不知道大家有没有这种感觉,每次走进家楼下的便利店，尤其是到了夏天的晚上，或者深夜想吃点东西的时候，那个冷藏柜的显眼位置，永远摆着那一排排色彩斑斓的瓶子，对，我说的就是RIO（锐澳）。
对于很多80后、90后甚至00后来说，RIO不仅仅是一个酒品牌，它更像是一种青春的符号，我们可能记不清第一次喝白酒是什么时候，也记不清第一次喝啤酒是为了助兴还是为了解渴，但很多人一定记得，第一次在KTV里，或者在某个聚会上，手里拿着那个透明瓶子里装着粉红色、橙色液体的“洋气”感觉。
今天我们要聊的,就是这只承载着许多人“微醺”记忆的股票——300736百润股份。
作为一名在资本市场摸爬滚打多年的观察者,我看着百润股份这几年的起起伏伏，心里其实挺多感慨的，它不仅仅是一个代码，它背后折射的是中国消费市场变迁、年轻人饮酒习惯的改变，以及一个企业如何从生死边缘爬回来，再成为机构眼中的“香饽饽”的故事。
咱们就撇开那些枯燥的财务报表（该看的咱们还是会看），像老朋友聊天一样，好好剖析一下这只“微醺”概念股，到底还值不值得我们继续为它“买单”。
还记得那个“微醺”的夏天吗？RIO的前世今生
要把百润股份讲清楚,必须得先聊聊RIO，虽然百润现在的全称是“上海百润投资控股集团股份有限公司”，听起来像个搞房地产或者搞投资的，但在咱们股民心里，它就是那个卖预调鸡尾酒的。
我记得大概是2013年到2015年那会儿,RIO简直火得一塌糊涂，那时候打开电视，不管你看的是《何以笙箫默》还是《杉杉来了》，甚至是《奔跑吧兄弟》，里边的明星手里拿的，永远是RIO，刘若英的代言词“超自在的RIO”，周迅的“微醺”，简直就是轰炸式的洗脑。
这就不得不提一个生活中的真实案例。
我有个朋友大伟,典型的直男，平时只喝二锅头或者雪花啤酒，有一年情人节，他为了给当时的约会对象留个好印象，特意去超市买了一堆RIO，他当时的逻辑很简单：“这玩意儿颜色好看，度数低，女孩子应该喜欢，而且显得我比较懂生活，不那么粗糙。”那天晚上，大伟确实靠着那几瓶RIO营造了不错的氛围，虽然最后两人没成，但大伟从此对RIO有了种特殊的情结——他觉得这是“脱单神器”。
这就是当年RIO厉害的地方,它成功地把酒变成了一种“社交货币”和“氛围道具”。
盛极必衰是资本市场的铁律,也是商业世界的常态。
到了2016年,百润股份的业绩突然“变脸”，股价更是从百元高位腰斩再腰斩，一度跌到十几块钱，为什么？因为太火了，火到什么程度？火到大街小巷的小卖部都囤了一堆货，火到厂家为了冲业绩疯狂向渠道压货，结果呢？库存积压严重，很多货在货架上放过期了都卖不出去，再加上当时出现了很多杂牌军来蹭热度，市场被搞得很乱。
那时候,很多人都说，预调酒在中国就是个伪需求，就是一阵风，吹完就散了，如果你当时持有百润的股票，那几年简直是至暗时刻。
绝地反击：从“乱铺货”到“强爽”的觉醒
但我一直认为,看一家公司能不能成，不能只看它顺风顺水的时候有多风光，得看它倒霉的时候能不能扛得住，能不能从坑里爬出来。
百润股份在经历了2016、2017年的低谷后，做对了几件非常关键的事，这也就是为什么我今天依然愿意拿出来聊聊它的原因。
它痛定思痛,清理库存，这就像一个人生病了，得先把体内的毒素排出去，哪怕这过程很痛苦，业绩很难看，管理层也得硬着头皮做，他们不再盲目追求铺货率，而是开始精细化运营。
也是最让我个人比较佩服的一点,就是他们对产品的重新定位，他们不再把RIO仅仅当成一个“派对酒”，而是开始切入“独酌”场景。
这就引出了最近两年大火的“微醺”系列和“强爽”系列。
咱们再讲个生活实例。
