新研股份2021年目标价预测，深度解析公司核心竞争力

聊起新研股份，我挺感慨的。这公司我盯了很久，尤其是在2020年那个节骨眼上，我当时正在做一个关于农机自动化和航空航天零组件的调研项目。为了搞清楚这公司到底值不值得跟，我当时真是把他们的招股书、年报，还有那些积了一层灰的行业报告翻了个底朝天，甚至还托哥们儿打听过他们新疆厂区和西安航空基地的具体情况。

我当时是怎么分析核心竞争力的

我研究这公司的时候，发现它是“两条腿”走路，而且这两条腿长短还不齐。是老本行农机这块，我在实地调研的时候发现，虽然国内搞收割机的厂子多如牛毛，但新研在自走式玉米收获机这块确实有点东西，起步早，在北方市场特别是新疆、内蒙那一片，口碑和占有率是实打实拼出来的。这算是它的基本盘，稳住了这一块，起码公司倒不了。

重点在于它的第二条腿——航空航天。

我当时特别留意了他们收购的那个明日宇航。你要知道，搞军工和航空配套，最重要的不是你有多少机器，而是你拿到了多少证。我翻看记录发现，他们手里握着不少核心型号的配套合同，而且涉及的是那种钛合金、高温合金的复杂结构件。这种活儿一般小厂干不了，门槛极高。我当时心里就琢磨，只要大环境稳住，靠着航空业务的溢价，这票的估值肯定得往上涨。

我眼里的2021年目标价是怎么算出来的

预测这玩意儿，谁也没法百分之百准，但我当时有一套自己的笨办法：

第一步，拍脑袋看行业均值。 农机那边我给了个比较低的PE，大概20倍出头，毕竟那是传统行业，没啥想象力。
第二步，给航空业务加杠杆。 因为当时正好赶上国产大飞机和国防装备更新换代的大周期，我觉得航空这块起码得给到40-50倍。
第三步，看负债和商誉。 这是最头疼的事，我也没藏着掖着，当时我看他们报表里商誉那一栏挺大，心里也打鼓，所以给目标价的时候，我手动打了个八折。

综合算下来，我当时觉得这票在2021年如果业绩能兑现，往5块到6块那个区间冲一冲是非常合理的。如果行情疯一点，到7块也不是没可能。

我想说点掏心窝子的话

我写这些东西，完全是因为当年为了研究新研，我熬了不少大夜，咖啡都喝了几箱。那时候我还在北京一家倒霉催的投资咨询公司蹲坑，每天面对着老板的咆哮和各种算不完的数据。记得有一次为了核实一个零件的供货合同，我蹲在酒店走廊里打了几十个电话，被保安当成发小广告的赶了出去。后来公司因为行业变动倒闭了，我也回了老家，但这套研究方法我一直留着。

研究股票和研究人一样，不能只听他吹牛说什么，得看他手里到底有没有活儿。新研当时的核心竞争力确实在，但财务上的瑕疵也是明摆着的。现在的行情和当年又不一样了，但我依然觉得，这种实打实做制造、做配套的企业，只要底子不烂，总会有翻身的那一天。我那时候的预测虽然是基于当时的行情，但那份研究的过程，比那个数字要珍贵得多。