我在后台和私信里收到了不少关于南京医药（600713.SH）的吐槽，大家的问题出奇的一致，语气里透着一种恨铁不成钢的无奈：“南京医药股票怎么不涨？这票基本面看着还行，盘子也不算太大，为什么就像被施了定身法一样，大盘涨它微涨，大盘跌它跟着跌，甚至有时候横盘几个月都不带动的？”
说实话，这种心情我太理解了，咱们散户炒股，最怕的不是大跌，而是这种“温水煮青蛙”的阴跌和漫长的横盘，那种看着别人的股票满天飞，而自己手里的票像是一潭死水的滋味,确实煎熬。
咱们就抛开那些晦涩难懂的金融术语，像老朋友聊天一样，坐下来好好掰扯掰扯南京医药这只股票，为什么它不涨？是市场瞎了眼，还是我们看错了人？这里面既有行业的宿命，也有公司自身的尴尬,更有我们散户心理上的误区。
商业模式的“硬伤”：它是搬运工，不是印钞机
我们要搞清楚南京医药到底是干什么的，很多朋友买入它，是因为名字里带着“医药”两个字，心想这可是朝阳行业，老龄化社会来了,医药股肯定能飞。
但这里有一个巨大的误区，南京医药，它不是那种搞新药研发、一旦研发成功就股价翻倍的“创新药企”，它是一家典型的医药商业企业，也就是我们常说的“流通商”或“中间商”。
举个生活中的例子：
想象一下，你开了一家很大的物流配送公司，你的主要工作是从药厂（比如恒瑞医药、辉瑞）把药拉过来，存进你的巨大仓库，然后再一箱箱地送到医院、药店去，在这个过程中，你赚的是什么？不是药本身的高利润，而是你的“配送费”和“流通环节的服务费”。
这就好比你是送水工，虽然水是生活必需品，家家户户都要喝，但送水这一桶水，你只能赚几块钱的力气钱，你不能因为水是刚需,就指望送水工能像挖到金矿一样暴富。
南京医药就是这么一个庞大的“送水工”，它的商业模式决定了它的毛利率极低，在财报里，我们经常看到南京医药的营收动辄几百亿，看起来非常吓人，非常有排面，但一看净利润,往往就只有两三个亿。
这就导致了市场对它的估值逻辑完全不同，对于创新药企，市场看的是未来的爆发力，给的是高估值；对于南京医药这种商业流通股，市场看的是它的现金流和规模，给的是极其低廉的“市净率”或“低市盈率”。
我的个人观点是： 只要南京医药不转型去做高附加值的药研，只要它还在做“搬运工”，它的股价弹性就永远被锁死，因为它赚的是辛苦钱，辛苦钱在股市里从来都不性感,自然也就很难吸引大资金来拉抬股价。
政策的“达摩克利斯之剑”：集采与两票制的后遗症
聊完商业模式，咱们再聊聊外部环境，这几年，医药板块最大的变数是什么？毫无疑问，是集采（带量采购）。
很多人觉得集采主要打击的是那些生产仿制药的药厂，其实不然，医药流通企业受到的冲击同样巨大,甚至更深远。
这是为什么？
以前，药品从药厂到医院，中间可能经过三层层级、四层层级的经销商，每一层都要扒一层皮，药品到患者手里价格就虚高了，国家推行“两票制”和“集采”,目的就是压缩中间环节。
对于南京医药这样的巨头来说，这既是机会也是挑战，机会在于，小散乱差的经销商被淘汰了，市场份额向头部集中，南京医药的营收确实在增长，但挑战在于，集采直接把药品价格打下来了。
药品价格被打下来，意味着流通环节的“总盘子”变小了，以前卖100块钱的药，中间流通环节可能有10块钱的利润空间；现在集采卖20块钱,中间流通环节可能就只有1块钱的利润空间了。
虽然南京医药通过“以量换价”保住了市场份额，但利润率被压缩得喘不过气来，资本市场是最聪明的，它看得很清楚：这种增长是“虚胖”，是营收的增长，而非盈利能力的质变。
还有“应收账款”的问题,这又是一个让人头疼的现实。
南京医药的大客户是谁？主要是公立医院，在我国，公立医院处于绝对强势地位，医药商业企业为了保住生意，不得不给医院较长的账期，这就导致南京医药的账面上，躺着巨额的“应收账款”。
这又好比什么？
好比你是做装修生意的，你把大老板的办公室装修得富丽堂皇，大老板说：“活干得不错，钱明年给你结。”你怎么办？你只能等着，在财务报表上，这叫你的收入,但你兜里其实没现金。
对于股市来说，这种“纸面富贵”是要打折的，大量的资金被医院占用，南京医药自己还得去银行借钱周转，这就产生了巨额的财务费用，这一进一出,又侵蚀了本就微薄的利润。
当你在抱怨“南京医药股票怎么不涨”的时候，机构投资者看到的是：“这家公司赚的钱都在账上飘着呢，现金流并不充裕，凭什么给它高估值？”
市场风格的错配：在这个看脸的时代，它太“朴实”了
咱们再聊聊市场情绪，A股市场有一个很有趣的现象，那就是风格偏好。
前两年市场炒AI、炒算力、炒新能源，哪怕那些公司连一毛钱利润都没赚到，股价也能翻几倍，因为大家炒的是“梦想”和“，而今年，市场虽然稍微回归理性了一点，但依然喜欢有故事、有爆发力的公司。
南京医药属于什么风格？它是典型的防御性板块，甚至是类债股。
