开开实业，一家上海老字号在资本市场的挣扎与突围，是涅槃重生还是昙花一现？

大家好,我是你们的老朋友，一个在资本市场摸爬滚打多年的财经观察员。

今天我们要聊的这家公司,对于很多老上海人来说，可能是一段青春的记忆，甚至是一段关于“体面”的注脚，它就是——开开实业。

当我们提起“开开”，很多人的第一反应或许还是那个曾经风靡一时的衬衫品牌，在那个物资相对匮乏、大家开始追求体面穿着的年代，一件开开衬衫，那是相当拿得出手的，时光荏苒，世事变迁，如今的商业江湖早已是巨浪滔天，当我们把目光从怀旧的情绪中收回，投向那红红绿绿的K线图时，会发现开开实业的故事，远比一件衬衫要复杂得多，也精彩得多。

这就好比是你身边的一位老邻居,年轻时风光无限，中年时经历坎坷，如今到了晚年，还在努力地想要跟上时代的步伐，甚至想学年轻人去搞搞“创业”，这其中的辛酸、无奈，以及那一丝尚存的野心，都值得我们细细品味。

记忆中的“开开”与现实中的“600272”

让我们先从生活说起。

我还记得小时候,逢年过节，家里长辈若是能穿上一件挺括的白衬衫，领口上若是能有个“K.Kai”的Logo，那走起路来都带风，那时候的开开实业，是上海纺织工业的一面旗帜，是实打实的“制造业巨头”。

当你打开现在的炒股软件,输入代码“600272”，你会发现它的主营业务介绍里，除了纺织服装，赫然写着“医药商业”，这就像是你那位只会做红烧肉的老师傅，突然有一天跟你说他要去卖感冒药和保健品一样，让人既好奇又有些担忧。

这就是开开实业目前的真实写照：一家试图在“老本行”和“新赛道”之间寻找平衡的老字号上市公司。

从财报数据上看,开开实业的体量并不大，在A股市场里属于典型的“小盘股”，它的股价走势，往往不完全是跟着业绩走的，更多时候是跟着“消息”和“概念”在跳舞，这就给我们的投资带来了很大的不确定性。

我个人一直认为,看一家公司，不能只看它的招股书或者年报，那上面全是冷冰冰的数字，我们要看它的“精气神”，开开实业的“精气神”是什么？是一种想要摆脱传统制造业低毛利困境的焦虑，也是一种依托上海国资背景寻求转型的渴望。

医药转型：是救命稻草还是甜蜜陷阱？

这几年,开开实业最核心的动作，就是向医药行业转型。

为什么转？因为做衣服太难了，现在的服装行业，快时尚品牌像ZARA、H&M，还有国内的电商巨头，把市场挤压得没有一丝喘息空间，传统的纺织制造，利润薄得像刀片一样，开开实业虽然还在做衬衫，但这块业务更多是维持一种“品牌存在感”，真正的利润增长点，早就被寄予厚望在医药板块了。

这里的“医药”，并不是我们想象中的那种“研发新药、攻克癌症”的高精尖医药，开开实业做的，主要是“医药商业”。

通俗点说,它更像是一个“中间商”或者“搬运工”，它旗下的雷允上西区公司，在上海也是响当当的牌子，拥有不少药房，它的主要工作就是从药厂进货，然后卖给医院、或者通过自己的药房卖给消费者。

这里就有一个非常现实的问题：医药商业的毛利率其实并不高。

举个生活中的例子,这就像是你开了一家水果店，你从果农那里进苹果，一斤5块钱，你卖6块钱，中间只赚1块钱，还得扣除房租、水电、人工，如果苹果卖不出去烂在手里，还得亏钱，开开实业的医药板块，面临的就是这样的竞争环境，现在国家搞“集采”（药品集中采购），把药品的价格压得很低，这对中间商的利润空间是极大的挤压。

我曾去过上海几家雷允上的药房实地探访,不得不说，老字号的药店确实有一种让人信赖的感觉，店员的服务态度、药店的陈列，都透着一股子“上海规矩”，在这个大家都在手机上买药、外卖半小时送药上门的时代，线下药店的流量在肉眼可见地下降。

我对开开实业的医药转型持一种“谨慎乐观”的态度，乐观在于它依托雷允上这个金字招牌，在上海这个老龄化严重的城市，有着天然的护城河；谨慎在于，这种商业模式的天花板很低，很难爆发式增长，除非它能搞出什么新花样。

