在这个万物互联、数字化渗透到毛细血管的时代，我们似乎已经习惯了隔着屏幕打招呼，曾几何时，“视频会议”对我们来说是一个需要下载庞大客户端、调试半天设备的麻烦事，而如今，它就像水和电一样,成为了工作和生活的基础设施。
我想和大家聊聊在这个赛道里的一位“老兵”——会畅通讯。
提到云视频，很多人脑海里第一时间跳出来的可能是腾讯会议、钉钉，或者是海外的Zoom，这很正常，毕竟互联网巨头有着天然的流量入口和免费补贴优势，但作为金融市场的观察者，我始终认为，在一个看似被巨头垄断的红海市场中，那些深耕垂直领域、拥有技术护城河的“隐形冠军”,往往蕴藏着更具爆发力的投资价值和商业启示。
会畅通讯（股票代码：300578）就是这样一家让人“爱恨交织”的公司，爱的是它早在疫情爆发前就布局了云视频，恨的是它的股价总是随着市场情绪坐过山车，我们就剥开K线的表象，用更生活化、更接地气的视角，去剖析这家公司如何在巨头的夹缝中寻找生机，以及它那场豪赌般的AI转型,究竟是画饼还是真金白银。
回望那个“全民云办公”的春天
让我们把时钟拨回到2020年初，那时候，疫情突如其来，整个世界被迫按下了暂停键,唯有互联网在高速运转。
我记得很清楚，大年初三，我的朋友老张——一家中型制造企业的IT总监，在家里急得团团转，老板下了死命令：两天后全员远程办公，必须能开会、能协同、能看生产数据，老张平时习惯了买硬件服务器，这下傻眼了，他试了几个免费软件，几百人一上去就卡顿，还有数据泄露的风险，是会畅通讯的销售团队在24小时内帮他部署了一套云视频解决方案，不仅解决了稳定性的问题,还打通了他们老旧的OA系统。
那一年，是云视频行业的“高光时刻”，会畅通讯的股价也像坐了火箭一样一飞冲天，但在我看来，那更像是一场“意外的狂欢”。
这里我要发表一个鲜明的个人观点：疫情对于云视频行业来说，是一把双刃剑。
它确实教育了市场，让所有人意识到在线协作的必要性，但另一方面，它也把巨头们彻底唤醒了，腾讯、阿里、字节跳动，这些拥有十亿级用户的巨头，开始疯狂挥舞免费的大棒，对于普通用户来说，免费就是最大的正义，当疫情退潮，人们回归线下，很多冲着“免费”来的用户也就流失了。
这时候，市场开始质疑：会畅通讯这样的第三方服务商,还有活路吗？
我的答案是：有，而且活得可能比想象中更滋润，为什么？因为“免费”往往是最昂贵的，对于政府、金融、医疗以及大型跨国企业来说，他们需要的不仅仅是一个能聊天的工具，他们需要的是安全、定制化、以及与现有业务流程深度融合的“平台”,这正是会畅通讯这种深耕B端多年的厂商的护城河。
拒绝做“工具人”：深耕垂直行业的苦与乐
如果你仔细观察会发现，虽然我们日常用微信、钉钉开会，但在很多严肃的商业场景中,依然有着专业的身影。
举个生活化的例子，上个月我去参加一家上市公司的年度业绩说明会，这种场合，对音视频的稳定性、保密性、合规性要求极高，你不可能用腾讯会议随便拉个群，万一有人混进去截屏、录音，后果不堪设想，在那场会上,我看到底层的云视频服务商正是会畅通讯。
这就引出了我想说的第二点：在B端市场，通用型工具做不了“脏活累活”，而这正是独立厂商的机会。
会畅通讯这些年的策略非常清晰，避其锋芒”，既然打不过巨头的C端流量，那就去挖巨头的“墙角”——那些巨头看不上或者做不好的深度垂直领域。
比如在教育领域，特别是双师课堂和远程教研，需要极高的互动性和低延迟；在医疗领域，远程会诊需要支持高清影像的实时传输，而且必须符合医疗数据的合规标准，这些场景下，通用的SaaS软件往往力不从心，而会畅通讯通过“PaaS+SDK”的模式,把能力嵌入到客户的业务系统中。
我看过一个很有意思的案例，某家大型连锁培训机构，他们不想用通用的会议软件，因为那没有品牌感，也无法统计学生的互动数据，会畅通讯帮他们定制了一套带有自己Logo、内置了白板互动、答题器功能的虚拟教室，对于客户来说，这不仅仅是开会,这是教学服务。
我的个人观点是：未来的云视频竞争，将从“流量竞争”转向“价值竞争”。
谁能帮客户多赚钱，或者帮客户更省钱，谁就能活下来，会畅通讯这几年虽然在大众视野里低调了，但在政企、教育、医疗这些“硬骨头”领域，其实积累得相当扎实，这种积累，虽然不像用户日活那样光鲜亮丽，但它的粘性极强，一旦企业的IT系统里嵌入了你的代码，替换成本是非常高的，这就是巴菲特所说的“护城河”。
豪赌AI与元宇宙：是“画饼”还是“突围”？
