在这个动动手指、外卖半小时就能送到家门口的年代,你有多久没有真正地去“逛”过商场了?
我说的不是那种去电影院看个场子,或者去海底捞排个队就走的匆忙,而是那种周末午后,漫无目的地在货架间穿梭,触摸衣物的质感,闻闻超市里刚出炉的面包香气,那种实实在在的“逛街自由”。
我想和大家聊聊一只在这个浮躁时代里,显得有些“老派”,却又异常坚韧的股票——002419 天虹股份。
作为一名在金融市场摸爬滚打多年的观察者,我看过太多概念股的起起伏伏,但天虹股份给我的感觉,像极了一位在这个快节奏时代里,依然坚持每天系好领带、熨平衬衫的中年绅士,它或许没有那些互联网新贵那么张扬,但在每一份财报背后,我都读出了一种“活下去,并且活得体面”的倔强。
那些年,我们一起逛过的天虹:不仅仅是买东西
要读懂天虹的股票,先得读懂天虹的店。
如果你生活在深圳,或者华南地区的某些核心城市,天虹几乎是你生活记忆的一部分,记得我刚来深圳工作那会儿,发工资后的第一件事,就是约上朋友去天虹,那时候对于我们这些职场新人来说,天虹不仅仅是一个商场,它更像是一个品质生活的“样板间”。
举个最具体的生活实例,几年前,我还没结婚,周末经常会去天虹的超市买菜,那时候给我印象最深的就是它的“Spacetime”超市(虽然现在升级了,但那种感觉还在),不同于传统超市的拥挤和杂乱,天虹的货架设计总是透着一种秩序感,我记得特别清楚,那时候我想做一顿西餐给心仪的姑娘吃,在天虹的进口食品区,我居然能买到那种并不常见的迷迭香和特别年份的橄榄油。
那一刻,天虹给我的价值不仅仅是商品,而是一种“安全感”,我知道不用跑遍全城,在这里就能搞定我想要的一切,这种信任感,是很多电商平台直到现在都在努力追求,却很难在线上完全复刻的。
但现实是残酷的,随着淘宝、京东,特别是后来抖音直播带货的兴起,这种线下的“安全感”被“价格战”冲击得七零八落,我也开始习惯了在网上比价,发现同样的洗衣液,线上便宜十块钱,我们走进天虹的次数变少了。
这正是天虹股份这几年面临的最大困境:当“逛街”不再是获取商品的唯一途径,实体商场的存在感究竟在哪里?
数字化转型:是锦上添花,还是救命稻草?
如果你仔细看天虹这几年的动作,你会发现这家公司并没有坐以待毙,相反,它可能是国内传统零售企业中,转型动作最快、最决绝的之一。
这就不得不提它的“数字化”战略。
很多老牌企业做数字化转型,是做个APP,弄个公众号,就算完事了,但天虹给我的感觉是,它是真的想把自己变成一家“科技零售公司”。
大家有没有用过天虹的官方APP或者小程序?我有一次亲身体验让我挺震撼的,那是疫情期间,我不敢去人多的地方,但又想吃天虹那个特定的烤鸡,我试着用了下它们的线上下单,结果发现,它不仅仅是把商品搬上网,而是把整个超市的库存逻辑打通了。
我可以坐在家里,看到楼下那家天虹超市实时剩余的几只烤鸡,下单后,半小时就能送到,这种“线上线下一体化”的体验,在当时那个时间节点,真的救了很多人的急,也保住了天虹自己的现金流。
从财务数据上看,天虹的线上销售额占比在逐年提升,这在我的观点里,是一个非常积极的信号,这说明天虹没有被时代抛弃,它正在努力学会用互联网的武器来武装自己。
这里我要泼一盆冷水:数字化救得了一时,救不了一世。
为什么这么说?因为电商巨头也在做“即时零售”,美团闪购、京东到家,它们的效率更高,覆盖面更广,天虹APP做得再好,本质上还是自己的“私域流量”,它很难突破地理位置的限制,你在深圳用天虹APP很爽,但你到了北京,天虹APP就没用了,这种地域性的限制,是天虹作为实体零售商天然的短板,也是它的股价很难像纯互联网公司那样暴涨的根本原因。
财报里的秘密:不性感,但很真实
咱们抛开感性的生活体验,来点硬核的,打开002419的K线图和财报,你会发现一个很有意思的现象:它的股价波动并不大,甚至可以说有些沉闷,在A股这个喜欢追涨杀跌的市场里,天虹就像个“隐形人”。
但这并不代表它没有价值。
我看天虹的财报,从来不看它净利润增长了多少个百分点(因为零售业的净利润本来就薄如刀片),我看的是两个指标:经营性现金流和存货周转。
这就好比过日子,一个人赚得多不一定真富,但他每个月能存下多少钱,以及家里堆了多少卖不出去的杂物,才决定了这个家的底子。
天虹这几年的经营性现金流一直保持得比较稳健,这说明什么?说明它的主业是“造血”的,而不是靠卖房子、拿补贴来粉饰门面,在实体零售哀鸿遍野的这几年,能保持主业的现金流为正,这本身就是一种巨大的实力。
再说说存货,对于百货公司来说,库存就是癌症,衣服过季了、食品过期了,那都是真金白银的亏损,天虹在供应链管理上的能力,在业内是有口皆碑的,我有个做服装品牌的朋友就跟我吐槽过:“天虹的买手太挑剔了,稍微有点滞销苗头的款,他们立马就会预警或者退货。”