它的特点是：波动小，估值低，分红相对稳定（虽然也不算特别高），但成长性极差，在牛市里，这种股票是最被嫌弃的，因为资金的机会成本很高，拿着南京医药，一年涨个5%,不如随便买个科技股搏一搏。
只有在市场极度恐慌、大跌的时候，资金才会躲进这种医药商业股里“避风港”，但一旦市场企稳,资金立马就会跑出去追高弹性的股票。
这就造成了南京医药股价走势的“磨叽”，它没有那种连续涨停的基因，它的筹码结构大多是一些稳健的机构或者长期被套的老散户,缺乏那种激进的游资来点火。
我个人的观察是： 南京医药的股性已经被“练”死了，一只股票如果长达两三年没有过像样的主升浪，里面的活跃资金就会越来越少，筹码会趋于沉淀，这就像一潭死水，要想把它搅动起来，需要非常大的外力（比如重大的资产重组，或者业绩突然暴增）,否则它就只会随着大盘随波逐流。
散户的“执念”：为什么我们总是爱上不该爱的人？
写到这里，我想说点可能会刺痛大家的话,但这是我的真心话。
很多朋友持有南京医药，是因为“便宜”。
“你看，市盈率才10倍左右，市净率才1倍出头，股价才几块钱，这多安全啊，下跌空间有限，上涨空间无限。”——这是很多散户买入时的心理独白。
但这就是典型的“价值陷阱”。
什么叫价值陷阱？ 就是看着很便宜，其实并不便宜，甚至可能永远都贵了，因为市场给低估值，往往是因为市场预期它未来的业绩会下滑,或者成长性会枯竭。
如果你在5块钱买入南京医药，期待它涨到10块钱，这意味它需要翻倍，对于一家年营收几百亿、净利润增长率只有个位数的传统国企来说，股价翻倍意味着估值体系要彻底重构，这在没有外力干预的情况下,几乎是不可能完成的任务。
生活实例：
这就好比你在老家县城买了一套老破小的房子，心想：“这房子才20万一套，太便宜了，以后肯定涨。”但实际上，因为县城没有产业导入，人口还在外流，这房子虽然便宜，但可能五年后还是20万，甚至因为折旧卖不到20万，你以为是“抄底”，其实是“接盘”。
南京医药在股市里的角色，就像那套县城的老房子，它很稳，甚至还有点微薄的“租金”（分红），但你想靠它发大财，想靠它实现财富自由,那确实是选错了对象。
国企的“稳重”与“迟钝”
我们还得谈谈它的股东背景，南京医药是实打实的国企,背靠华润医药这棵大树。
国企有国企的好处，比如信用背书强，不容易倒闭，业务资源有保障，在医药流通这个高度依赖资质和关系的行业,国企身份是护城河。
国企也有国企的通病：机制不够灵活，对股价的诉求没那么强烈。
对于很多民营上市公司来说，股价涨了，老板质押的股权值钱了，或者能定增融资，所以老板会想办法搞市值管理,甚至讲故事来配合股价。
但对于南京医药这种大型国企的子公司来说，高管的考核指标更多的是营收规模、安全生产、合规经营，至于股价涨不涨，可能只是考核指标里占比很小的一项,甚至完全不在考核范围内。
这就导致了公司层面缺乏动力去释放利润，或者通过回购、增持等手段来维护股价，你会发现，南京医药很少发布那种让人热血沸腾的公告，永远是平淡的季度财报,按部就班的业务进展。
我的观点： 在A股，会哭的孩子有奶吃”，那些积极和投资者互动、积极释放利好、甚至有点“忽悠”的公司，往往股价表现更好，而南京医药这种“闷葫芦”，虽然老实,但也被市场边缘化了。
到底该拿它怎么办？
说了这么多，回到最初的问题：南京医药股票怎么不涨？
答案很残酷：因为它本来就不该涨。
它的商业模式决定了它赚的是辛苦钱； 它的行业环境决定了它利润率被压缩； 它的市场风格决定了它资金关注度低； 它的国企性质决定了它缺乏市值管理的动力。
持有这只股票的朋友该怎么办？
如果你是短线交易者： 赶紧走人，别抱有幻想，这只股票不是短线资金的菜，你在这个位置耗着，时间成本极高，与其在这里看它横盘三个月涨2%,不如去别处寻找机会。
如果你是长线价值投资者： 你要问自己一个问题：我图它什么？ 如果图它每年3%-4%的股息率，图它业务稳定不会像科技股那样归零，那你可以继续持有，把它当成一个“理财产品”来配置，但你要降低预期,不要指望它会有爆发式的行情。
我的个人建议是： 对于大多数普通散户来说，南京医药可能并不是一个值得重仓的标的，现在的A股，虽然指数还在震荡，但结构性机会很多，我们应该把资金投向那些有成长性、有定价权、行业处于上升期的公司。
南京医药就像是一个虽然勤恳但已经步入中年的老职员，拿着固定的死工资，生活波澜不惊，而股市,往往更偏爱那些虽然风险大但充满野心的年轻人。
最后送大家一句话： 炒股最难的不是技术分析，而是认清现实，不要因为一只股票“跌不动了”就买入，也不要因为一只股票“涨不动了”就死守，我们要学会拥抱变化，而不是死守沉寂，南京医药的股价表现，是市场用真金白银投票出来的结果，尊重这个结果,就是尊重我们自己的钱包。
希望这篇文章能帮你解开一些心结，股市路长,咱们且行且珍惜。
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