江苏有线股票分析，当家里的机顶盒成了摆设，这只广电老兵还有翻身仗吗？

大家好,我是你们的老朋友，一个在股市沉浮多年，见过大风大浪也踩过无数小坑的财经观察员。

今天咱们不聊那些高高在上的科技独角兽,也不谈那些让人心跳加速的妖股，咱们把目光收回来，落在家里那个可能已经积了一层灰的物件上——电视机顶的那个“小盒子”，而今天要剖析的主角，就是江苏省有线电视网络的实际运营方，江苏有线（600959.SH）。

说实话,提起江苏有线，很多年轻投资者的第一反应可能是：“这公司还没退市啊？”或者是：“谁还看电视啊？”这种反应非常真实，也非常人性，因为它折射出了我们每个人生活方式的巨变，但作为一只股票，江苏有线的故事远不止“看电视”这么简单，我就用大白话，结合咱们身边的真实生活，来深度扒一扒这只股票的成色。

现实的痛点：从“全家围坐”到“吃灰神器”

咱们先来聊聊生活,我还记得小时候，也就是上世纪九十年代末、两千年初，那时候谁家要是买了一台大彩电，那是天大的喜事，晚饭后，一家老小围坐在电视机前看《新闻联播》，然后是电视剧，那是唯一的娱乐窗口，那时候，有线电视就是家庭的“信息高速公路”，交有线电视费是和交水电费一样天经地义的事情。

现在的场景是什么？

上个月我去我表弟家做客,他是典型的90后，在大厂工作，年薪不错，他家客厅有一台65寸的超级大电视，但我待了一晚上，电视就没开过，大家都在玩手机、刷抖音、或者在平板上看爱奇艺，我好奇地问：“你这电视连机顶盒了吗？”表弟指了指电视柜下面的角落，一个不起眼的黑色盒子被一堆充电线压着，他说：“装宽带送的，一年没开过了，信号都不通了吧。”

这就是江苏有线,乃至整个广电行业面临的最大尴尬——用户粘性的断崖式下跌。

以前有线电视是“刚需”，现在它成了“伪需求”，移动互联网把内容碎片化了，大家习惯了点播，谁还耐着性子守在电视机前等电视台按时间表播节目？这种生活习惯的改变，直接体现在了江苏有线的财报数据上，虽然它是江苏省内的绝对垄断者，拥有庞大的用户基数，但那个“在网用户”的数量，每年都在流失，大家都在“剪线”，把有线剪断，改用互联网电视盒子或者直接看网络流媒体。

我的个人观点是： 如果只看传统的电视业务，江苏有线就是一只典型的“夕阳股”，任何试图在传统电视业务上寻找高增长逻辑的想法，都是在自欺欺人，这部分业务能提供的，仅仅是现金流，而不是增长的故事。

财务体检：并不性感，但胜在“稳”

既然基本面这么难看,为什么还有资金在关注它？咱们得看看它的“身体”指标。

打开江苏有线的财务报表,你会发现一个很有趣的现象：它的营收增长非常缓慢，甚至在某些年份是下滑的，净利润也是处于一种“微跌”或者“横盘”的状态，这和那些动辄净利润增长50%的新能源股比起来，简直是“老牛拉破车”。

请注意它的资产负债表。

江苏有线作为一家国有控股企业,它的资产结构非常扎实，手里握着大量的现金，负债率也不高，更重要的是，它拥有极其宝贵的基础网络资源——那是铺在江苏省地下的光缆光纤，是连接千家万户的物理管道。

这就好比一家餐馆,虽然现在客人少了，但这栋楼是它自己的，地皮是它自己的，厨房设备也是顶级的，这就给了它两个底气：

高分红潜力：虽然不是那种暴利分红，但在国企改革的大背景下，这类现金流稳定、手里有余粮的公司，往往会被要求提高分红比例来回报股东，对于追求稳健收益的“收租党”这算是一个不错的防御性标的。
转型成本低：因为它不需要像新公司那样从零开始铺网，网就在那里，只需要换个跑什么“车”在上面而已。

