咱们今天不聊那些枯燥的K线图，也不谈复杂的财务模型，就想和大家坐下来，喝杯茶，好好聊聊那个让无数散户又爱又恨、甚至可以说是“闻风丧胆”的标的——中概互联网ETF。
如果你是一个在这个市场里摸爬滚打过几年的老股民，我相信光看到这几个字，你的心里可能就会咯噔一下，那种感觉，怎么形容呢？像极了一段刻骨铭心的前任，曾经给过你无与伦比的甜蜜，后来又给了你几乎致命的打击，当你再次看到它的名字，心里或许还残存着一丝期待，但更多的是一种复杂的、难以言说的纠结。
那个“躺赢”的黄金时代
把时钟拨回到几年前，大概是在2019年到2020年那会儿，那时候的中概互联，在大家眼里是什么？是核心资产，是中国的未来，是“永远的神”。
我还记得特别清楚，那时候我有个发小，叫大强，大强这人平时对理财一窍不通，连余额宝是啥都得问半天，但在2019年底，他听了一个所谓“内幕消息”,全仓杀入了当时最火的那只中概互联网ETF。
那两年，大强在饭桌上的腰杆子挺得笔直，每次聚会，他一边大口吃着小龙虾，一边挥舞着筷子跟我们科普：“你们懂什么？这叫护城河！腾讯有微信，阿里有淘宝，美团有外卖，中国人的生活离不开这些，买它们就是买国运，就是躺赢！”
那时候的他说得没错，那时候的互联网巨头，仿佛掌握了增长的永动机，我们每天都在用这些APP，我们的衣食住行都被它们包圆了，看着它们财报里动辄百分之几十的增长，你很难不相信这就是最好的投资标的，那时候的中概互联网ETF，走出了一条波澜壮阔的北向斜率,仿佛永远不会回头。
我也在那段时间配置了不少，看着账户里的浮盈不断扩大，心里那个美啊，甚至开始规划着这笔钱是换辆车还是去环游世界，我们那时候天真地以为，这种高增长是可以穿越周期的,以为互联网就是永远的风口。
梦碎时刻：从“核心资产”到“核心负资产”
市场的残酷之处就在于，它总在你最自信的时候,给你当头一棒。
转折点来得猝不及防，2021年年初，一切看起来还那么美好，随后便是急转直下，先是反垄断的大锤落下，紧接着是教培行业的“双减”政策引发了市场对整个监管环境的恐慌，再后来是地缘政治的风险、美联储的加息预期,以及中概股退市风险的阴云密布。
那段时间，持有中概互联网ETF的体验,简直是煎熬。
我记得有一个周五的晚上，美股开盘，我本来心情不错，准备看个电影，打开手机一看，心凉了半截，那个熟悉的ETF，跌幅一度超过了10%，对于习惯了涨跌1%-2%的投资者来说，单日10%的跌幅简直就是崩盘。
我在微信上问大强：“你还在吗？” 过了半天，他回了一张截图，是亏损幅度的界面，绿得让人发慌，他说：“兄弟，我不看了，这哪是理财，这是在渡劫。”
那段时间，群里弥漫着绝望的气氛，大家每天都在讨论底在哪里，有人喊出了“腰斩之后再腰斩”的口号，以前大家觉得这些互联网巨头是“大而不倒”，现在发现，在时代的大潮和政策的风向面前,没有什么是不可能的。
我们眼睁睁看着腾讯从700多港元跌到200多，看着阿里从300多跌到80多，看着拼多多、美团这些曾经的“小甜甜”变成了“牛夫人”，那个曾经让我们引以为傲的“中概互联网ETF”，变成了账户里最大的那个“亏损王”。
这不仅仅是金钱的损失，更是对信仰的打击，我们开始怀疑：中国的互联网行业是不是不行了？人口红利是不是吃完了？这些巨头是不是变成了只会吸血的资本家？
剖开伤口看看：这篮子里到底装了什么？
痛定思痛，咱们得理性地拆解一下，这个让我们爱恨交织的ETF,到底是个什么东西。
所谓中概互联网ETF，本质上就是一个篮子，里面装了一堆在美国或者香港上市的中国互联网巨头公司的股票，比如大家熟知的腾讯、阿里巴巴、美团、京东、拼多多、百度、快手、网易等等。
为什么买ETF而不是买个股？这其实是一种分散风险的策略，你想，如果你在几年前全仓买了某一家教培企业，那你的钱可能真的就归零了，但买ETF，虽然你也亏了，但至少还在市场上苟延残喘,留有一线生机。
这里有个非常关键的问题，也是我必须指出的风险点：这个ETF的持仓结构，正在发生深刻的变化。
以前，这个篮子里装的都是绝对的老大，也就是所谓的“平台经济”，它们靠的是什么？靠的是流量垄断，靠的是在这个赛道里没有对手,但现在的局势变了。
比如电商领域，以前是阿里和京东二分天下，后来拼多多杀出来了，现在抖音、快手这些短视频平台直播带货又来抢饭碗，你会发现，中概互联网ETF里装的那些公司，很多正在成为被“革命”的对象，抖音不在ETF里（因为没上市或者权重不够）,但抖音的存在实实在在地挤压了阿里和腾讯的广告份额。
这就是为什么很多老股民觉得反弹无力的原因，因为底层逻辑变了：从“增量博弈”变成了“存量厮杀”。