如果说深耕垂直行业是让会畅通讯“活下去”，那么拥抱AI和三维虚拟技术，则是它试图“飞起来”的关键一步。
最近两年，“元宇宙”这个词凉了，但“AI”火了，特别是生成式AI（AIGC）和大模型，大家都在谈降本增效，谈数字人，会畅通讯在这块上的动作其实非常大,甚至可以说是激进的。
他们推出了“三维云视频”和AI数字人解决方案，这听起来很玄乎,我们具体点说。
想象一下，你是一个HR，以前做校园招聘，你得飞遍全国几十个城市，住酒店、跑学校，累得半死，花销巨大，利用会畅通讯的技术，你可以生成一个和你一模一样的“AI数字分身”，在这个虚拟的招聘大厅里，同时和几百个学生打招呼、回答问题,甚至能根据学生的简历进行智能问答。
再比如，你是一个汽车厂商，要在云端发布新车，以前就是对着镜头念稿子，现在你可以构建一个虚拟的3D展厅，把车拆解开来，让参会者戴着VR眼镜或者就在手机屏幕上,360度无死角地查看发动机细节。
这里我必须泼一盆冷水，同时也给出我的期待。
很多人质疑，这是不是上市公司为了炒作股价而讲的“新故事”？毕竟A股市场最喜欢听故事，确实，目前来看，这部分业务在营收占比中还不够大，技术成熟度也有待提升，我看过一些早期的虚拟人演示，动作僵硬、表情不自然，确实有点“恐怖谷”效应。
我个人的核心观点是：不要低估技术迭代的加速度，更不要低估商业场景对“沉浸感”的贪婪。
人类对沟通的需求，永远是从“听得见”到“看得见”，再到“身临其境”，2D的视频会议已经满足了基础需求，但无法满足高端商业展示、情感化交流的需求。
会畅通讯在这个领域的布局，实际上是在重新定义“视频会议”，它不再是一个冷冰冰的工具，而是一个“空间”，如果他们能利用AI技术，把会议纪要自动生成、把实时翻译做得像同传一样准、把虚拟场景做得像游戏一样逼真，那么它就能跳出“比拼价格”的低端泥潭,进入一个高毛利的蓝海。
财务视角下的冷思考：估值与成长的博弈
作为投资者，除了看故事，还得看账本，这也是很多朋友纠结的地方：会畅通讯的财报总是让人感觉“不温不火”。
我们看到，随着疫情红利的消退，公司的营收经历了一波调整，这很正常，任何靠突发事件爆发的行业，都要经历“去泡沫”的过程，在这个过程中，会畅通讯也在做痛苦的结构性调整——砍掉一些低质量的代理商，收缩回款周期长的业务,加大研发投入。
从财务报表上看，研发费用的增加会短期拖累利润，让PE（市盈率）看起来很高,这会让很多只看眼前利益的投资者望而却步。
但我对此有不同的看法。
在科技行业，研发投入就是未来的粮票，如果一家云视频公司现在不砸钱搞AI、不砸钱搞3D引擎，那三年后它大概率会被淘汰，现在的利润波动,是在为未来的生存权买单。
我想起生活中装修房子的例子，你找了个装修队，前两个月你可能只看到他们在拆墙、水电改造，家里乱七八糟，好像什么都没做出来，但钱却花了不少，这时候你如果心疼钱叫停了，那房子就废了，只有等到最后油漆刷完，家具进场,你才发现之前的投入是值得的。
会畅通讯现在的AI转型，就处于“水电改造”的阶段，我们在评估它的价值时，不能只看现在的净利润，而要看它的技术储备、看它的专利数量、看它在高端客户中的复购率。
数字化转型是一场马拉松
聊了这么多,我们该如何给会畅通讯定位？
它不是腾讯那样的平台型巨头，也没有华为那样的硬核全栈能力，它更像是一个灵活的特种兵，在巨头看不上的缝隙里，用最先进的技术武器,解决最棘手的问题。
在这个充满不确定性的市场里，投资会畅通讯这样的公司，本质上是在赌两个趋势： 第一，中国企业数字化转型的深度会持续加深，不再满足于简单的在线化，而是追求智能化、虚拟化。 第二，AI技术将重塑视频交互的体验，从2D走向3D,从真人走向人机协作。
我的个人总结是：
会畅通讯是一家被市场情绪低估了韧性的公司，它经历过高光，也经历过至暗时刻，但始终没有偏离主航道，对于普通用户来说，你可能依然会用钉钉开会；但对于关注财经、关注企业服务赛道的人来说，会畅通讯提供了一个极具价值的样本：如何在互联网巨头的阴影下，通过技术升维和垂直深耕，找到属于自己的那束光。
未来已来，只是分布得不均匀，会畅通讯正在试图把这些光亮，汇聚成一条属于自己的路，至于它能否最终抵达终点，让我们交给时间，交给它每一个季度的财报，交给它每一次产品的迭代来验证，但至少现在，在这个AI风起云涌的节点，它值得我们多一份关注,少一份偏见。
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