590003中邮核心成长，一只过山车基金的十年沉浮与投资启示

在金融市场的浩瀚海洋中，每一串基金代码背后都藏着一段独特的故事，有的波澜不惊，有的惊心动魄，我们要聊的这位主角，代码是590003。

对于很多刚入市两三年的新基民来说，590003可能只是一个陌生的数字，或者仅仅是持仓列表里一个不起眼的名字，但对于那些在A股摸爬滚打超过十年的“老韭菜”而言，590003——中邮核心成长混合型证券投资基金，承载了太多的回忆、唏嘘，甚至是爱恨交织的情感，它曾经是市场的宠儿，是基民眼中的“神基”，也曾跌落神坛,让人望而却步。

我们就抛开那些冷冰冰的数据报表，像老朋友聊天一样，来深度复盘一下这只基金的前世今生，聊聊它背后的投资逻辑，以及通过它,我们到底能学到什么？

回忆杀：那个属于“核心成长”的狂野年代

把时钟拨回到2007年，那是一个什么样的年代？那是A股历史上最波澜壮阔的大牛市之一，上证指数冲高6124点，全民都在谈论股票，连菜市场卖菜的大妈都在推荐代码，中邮基金正是在这样的市场热潮中崭露头角，而590003中邮核心成长，则是中邮基金当年的“门面担当”。

这只基金成立于2007年8月，可以说生在牛市的山顶上，按理说，生在山顶通常意味着“命苦”，一成立就面临市场暴跌，但中邮核心成长有着自己独特的性格——激进。

在随后的几年里，特别是到了2013年到2015年这波创业板大牛市中，590003迎来了它的高光时刻，那时候的基金经理任泽松，被誉为“公募一哥”，他的风格非常鲜明：极度偏爱成长股，持仓集中度极高,敢于重仓押注某一个行业或某几只股票。

我想起我的一个老邻居老张，老张是退休工人，手里有点闲钱，2013年的时候听人介绍买入了590003，那段时间，每次在小区花园里碰到他，他都是红光满面的，他跟我说：“小李啊，你不懂，这个590003才是真正的‘成长’，每天净值都在涨，那个K线图，看着比电视剧还精彩。”

那时候的590003，重仓了大量的创业板股票，恰逢那是移动互联网爆发的元年，各种“妖股”横行，590003的净值像坐了火箭一样飙升，在2015年的那波牛市里，它一度成为了全市场的冠军候选，老张那两年的收益，甚至翻了好几倍，他经常在饭桌上跟亲戚们吹嘘：“买基金就要买这种‘核心成长’，敢于下注，买那些稳稳当当的蓝筹基金，一辈子发不了财。”

这就是生活实例带给我们的最直观感受：在顺风顺水的时候，激进型基金就像那个带你飙车的赛车手,让你觉得世界都在你的脚下。

梦醒时分：成也萧何，败也萧何

金融市场最残酷的定律就是均值回归，树不可能涨到天上去,过度的激进必然伴随着巨大的风险。

2015年下半年，股灾突如其来，那个曾经让老张引以为傲的“高集中度、高成长性”策略,瞬间变成了杀伤力最大的武器。

当市场风向转变，流动性枯竭时，那些被炒上天的成长股开始自由落体，因为590003持仓太集中，它想卖都卖不掉，净值曲线掉头向下,那速度比涨上去的时候还要快。

我记得很清楚，2016年初熔断机制实施的那几天，老张在花园里显得特别沉默，我问他：“最近怎么样？”他苦笑了一下，摆摆手说：“别提了，这一把把前面两年的利润都吐回去了，还搭进去不少本金。”

这就是590003给投资者上的第二课：波动率是收益的敌人，尤其是在你需要用钱的时候。

这只基金的特性非常鲜明——高Beta，在市场上涨时，它跑得比谁都快；但在市场下跌时，它也跌得比谁都狠，对于普通投资者来说，这种“过山车”式的体验是非常考验心脏的，很多人像老张一样，在顶峰时没有止盈，贪婪地以为还能涨；而在低谷时又因为恐惧，不敢补仓,甚至最终割肉离场。

深度剖析：590003到底买的是什么？

要理解这只基金的脾气，我们就得看看它的“食谱”，作为一只混合型基金，它的名字叫“核心成长”，顾名思义,它要找的是那些具有核心竞争力的成长型企业。

在理论上，这当然是完美的，谁不想买到下一个腾讯、下一个茅台？但在实际操作中，590003历史上的风格偏向于“小盘成长”和“科技成长”。

这就涉及到一个很关键的选股难题：如何界定“成长”？

在590003的某些历史阶段，它眼中的成长，更多体现为市值的快速增长和题材的炒作，而非企业真实的内生性业绩增长，比如它曾经重仓过的某些影视股、游戏股，在当时确实业绩爆发,但行业变脸也快。