资本市场的“妖娆”舞步：国资改革与壳资源魅影

如果说基本面是开开实业的“里子”，那么它在资本市场的表现就是它的“面子”，而且这个面子，有时候做得挺“妖娆”。

作为一家上海本地股,开开实业身上贴着最显眼的标签就是“上海国资”，在A股市场，“国资改革”永远是一个百谈不厌的话题，市场资金总是喜欢猜测：这家公司会不会重组？会不会注入什么优质资产？会不会借壳上市？

这就好比是在村口的茶馆里,大家都在议论老王家那栋空着的老宅子，有人说，明天会有大老板来买；有人说，政府要在那修路，虽然最后可能什么都没发生，但在这个过程中，老王家那块地的“身价”就已经被炒上去了。

开开实业就经常处于这种舆论的中心。

记得有一段时间,市场上传闻开开实业要进行资产重组，股价那是连续拉涨停，涨得让人眼红心跳，很多散户朋友，看着K线图直冲云霄，生怕错过了下一个“茅台”，纷纷在高位追进去，结果呢？消息一旦落空，或者公司出来澄清“没有此事”，股价就像断了线的风筝一样栽下来。

这种事情,在开开实业的历史上并不少见。

我个人非常反感这种纯粹靠“猜谜语”来驱动的行情，虽然我也理解，对于一家小市值公司来说，保持市值管理的活跃度是高管的职责之一，作为投资者，我们必须保持清醒。

我们要问自己一个问题：如果剥离了“重组预期”、“壳资源价值”，开开实业还值多少钱？

这是一个很残酷的问题,这就好比是你在相亲，对方光鲜亮丽，说家里可能要拆迁，可能要中彩票，但你得看看，如果不拆迁、不中彩票，他本人有没有一份正经工作，能不能养家糊口？这才是长久之计。

财报背后的隐忧：扣非净利润的真相

让我们把目光聚焦到最枯燥但也最诚实的财报上。

如果你仔细翻阅开开实业过去几年的财报,你会发现一个很有意思的现象：它的“净利润”有时候还不错，但“扣非净利润”（也就是扣除了政府补贴、卖资产收益等非经常性损益后的利润）却往往很难看，甚至有时候是负的。

这是什么意思呢？

这就好比是一个年轻人,每个月工资只有3000块钱，根本不够花，他年底的时候把家里的旧车卖了赚了5万，或者老爸给了他10万块钱零花钱，这时候你问他“你今年赚了多少钱？”，他可以说“我今年手头多了10万块”，但实际上，他并没有创造价值，他只是在消耗存量。

对于开开实业来说,依靠处置资产、获得政府补贴来美化报表，并不是长久之计，这就像是一个人靠吃老本过日子，老本总有吃完的一天。

我曾看到过一个具体的案例,某一年开开实业的业绩大增，主要原因并不是衬衫卖爆了，也不是药卖得特别好，而是因为公司处置了一些闲置的房产，获得了一笔不小的收益。

这就引出了我的一个核心观点：投资开开实业，你不能把它当成一个成长股来买，你必须把它当成一个“收息股”加“彩票权”的组合。

所谓“收息股”，是指它业务虽然平淡，但毕竟有雷允上在，现金流相对稳定，每年哪怕赚得不多，也不至于一下子死掉，大概率能维持一个基本的生存状态，所谓“彩票权”，就是你买入它，顺便附赠了一张“可能重组、可能被借壳”的彩票，如果中彩票了，股价翻倍；如果没中，你也别太指望它能给你带来超额的收益。

散户投资者的生存法则：如何在“老字号”中淘金？

聊了这么多,大家可能会问：“既然你说了它这么多问题，那这股票是不是完全不能碰？”

也不是。

投资的世界不是非黑即白的,对于开开实业这样的公司，我们有一套专门的应对策略。

我有位老邻居张大爷,是个老股民了，他从90年代就开始炒开开实业，对这只股票感情深厚，但他从来不追高，他的策略很简单：每当市场把它遗忘，股价跌到历史低位，成交量极度萎缩的时候，他就会慢慢买一点，把它当成一种“类固定收益”的产品持有，等到市场疯狂炒作“上海国资改革”概念，股价短期暴涨的时候，他就坚决卖出，落袋为安。

张大爷常说：“开开这股票，就像我养的那盆君子兰，平时不起眼，你也别指望它天天长个儿，但只要耐心养着，到了花期，它开的那朵花，也够你乐呵一阵子的。”

这个比喻非常形象。

对于我们普通投资者来说,面对开开实业，最忌讳的就是“听消息、追涨杀跌”，因为这类小盘股，里面的资金进出非常快，散户往往是最后一棒接盘的人。

如果你真的看好上海医药商业的发展,或者看好老字号的复苏，那么请你做好长期持有的准备，不要指望今天买明天涨停，你要关注它的分红情况，关注它的药房数量有没有实质性增加，关注它的管理效率有没有提升。