现在的年轻人,工作压力大，晚上下班回家，不想去酒吧吵闹，也不想喝啤酒喝得肚子胀想上厕所，他们需要什么？需要一种稍微喝一点，能放松神经，有点飘飘然，但又不会喝醉误事的饮品。
这就是“微醺”系列诞生的土壤，你会发现，它的广告语变了，场景变成了女生一个人在家，或者闺蜜两人在家看电影，它抓住了“悦己”这个心理，现在的消费逻辑变了，大家喝酒不是为了给别人看，是为了让自己爽。
而“强爽”的出现，更是神来之笔，大家可能在网上刷到过视频，很多人低估了“强爽”的酒精度（虽然只有8度，但口感太好容易喝多），结果“一瓶倒”，这种意外的“翻车”现场，反而让强爽在社交媒体上病毒式传播。
这里我要发表一个强烈的个人观点：
很多人觉得“强爽”的走红是偶然，但我认为这是百润产品力提升的必然，在互联网时代，黑红也是红，能让人有记忆点，比默默无闻强一百倍，百润敏锐地捕捉到了年轻人对于“高性价比”、“易饮性”以及“追求刺激”的复杂心理，它不再高高在上地讲洋气的故事，而是开始接地气，甚至带一点点“野性”，这种转变，是它股价能够从底部翻几倍的核心逻辑。
香精与酒水：两条腿走路的百润，到底哪条腿更硬？
聊完了RIO,咱们得说说300736的另一块业务，也是它的“隐形冠军”业务——香精香料。
很多人不知道,百润起家是做香精的，而且做得相当不错，它给很多知名的食品饮料企业（比如我们喝的某些知名饮料、吃的零食）提供香精。
这块业务有什么特点呢？稳，但是没想象空间。
这就好比一个家庭里的大哥,老实肯干，每个月按时往家里交工资，虽然发不了大财，但能保证家里不断炊，香精业务是B端（企业对企业）生意，客户粘性强，一旦进入供应链，轻易不会换，这就给百润提供了稳定的现金流。
而RIO所在的预调酒业务,则是家里的“叛逆小弟”，平时可能惹祸（库存积压、亏损），但一旦运气来了挡都挡不住，搞不好一下就成了大明星，给家里赚回一座金山。
从投资的角度看,我最喜欢这种“进可攻，退可守”的结构。
如果预调酒市场不好,香精业务的利润能兜底，保证公司不亏本，甚至还有点小赚；如果预调酒市场爆发（比如像现在这样），那利润弹性就巨大了。
你看2022年和2023年的财报,你会发现百润的净利润之所以能大幅增长，除了RIO卖得好，香精业务的稳健贡献也是功不可没，尤其是在原材料成本波动的时候，香精业务的成熟供应链管理能力，能帮公司对冲很多风险。
“口红效应”下的避风港？年轻人的酒桌变迁
我想从宏观经济的角度,聊聊为什么我现在依然看好预调酒这个赛道。
经济学里有个著名的“口红效应”，说的是经济不景气的时候，人们买不起大件奢侈品（比如房、车、贵重手表），但手里还有点闲钱，就会转而去购买像口红这样价格不高、但能带来心理慰藉的非必需品。
我觉得,预调酒就是当下中国消费市场里的“口红”。
咱们看看现在的环境,房地产不行了，大家钱包紧了，消费趋于理性，年轻人的社交需求并没有消失，甚至因为压力大，解压的需求更强了。
你去现在的夜店或者小酒馆看看,几千块一瓶的威士忌、黑方，可能点的人少了，几十块钱一杯的预调酒，或者十几二十块一瓶的RIO，销量反而在上升。
这就是我个人的观察：
以前大家喝酒,是为了“面子”，为了排场，谁点的酒贵谁有面子，现在大家喝酒，更多是为了“里子”，为了自己开心。
我有个做餐饮的朋友跟我吐槽,说现在高端商务宴请少了，但是那种小清新的Bistro（小酒馆）生意火爆，去那些地方的人，标配往往就是几盘tapas（小食），再来几瓶好看的预调酒。
百润股份正是卡在了这个“消费降级”但“精神需求升级”的黄金交叉点上，它足够便宜，门槛低；它又足够好看，能发朋友圈，满足社交属性。
预调酒对比白酒,有一个巨大的优势：口味门槛低。 白酒那种辣喉咙的感觉，很多年轻人真的喝不惯，得练，但预调酒是甜的，是果味的，它像饮料一样顺滑，这就大大降低了年轻人接触酒精的门槛。