我的个人观点是： 评估江苏有线，不能用市盈率（PE）增长法，而应该用重置成本法或者股息率法，你买的不是一个高增长的科技巨头，而是一个拥有庞大固定资产的“收租包租公”。

转型求生：5G与大数据，是救命稻草还是画大饼？

如果江苏有线只甘心做“电视运营商”，那我也没必要花两千字来写它，资本市场最看重的是“预期”，而江苏有线的预期，就在于它的转型。

这里有个关键词大家一定要记住：“广电5G”。

以前我们只知道移动、联通、电信三大运营商，现在中国广电（及各省网公司）成了第四大运营商，江苏有线作为江苏广电网络的重要一环，拿到了5G牌照，这意味着什么？意味着它可以去卖手机卡，可以去建设5G基站，可以去切分原本属于三大运营商的蛋糕。

但这事儿靠谱吗？

咱们再讲个生活实例,我前两天去南京出差，在地铁里看到江苏有线的广告牌，推广他们的“5G 192号段”，广告语挺诱人，资费便宜，但我心里打个问号：我有移动号用了十几年，绑定了微信、银行卡，我会为了便宜几十块钱去换一个广电的号吗？大概率不会，这就是运营商行业的高壁垒和高粘性。

江苏有线的5G突围,很难靠C端（个人用户）去硬刚移动电信，它的机会在哪里？在于B端（政府和企业）和G端（政府）。

江苏是经济大省,智慧城市、雪亮工程（安防监控）、应急广播、国家文化大数据体系……这些项目，往往都带有强烈的“国家队”属性，作为省属国企，江苏有线在承接这些政府数字化项目上，有着天然的政治优势和信任背书。

现在农村的“大喇叭”广播系统，很多地方都升级成了数字化网络，这谁来做？本地广电最合适，再比如，各地的新时代文明实践中心的数据云平台，这也是广电的菜。

我的个人观点是： 市场对江苏有线的5G转型预期有些过高，或者说有些偏差，不要指望它能像当年的中国移动那样靠卖卡赚得盆满钵满，它的价值在于“专网”和“特网”，在于成为地方政府数字化转型的“基础设施承包商”，这个市场虽然不如大众市场性感，但胜在项目金额大、周期长、回款稳。

政策风口：文化数字化与国企改革

除了5G,还有一个不得不提的风口是“国家文化数字化战略”。

这听起来是个很宏大的词,落实到股票上，其实就是数据的归属权和交易权，现在数据是生产要素，谁掌握了文化数据的底座，谁就掌握了未来的资产，广电系统正在建设全国性的文化专网，江苏有线作为长三角经济重镇的龙头，必然是这个专网上的重要节点。

这就好比,以前是修路收过路费，未来是修“数据管道”收“流量费”。

再加上国企改革的背景，这几年，“中特估”（中国特色估值体系）概念火热，核心就是重塑国企的估值，江苏有线这种低PB（市净率）、高分红、有垄断资源的国企，正是“中特估”潜在的受益者，管理层有动力去把市值做上去，通过资产注入、业务整合等方式来提升股价。

我的个人观点是： 这是一个长线的逻辑，不要指望明天因为出个政策文件股价就翻倍，但这种政策托底，保证了股价的“下限”非常高，它很难跌到哪儿去，因为它的“壳”资源和“网络”资源在那摆着，随时有资产重组的想象空间。

风险提示：别把“补涨”当“反转”

说了这么多好话,咱们也得泼泼冷水，投资最怕的就是盲目乐观。

江苏有线的风险点非常明显：

人才机制僵化：说实话，很多广电系的员工，思维还停留在“行政服务”阶段，缺乏互联网那种“狼性”和“敏捷度”，让一群习惯了坐办公室收维护费的人，去搞大数据、搞云平台，这中间的管理磨合成本极高。
现金流隐忧：虽然现在有钱，但传统业务是在“失血”的，如果转型业务（5G、智慧广电）不能快速造血，光靠老本吃，迟早有一天会坐吃山空。
市场关注度低：在A股市场，江苏有线属于“冷门股”，冷门股的坏处是，即便基本面有所改善，可能股价半年都没反应，你需要极大的耐心去熬，对于喜欢短线博弈的朋友，这只股票简直就是“折磨”。