这对消费者是好事,对股东更是好事,这意味着天虹的资产是“轻”的,是“活”的。
我的个人观点是:天虹目前的估值,其实已经包含了市场对实体零售极度悲观的预期。 大家都觉得商场要完了,所以给它很低的估值,但实际上,天虹通过精细化管理,依然在赚着真金白银,这就形成了一个“预期差”,一旦市场情绪回暖,或者它的转型数据出现超预期的亮点,股价的修复弹性是存在的。
消费降级与体验升级:天虹的“夹心层”生存术
现在大家都在谈“消费降级”,或者更准确地说,是“消费理性化”。
以前大家逛商场,是去装点门面,买大牌Logo,现在大家逛商场,更多是为了“体验”,去喝杯奶茶,带孩子去游乐场,或者去吃饭,买东西反而成了顺带的。
这对天虹这样的百货业态是巨大的挑战。
以前天虹靠的是什么?靠的是二线、三线品牌,以及一线品牌的化妆品、首饰区撑门面,但现在,高端消费去万象城、SKP了,追求极致低价的去奥特莱斯或者拼多多了,天虹正好卡在中间,成了“夹心层”。
为了破局,天虹这几年在业态上做了很多尝试,最典型的就是“天虹购物中心”化。
大家如果留意身边的天虹,会发现它们变了,以前那种一楼卖化妆品、二楼卖女装、三楼卖男装的死板布局不见了,取而代之的,是更多的餐饮、更多的儿童游乐设施、更多的溜冰场甚至电影院。
我有一次去深圳福田的一家天虹购物中心,发现那里居然改造成了一个非常潮流的“夜市”风格,到了晚上,年轻人聚集在那里喝酒聊天,完全打破了传统百货“晚上9点关门”的刻板印象。
这就是天虹的求生欲:既然你不来买东西,那我就让你来“玩”,只要把你的人弄进来,哪怕你只喝了一杯可乐,我也就有了机会。
这种从“卖商品”到“卖生活空间”的转变,是所有实体零售的必经之路,天虹走得不算最快,但走得很稳,它没有像某些企业那样盲目搞高端化,把自己架在半空;也没有一味打价格战,把自己的品牌做烂,它依然服务于最广泛的城市中产家庭,提供一种“刚刚好”的舒适感。
投资天虹,我们在投资什么?
说了这么多,最后我想聊聊作为投资者,我们该如何看待002419天虹股份。
如果你是想找一只一年十倍的妖股,天虹不适合你。 它没有元宇宙的概念,没有算力租赁的热度,也没有新能源的宏大叙事,它的故事很平淡,就是一家公司努力经营几百家商场,赚点辛苦钱。
如果你是在寻找资产配置的“压舱石”,天虹值得你认真研究。
为什么?因为在这个充满不确定性的世界里,确定性是最昂贵的奢侈品。
- 分红预期: 天虹这种现金流稳定的公司,通常不会吝啬分红,虽然股息率可能不算特别高,但在资产荒的当下,每一分钱的确定性分红都比画饼来得实在。
- 抗风险能力: 经过这几年的洗牌,活下来的实体零售都是“特种兵”,天虹已经证明了自己在各种极端环境(疫情、电商冲击)下的生存能力。
- 资产价值: 别忘了,天虹在很多核心城市的商场,很多是自持物业,这些地皮和房子,在账面上可能还是成本价,但实际上重估价值巨大,这就像是给股价买了一份“隐形保险”。
我个人的判断是: 天虹股份目前处于一个“磨底”的阶段,它在等待消费复苏的春风,也在等待自己数字化转型的成果进一步放大。
它可能永远回不到那个百货业黄金时代的巅峰市值了,因为时代变了,但它极有可能演化成一家新型的、线上线下融合的、服务于社区生活的商业基础设施公司。
给生活留一点“缝隙”
写到最后,我想跳出股票,回到生活。
前两天,我又去了一趟家附近的天虹,那天是周六,人不算特别多,但也不少,我看到一位阿姨在精挑细选新鲜的排骨,看到一对年轻情侣在数码区试用新出的相机,看到几个小女孩在绘本区安静地看书。
那一瞬间,我突然觉得,无论电商多么发达,我们依然需要天虹这样的实体空间。
我们需要一个走出家门、与人面对面交流的理由;我们需要一个可以触摸、可以闻到生活气息的场所,这种体验,是冷冰冰的数据流无法替代的。
投资天虹,某种程度上,也是我们对这种“实体生活”的一种投票,我们赌的是,人类对真实体验的渴望不会消失,赌的是那种认真经营、不玩虚招的企业精神,依然能在这个时代找到一席之地。
002419 天虹股份,它不是那个最耀眼的明星,但它是那个当你累了、倦了,随时可以进去坐一坐、买点东西、感受一下人间烟火气的老朋友,在股市里,也许我们需要的不仅仅是暴富的刺激,更需要这样一份让人心安的陪伴。
下次当你再看到天虹的K线图上下波动时,不妨想一想,那背后是无数个像你我一样,依然在努力生活的普通人,和一家依然在努力“讨好”生活的老牌企业,这,或许才是投资的本质。



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