最近不少朋友在私下问我,永泰运这只新股到底能不能打?值不值得参与?评价一家搞化工物流的公司,不能只看招股书上那些光鲜亮丽的PPT,得结合实际的生意逻辑和财务底子去盘。我这两天把他们的报表翻了个底朝天,从头到尾捋了一遍,现在把我的实操思考和大家交个实底。
第一步:看这家公司到底是干啥苦活累活的
我看了他们的业务架构。永泰运主营的是跨境化工物流,说白了就是帮化工厂把那些危险品、化学品运到国外去。这个行业有个硬门槛,就是你得有危化品经营许可证,还得有自己的仓库和车队。我查了一下,他们在宁波港、上海港这些核心地段手里攥着不少专业的堆场和仓库。这就是他们的“护城河”,毕竟现在国家对环保和安全卡得死死的,新玩家想拿这些地皮和资质,那是难如登天。所以从行业卡位来看,这生意挺稳当,属于别人干不了,他能干,且能一直干的类型。
第二步:深挖财务数据里的“猫腻”
确定了生意模式,我就开始扒拉他们的财务账本。我先盯着营收和利润看,这几年他们的业绩增长确实挺唬人,翻倍地涨。但我转念一想,前两年全球海运费那是涨到了天上,属于“百年一遇”的风口。我仔细拆解了成本结构,发现他们大部分利润是跟着运价波动来的。这就让我多长了个心眼:如果未来运费跌回原形,他们的利润还能不能保住?翻到最新的季度数据,增速确实开始放缓了。再看毛利率,整体水平不算高,毕竟本质上还是个“搬运工”,话语权在船公司手里,他们夹在中间赚个辛苦钱,抗风险能力并没有想象中那么厚实。
第三步:研究募资投向,看他拿钱想干啥
看新股,一定要看他申购拿了钱打算往哪花。我扫了一遍募资用途,基本上都是用来扩建仓库、增加物流设备和补流。这让我心里稍微踏实了点,这说明老板还算稳健,没想着去搞什么跨界投资或者玩金融虚活,还是想在自己这一亩三分地里深挖。对于物流公司来说,重资产投入虽然回本慢,但能增强对下游化工厂的粘性。只要产能利用率能跟上,后续的现金流还是比较有保障的。
第四步:综合盘点,给一个实在的建议
我折腾了这一大圈,得出的结论是:永泰运这家公司,底子是干净的,行业也是有刚需的,但绝不是那种能让你一夜暴富的黑马。他在化工细分领域确实是个小霸王,但受宏观周期影响太大。对于喜欢稳健、不追求刺激的朋友来说,申购一下碰碰运气倒也无妨;但如果你指望它能像科技股那样翻几倍,那估计要失望。我个人的操作逻辑很简单,如果中签了,上市初期我会先落袋为安,不等它长线叙事,毕竟现在大环境变数多,这种跟航运挂钩的票,见好就收才是老江湖的打法。
研究这些东西挺费脑细胞的,我以前在外面跑业务的时候,也见过不少物流老板一夜白头,就是因为资金链断了。看永泰运的账面,短债比例还在可控范围,没到那种走钢丝的地步。这股中规中矩,没有大雷,但也缺个“大火”的引信。大家申购的时候,根据自己的风险偏好来就行,别把它当成什么救命稻草。

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