大家好,我是你们的老朋友,一个在金融市场摸爬滚打多年,见过大风大浪也见过无数韭菜起起落落的财经写作者。
今天我们要聊的这位“主角”,我想在座的各位投资者,尤其是基民朋友们,大概率是不陌生的,甚至可以说是“刻骨铭心”,它就是曾经被誉为“时间的朋友”、“躺赢神器”,如今却让无数人在深夜里关灯吃面的——161725招商中证白酒指数。
看着这个代码,是不是心里咯噔一下?是不是想起了那个在这个基金上赚过钱,最后又连本带利吐回去,甚至倒贴不少的自己?别怕,今天咱们不整那些虚头巴脑的研报术语,咱们就坐下来,泡杯茶,像老朋友聊天一样,好好掰扯掰扯这只基金,聊聊白酒行业的过去、现在和未来,最重要的是,聊聊我们手里的钱到底该往哪儿放。
回忆杀:那是一个“沾酒就飞”的疯狂年代
要把161725讲清楚,咱们必须先把时钟拨回几年前,大家还记得2019年到2020年的那段日子吗?那时候的A股市场,简直就是白酒的天下。
那时候有个段子,说基金经理如果不买白酒,都不好意思出门跟人打招呼,当时的市场逻辑简单粗暴:中国消费升级是永恒的主题,只要中国人还在吃饭、还在办事、还在结婚生子,白酒就永远有市场,尤其是高端白酒,被赋予了“奢侈品”、“社交货币”、“抗通胀神器”等一系列光环。
那时候的161725,走势图简直就是一条斜率陡峭的直线,向东北方向飞去,我身边有个真实的朋友,咱们叫他老张吧,老张是个做建材生意的,对股票一窍不通,但在2020年初,听隔壁卖保险的大妈说买白酒基金赚翻了,于是大手一挥,买了50万的161725。
结果呢?不到一年时间,这50万变成了80多万,老张那段时间走路都带风,逢人就吹:“什么技术分析、什么宏观经济都是扯淡,买中国最好的生意,买入持有就行了!那时候的161725,在大家眼里不是基金,是提款机,是通往财富自由的快车道。”
这种“赚钱效应”带来了巨大的虹吸效应,资金疯狂涌入,把白酒板块的估值推高到了令人咋舌的地步,市盈率(PE)动不动就干到50倍、60倍甚至更高,大家那时候似乎都忘了,白酒本质上还是消费品,是周期性消费品,而不是能够永远以50%增速增长的科技股。
梦醒时分:当“酱香科技”遇上库存危机
树不可能涨到天上去,泡沫终究是会破的。
从2021年春节的高点开始,白酒板块开启了一波漫长而痛苦的回调,这其中的逻辑,其实并不复杂,但在情绪高涨的时候,往往被大家选择性忽视了。
估值回归,当一个行业的业绩增长只有20%,但市盈率给了60倍时,哪怕业绩不倒退,股价也需要好几年的时间来“消化”这个高估值,这就是所谓的“杀估值”。
基本面的恶化,这里我要发表一个个人观点:白酒行业的繁荣,很大程度上是建立在渠道囤货的基础上的虚假繁荣。
什么意思呢?过去几年,酒厂把酒卖给经销商,经销商觉得酒会涨价,于是拼命囤货,哪怕仓库堆满了也要进货,酒厂的报表很好看,营收利润双增,酒最终是被喝掉的,还是躺在经销商的仓库里?如果是后者,这就叫“库存积压”。
这就好比我生活中的另一个例子,我有个亲戚在县城做烟酒店生意,前几年茅台五粮液好卖,他不仅把流动资金全压进去了,还借钱囤了几百万的货,结果呢?这两年经济环境一变化,商务宴请少了,人情往来也缩减了,他仓库里的酒根本卖不动,现金流断了,最后不得不割肉甩卖回笼资金。
当像亲戚这样的经销商成千上万地开始去库存、不再进货时,酒厂的报表就变脸了,这就是为什么我们看到很多白酒上市公司业绩虽然还在增长,但增速明显下滑,而且股价却跌跌不休,因为市场在预判未来的库存压力和消费疲软。
对于161725这只基金来说,它作为被动指数基金,忠实地跟踪了中证白酒指数,指数跌,它就得跌,不管基金经理多努力,在覆巢之下无完卵的趋势面前,它只能随波逐流,我们看到了那条曾经昂扬向上的曲线,掉头向下,一路跌穿了2020年的起点,甚至回到了2018年的水平。
深度剖析:161725到底是个什么玩意儿?
咱们冷静下来,抛开涨跌的情绪,客观地看看这只基金。
161725招商中证白酒指数,顾名思义,它是一只指数基金,它的投资目标非常简单:紧密跟踪中证白酒指数。
这里我要给大家科普一个很多人容易忽略的点:买161725,你买的不是招商基金的管理能力,你买的是“白酒”这个国运赛道。
它的前十大重仓股,基本上就是大家耳熟能详的那些“老面孔”:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份等等,这些公司,都是中国资本市场最优质的一批资产。
- 商业模式极好: 毛利率高得吓人,一瓶酒成本几十块卖几百上千,不需要像科技行业那样每年投入巨资研发,也不需要像制造业那样不断更新设备,酒是越陈越香,库存减值风险极低(除了某些贴牌的杂牌)。
- 现金流极好: 先款后货,经销商排队打钱,手里攥着大把的现金。
- 护城河极深: 品牌认知度极高,请客吃饭拿出茅台和拿出二锅头,那面子是完全不一样的,这种心智占领,是几十年甚至上百年积累下来的,互联网巨头砸几百亿也未必能砸得动。
我个人对白酒行业的长期逻辑是认可的,中国几千年的人情社会结构没有发生根本性的改变,白酒作为社交润滑剂的地位,短期内依然无法被其他饮品(比如红酒、洋酒或者饮料)完全替代。
认可长期逻辑,不代表现在就要无脑买入。 这就是我想要强调的核心观点。
灵魂拷问:现在的161725,是“黄金坑”还是“接盘侠”?
