成人话。现在虽然不再跑业务了,但看这些材料公司,就像看老朋友一样亲切。这种蹲过坑、吃过亏换来的经验,比任何研报都来得实在。现在的双星,正处在一个爬坡的关键期,虽然外头风言风语多,但看它手里握着的那些大项目,只要行业的大环境不塌,它的地位暂时还没谁能撼动。

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