只要中国年轻一代人的饮酒习惯不发生根本性逆转（比如突然大家都开始只喝热茶了），那么预调酒的市场渗透率就还有很大的提升空间，目前相比欧美、日本市场，我们的预调酒占比还非常低，这意味着“长坡厚雪”的赛道逻辑依然成立。
风险与隐忧：繁华背后的冷思考
虽然前面说了这么多好话,但作为专业的财经写作者，如果我只给你唱赞歌，那就是对你不负责任，咱们必须得冷静地看看300736背后的风险。
第一，竞争真的太激烈了。
现在的预调酒赛道,已经不是百润一家独大的时代了，你去便利店的冰柜前看一眼，除了RIO，还有什么？梅见（江小白旗下的）、和乐怡、甚至是啤酒巨头推出的各种果味啤酒。
特别是梅见,这几年的势头非常猛，主打青梅酒赛道，切走的也是“微醺”这块蛋糕，还有三得利、麒麟等进口品牌，也在虎视眈眈。
我的观点是： 百润现在的品牌护城河虽然有，但还没有深到不可逾越的程度，RIO之所以能火，很大程度归功于营销，如果哪天营销跟不上，或者产品创新停滞，消费者是很善变的，毕竟，喝谁家的酒不是喝呢？喜新厌旧是消费者的天性。
第二，季节性的问题。
买过百润股票的朋友都知道,它的业绩有很强的季节性，夏天卖得好，冬天相对淡，这就导致了它的股价波动往往也跟着季节走。
如果你是个短线交易者,你会发现每年的三季度报出来之前，往往是股价的高点；而年报或者一季报出来时，往往是低点，这种规律性的波动，如果不了解，很容易追高被套。
第三，估值的问题。
这是最现实的,经过前几年的上涨，百润的市盈率（PE）在很多时候并不算特别便宜，市场给了它很高的预期，这就意味着它必须每一年都保持高增长。
一旦某个季度,它的营收增速放缓了，哪怕只是几个点，市场可能会非常敏感，用脚投票，这就要求公司必须不断推出爆款，像“强爽”之后，下一个爆款是什么？这是管理层必须回答的问题，也是投资者需要警惕的。
是“长坡厚雪”还是“昙花一现”？
洋洋洒洒聊了这么多,最后我想总结一下我对300736百润股份的看法。
它不是一只十倍股的起步阶段了，那个阶段在2019年就已经过去了。 现在的百润，更像是一个进入成熟期的成长股。
如果你问我,现在的价格能不能买？我会说，这取决于你的投资周期和你的耐心。
如果你是想今天买明天涨停,那百润可能不是个好选择，因为它现在的盘子大了，很难像小盘妖股那样肆意拉升。
但如果你是看长线,看好中国“她经济”的崛起，看好年轻人追求“微醺”生活方式的大趋势，那么百润股份依然是A股里最纯正、最稀缺的标的。
我个人对它的定位是：消费组合里的“调味剂”。
就像RIO在酒桌上的角色一样,它不是主菜（不像茅台那样拥有金融属性），也不像水那样平淡无味，它是有味道的，是能带来情绪价值的。
投资也是如此,我们全仓压注那种高风险高博弈的股票太累，全仓银行股又觉得没劲，配置一点百润这样的股票，看着它业绩稳步增长，看着它时不时推出个新口味刷屏朋友圈，其实也是一种挺有趣的体验。
给所有关注300736的朋友一个生活化的建议：
下次去超市的时候,别只盯着股价K线图，去看看冷藏柜里，RIO摆在什么位置，旁边多了哪些竞争对手，问问店员最近哪种口味卖得最好，你会发现，那些冷冰冰的财报数字背后，其实藏着一个个鲜活的生活瞬间。
投资，终究是对生活的认知变现。 只要年轻人还需要在深夜里寻找那份“微醺”的慰藉，只要便利店的那盏灯还亮着，300736的故事，就大概率还没讲完，但能不能讲得精彩，还得看百润自己，能不能一直跟上这届年轻人变得越来越快的口味了。
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