这就到了大家最关心的问题了:现在这个位置,161725能不能买?能不能补仓?
要回答这个问题,我们得看看现在的估值。
经过这三年多的惨烈杀跌,白酒板块的估值确实杀下来很多,很多头部白酒公司的市盈率已经回落到了20倍-30倍的区间,从历史分位值来看,确实处于相对低位。
这时候,市场上开始出现两种声音:
一种声音是:“白酒是核心资产,跌出了黄金坑,现在就是捡带血筹码的时候,梭哈干进去!” 另一种声音是:“消费降级时代来了,年轻人都不喝白酒了,这是价值陷阱,赶紧跑!”
作为专业的财经写作者,我必须得说:这两种观点都太极端了,都不够客观。
我的个人观点是:现在的161725,处于一个“磨底”的阶段,它也许不是最底部,但肯定不是顶部,它具备了配置价值,但不具备爆发性牛市的条件。
为什么这么说?
消费降级”的真相: 大家感觉生意难做,确实存在消费降级的现象,我们要区分“量”和“价”,高端白酒的消费场景虽然减少了,但那些真正有消费能力的人,并没有停止喝酒,相反,次高端和中低端白酒受到的冲击可能更大,对于161725这种大市值的指数基金,它重仓的都是头部企业,头部企业有一个好处,就是可以“挤占”中小企业的市场份额,哪怕整个蛋糕不增长了,茅台切走的比例可能还会变大,这就是所谓的“强者恒强”。
年轻人不喝白酒”: 这确实是一个长期的隐忧,现在的90后、00后,比起白酒,更喜欢威士忌、精酿或者奶茶,我们要给时间一点时间,人都是会变的,年轻的时候觉得可乐好喝,年纪大了可能就觉得普洱好喝,更重要的是,只要中国的商务宴请文化还在,年轻人一旦步入职场、进入管理层,为了生意和升迁,他们也会被迫学会喝白酒,或者学会送白酒,这很现实,也很无奈,但这就是商业逻辑的一部分。
实操策略:如果你手里有161725,该怎么办?
说了这么多理论,咱们来点实际的,我知道,看文章的你,大概率手里还攥着这只基金,或者正打算抄底。
如果你是2020年高点追进去的,深套40%-50%。
这时候,我的建议是:不要轻易割肉,但也不要盲目补仓。
为什么?因为现在割肉,等于把浮亏变成了实亏,承认了自己这三年多的决策是错误的,而且是在情绪最低落的时候离场,大概率是卖在地板上,白酒这些公司每年都在分红,业绩也在缓慢增长,只要你不卖,时间或许能帮你回本,甚至盈利。
也不要想着通过“一把梭”补仓来快速摊低成本,因为底在哪里,没人知道,如果再跌20%,你的心态会崩,最好的办法是“装死”+“定投”,如果你有闲钱,可以每周或者每月定额投一点点,比如1000块,用来拉低成本,这样既不会影响生活,万一反弹了,你也能回本快一点。
你是空仓,想进场抄底的。
我的建议是:慢一点,再慢一点。
不要指望今天买了,下个月就翻倍,那种日子已经过去了,现在的161725,更像是一个防守型的资产,而不是进攻型的,如果你看好中国经济的复苏,看好内需的回暖,你可以配置,但要把仓位控制在合理范围内,比如占总资金的10%-20%,把它当作你资产组合里的“压舱石”,而不是“快艇”。
生活实例的启示: 这就好比我们买房,2016年买房是闭着眼买,买了就涨;现在买房,你得看地段、看学区、看开发商信用,得精挑细选,而且得做好它几年不涨甚至阴跌的准备,买基金也是一样,时代变了,我们的策略也得变。
总结与展望:给白酒一点时间,也给自己一点耐心
写到最后,我想对大家说几句心里话。
投资161725招商中证白酒指数,本质上是在赌中国国运,赌中国中产阶级的消费能力,赌中国的人情社会结构。
过去几年,我们为这种信仰付出了昂贵的代价,高估值泡沫的破裂是痛苦的,但也是必要的,只有把泡沫挤干净,把库存消化完,白酒行业才能轻装上阵。
对于招商中证白酒指数这只基金,它依然是一个优秀的投资工具,它费率低廉,持仓透明,代表了中国最优质的一批消费资产。工具没有错,错的是我们在错误的时间,给了它过高的期望。
展望未来,我认为白酒板块大概率会呈现“震荡分化”的走势,依靠估值扩张带来的普涨牛市很难再现,未来的收益将更多依赖于上市公司业绩的实打实增长。
如果你是一个长线投资者,能够忍受3-5年的波动,那么现在的161725,或许已经具备了一定的“股息率+业绩增长”的性价比,但如果你是想赚快钱,想翻本,那么这里可能不是你的战场。
最后送大家一句话:
投资就像酿酒,好的基酒需要时间的沉淀,才能散发出醇厚的香气,在161725这只基金上,我们学会了敬畏市场,学会了估值的重要性,也学会了耐心,不要因为一时的涨跌而否定一个行业,也不要因为过去的辉煌而死守不放。
保持理性,保持人性,用闲钱投资,用时间换空间,愿我们都能在市场的波动中,找到属于自己的那份宁静与收益。
这就是今天关于161725招商中证白酒指数的全部思考,希望能对大家有所启发,咱们下期再见!



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