这就好比我们在生活中找工作，有的工作（像价值股）是公务员，虽然工资涨得慢，但胜在稳定，每年都有小幅晋升；有的工作（像590003的风格）是做销售，底薪很低，但运气好碰上个大单子，提成能拿几十万，可要是下个月没单子,可能连饭都吃不上。

590003就是那个“金牌销售”，它的投资组合里，你很少看到那些像工商银行、中国石油这种稳如泰山的大家伙，它满眼都是那些处于风口浪尖、充满争议但又极具爆发力的中小创公司。

换帅之后，风格还在吗？

近年来，随着“公募一哥”任泽松的离任，中邮核心成长也经历了基金经理的更迭，基金圈有个说法：“买基金就是买基金经理。”当灵魂人物离开,这只基金还值得持有吗？

现在的590003，虽然不再像当年那样锋芒毕露，但中邮基金整体的公司文化似乎依然保留着一丝“激进”的基因，查看它近期的持仓报告，我们依然能看到它在制造业、科技领域的布局,依然保持着相对较高的仓位运作。

这就引出了我的个人观点：基金的基因是很难改变的，这往往由基金公司的投研文化和考核机制决定。

如果你是一个极度厌恶风险，晚上看到净值下跌就睡不着觉的人，那么590003大概率不适合作为你的核心持仓，因为它的骨子里流淌着“进攻”的血液,它很难变成一个四平八稳的防守型选手。

生活实例：为什么我们总是拿不住好基金？

这里我想再讲一个真实的例子，是我的表妹小雅，小雅是90后，手里攒了点首付钱，暂时不用，听说了590003曾经的辉煌,就在2020年科技股热潮时冲了进去。

她买入的逻辑很简单：“以前它是冠军，以后肯定也差不了。”

结果呢？她买入后没多久，科技股开始回调，590003的净值从1.5跌到了1.3，又跌到了1.1，小雅每天都在支付宝上盯着看，越看越心慌，终于有一天，净值跌破了她的成本线，她一咬牙,全部卖掉了。

讽刺的是，就在她卖出后的两个月，市场反弹,590003的净值又涨回去了。

小雅问我：“为什么我一买就跌，一卖就涨？这基金是不是针对我？”

这不是针对，这是“持有体验”与“基金性质”的错配。

590003这种波动大的基金，就像一匹烈马，如果你想骑它，你得有很好的骑术（投资经验），还得有很好的心理素质（承受回撤能力），小雅把它当成了储蓄罐，指望它稳稳当当增值,这本身就是一种错配。

个人观点：对于590003，我们该如何取舍？

聊了这么多，最后我必须发表一下我对590003这只基金，以及这类“高波动成长基金”的明确看法。

第一，不要神话历史业绩。 很多销售平台会把590003曾经的“冠军”标签挂在嘴边，但作为理性的投资者，我们要明白，那是特定市场环境（2013-2015年创业板牛市）下的产物，现在的A股市场，体量更大，逻辑更复杂，单纯靠押注几个小票获得超额收益的难度在增加。过去的冠军，往往是未来的陷阱。 看着590003的过往曲线，我们要学会剔除掉那几段极端的牛市和熊市数据，去看看它在震荡市里的表现,那才是它真实的水平。

第二，590003更适合做“卫星”，不做“核心”。 在资产配置中，我们通常建议把资金分为“核心资产”和“卫星资产”。“核心资产”负责稳住底盘，比如那些宽基指数（沪深300）或者老牌的均衡型基金；“卫星资产”负责去博取高收益，比如行业ETF、或者像590003中邮核心成长这种风格激进的基金。我个人认为，如果你真的看好590003目前的持仓方向（比如硬科技、高端制造），那么配置它在你总资金的10%-20%作为“进攻矛”是可以的，但千万不要全仓杀入,更不要拿你的养老钱去赌它的波动。

第三，买这类基金，必须学会“止盈”和“定投”。 对于590003这种弹性大的基金,死拿不动是最糟糕的策略。

关于止盈： 它的爆发力很强，往往在短时间内就能完成一年的收益目标，这时候，千万不要贪，比如一年赚了30%甚至50%，该落袋为安就要果断，不要指望它像巴菲特的公司那样，每年稳步增长20%,它不干这种事。
关于定投： 如果你想上车，定投是最好的方式，因为它的波动大，定投可以在它下跌时帮你捡便宜筹码，平滑成本，像老张那样一次性梭哈，一旦买在山岗上,解套可能要等到猴年马月。