以前大家分蛋糕吃，蛋糕还在变大，大家都能吃饱，现在蛋糕不长了，为了抢最后一口奶油，巨头们不得不卷价格战、卷服务，比如最近的“百亿补贴”，看着是消费者得利，其实对于公司利润端是巨大的伤害，而ETF里的公司利润变薄了,股价自然就起不来。
我的个人观点：是困境反转，还是价值陷阱？
说到这里，我知道大家最想知道的是：现在还能买吗？还能回本吗？
作为一个在这个市场里被毒打多年的写作者，我必须发表我个人的观点，可能不好听,但绝对是大实话。
我认为，目前的中概互联网ETF，正处于一个“左侧极其痛苦，右侧充满变数”的阶段。
我们得承认，现在的估值是真的便宜，便宜到什么程度？很多公司的市盈率（PE）已经跌到了个位数，甚至比银行股还低，对于现金奶牛来说，这显然是被低估了，如果你是一个坚定的价值投资者，相信这些巨头依然拥有强大的赚钱能力，相信中国人的消费能力还在,那么现在的确是一个具备性价比的区间。
便宜不代表会马上涨，这就是所谓的“价值陷阱”。
我身边有个朋友，老张，是个典型的“抄底党”，他在中概互联跌去30%的时候进去了，觉得捡了便宜；跌去50%的时候，他又补了一仓，觉得这是黄金坑；结果跌去70%的时候，他没钱了，心态彻底崩了,最后在最低点割肉离场。
老张的故事告诉我们，在趋势下行的时候去接飞刀，接得住是运气，接不住是常态，中概互联网ETF受宏观环境影响太大了，美联储加息不结束，全球流动性就紧缩，风险资产就起不来；中美关系不缓和，那个“退市风险”的达摩克利斯之剑就永远悬在头顶。
我的策略建议是：把它当成一个“周期股”来做，而不是“成长股”。
以前我们买它是为了翻倍、翻几倍，现在我们买它，可能只是为了获取一个比银行理财高一点的收益率,或者是博取一个政策回暖的超跌反弹。
如果你现在想进场，千万别一把梭哈，千万别想着“这次我要抄到底”，那是上帝干的事,我们凡人干不了。
最好的办法是定投，或者分批建仓，比如你打算投10万，那就分成20份，每个月或者每跌5%买一份，这样如果它继续跌，你能摊低成本；如果它涨了，你也能赚点钱，最重要的是，这种节奏能保护你的心态,让你晚上睡得着觉。
生活实例：心态”这堂课
我想再讲个真实的故事,关于心态。
我有个读者，小李，90后，他在高点买了中概互联网ETF，被套了50%，一开始他天天在后台骂我，说我是“黑嘴”，说我是帮主力吹票骗散户，我理解他的愤怒，人在亏损的时候,总是需要找个出气筒。
但是前段时间，他突然给我发了个私信，语气变了，他说：“哥，我想通了，我把这钱当成存了五年定期，只要这些公司不倒闭，只要它们还在赚钱，我就不卖，我就当每年拿不到利息，但我相信五年后回本是没问题的。”
看到这条消息，我其实挺感动的,这才是投资成熟的标志。
投资中概互联网ETF，最大的敌人不是美联储，不是反垄断政策，而是我们自己的急功近利。
我们太想一夜暴富了，我们习惯了过去十年那种“买房必赚，买基必翻倍”的节奏，当时代变了，那种“捡钱”的日子一去不复返的时候，我们首先要做的,是调整自己的预期。
如果你指着这笔钱明年结婚、买房或者还债，那我劝你，赶紧离场，哪怕割肉也要离场，因为你的心态已经坏了，带着巨大的压力去投资,动作一定会变形。
但如果你有一笔闲钱，三五年不动，并且真心看好中国经济的韧性，觉得这帮互联网大佬虽然被收拾了，但瘦死的骆驼比马大，依然拥有最强的护城河和最优秀的人才，现在的中概互联网ETF,或许是一个值得你慢慢播种的良田。
在废墟上种花
写到最后,我想对手里还拿着中概互联网ETF的朋友们说几句心里话。
这不仅仅是一个代码，它是我们这一代投资者参与中国互联网大潮的一个缩影，我们见证了它的疯狂,也见证了它的落寞。
现在的中概互联网ETF，就像一片废墟，废墟之上，往往最能开出顽强的花朵，看看腾讯现在的回购力度，看看阿里分拆上市的决心，看看美团在本地生活领域的深耕，这些公司并没有躺平，它们在努力适应新的规则,在寻找新的增长点。
作为投资者，我们可能无法左右政策的走向，也无法预测宏观的拐点，我们能做的，就是管理好自己的仓位,控制好自己的情绪。
不要神话它，也不要妖魔化它，它就是一篮子公司，一篮子正在经历转型阵痛、但依然拥有强大现金流和商业模式的公司。
如果你问我，中概互联网ETF未来还能创新高吗？说实话，我不知道，那个疯狂的2020年可能真的回不去了，但如果你问我，它会不会归零？我的答案是：大概率不会。
在这个充满不确定性的市场里，活着，就有希望，投资是一场马拉松，比的不是谁起跑快，而是谁能在这漫长的赛道上，哪怕跌倒了，还能爬起来，拍拍土,继续往前走。
愿我们在中概互联网ETF的这趟列车上，最终都能抵达自己心中的那个终点，哪怕过程再颠簸，只要不下车,故事就还没结束。
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