大家好，我是你们的老朋友，一个在金融市场摸爬滚打多年,见过风浪也踩过坑的财经写作者。
今天我们要聊的话题，是很多朋友在打新或者选股时可能会遇到的一个名字——望变电气，说实话，每次看到这种名字里带“电气”二字的公司，很多投资者的第一反应可能是：“太传统了，没劲。”或者是：“这到底是干啥的？听起来就很硬核，很难懂。”
这种直觉其实对了一半，它确实很硬核，属于高端制造和电力设备领域；但说它“没劲”，那可就大错特错了，在这个充满不确定性的市场里，有时候那些看似枯燥、实则手里掌握着核心技术的公司,反而能给你带来最稳稳的幸福。
望变电气值得申购吗？或者说,它值得我们在资产配置里给它留一个位置吗？
为了回答这个问题，我们不能只看枯燥的F10资料，我们要剥开它的外壳,去看看它的心脏到底跳得有没有力。
它到底是干嘛的？别被名字骗了
我们得搞清楚望变电气的“人设”。
如果用最通俗的话来说，望变电气是一家“左手炼钢，右手造电”的公司，这听起来有点像是一个开了铁匠铺顺便还搞发电机的跨界选手，但实际上，这是一种非常稀缺且极具竞争力的商业模式——产业链垂直一体化。
它主要干两件事：
- 造“硅钢”： 这里说的硅钢，全称是“取向硅钢”，大家别被这个化学名词吓跑，你只需要知道，这是电力行业中变压器的“核心粮食”，变压器要改变电压，离不开铁芯，而这个铁芯最好的材料就是取向硅钢，这玩意儿技术门槛高，制造难度大,国内能玩得转的企业屈指可数。
- 造“变压器”： 有了硅钢，望变电气顺理成章地把它做成了变压器、箱式变电站这些产品，这些东西就是我们平时在路边看到的那些绿色的、嗡嗡响的大铁箱子,它们负责把高压电变成我们家里能用的220V生活用电。
这里我要举一个非常生活化的例子：
想象一下，你经营着一家非常火爆的网红面包店，大多数面包店老板（也就是望变电气的同行）都需要去专门的面粉厂买面粉，如果面粉涨价了，或者面粉厂断货了，面包店老板就得硬着头皮买，利润被压缩,或者没面包可卖。
望变电气不一样，它就像是一个自己拥有麦田、自己磨面粉、自己烤面包的超级面包店。
当市场上“面粉”（取向硅钢）紧缺或者价格飙升的时候，别的面包店在哭，望变电气却可以淡定地用自己地里产的小麦磨面，这意味着什么？意味着它拥有极强的成本控制能力和抗风险能力,这就是它最核心的护城河。
“双碳”背景下的隐形红利
聊完它是干嘛的,我们再看看它脚下的风往哪吹。
最近这几年，不管是炒股还是创业，都离不开一个词——“双碳”（碳达峰、碳中和），为了实现这个目标，国家在疯狂地搞新能源建设，风能、太阳能（光伏）发电站如雨后春笋般冒出来。
这里有个很多人不知道的冷知识：风光发电，极其“挑食”。
风能和太阳能发出的电，电压是不稳定的，忽高忽低，这种“野脾气”的电是不能直接并入国家电网的，必须得经过变压器“驯化”一番,变成标准的电压才能输送出去。
这就带来了一波巨大的需求浪潮。
生活实例来了：
这就好比以前大家都住平房，随便接根水管就能用水，现在大家都住进了高层豪宅（新能源时代），水压不稳，你必须在每家每户装一个高级的“增压泵”（变压器）才能正常洗澡，这个增压泵还得是特制的，因为水质（电流特性）比较特殊。
望变电气手里的产品,正是这种适应新能源特性的输配电设备。
特别是它自产的取向硅钢，这是国家重点鼓励发展的产品，以前高端取向硅钢这块大蛋糕，大部分都被国外巨头或者国内的一两家巨头给瓜分了，望变电气作为其中的“破局者”，在国产替代的大背景下，它的市场空间不是在缩小,而是在肉眼可见地变大。
财务体检：是真金白银还是纸上富贵？
聊完故事，我们得看看数据，毕竟，投资不是做慈善,最终要的是回报。
翻开望变电气的财报，你会发现一个比较有意思的现象：它的业绩增长虽然不是那种动不动就翻倍的“妖股”走势，但胜在稳。
在过去的几年里，得益于硅钢产能的释放和变压器需求的旺盛,它的营收和净利润都保持了不错的增长态势。
我个人非常看重的一个指标是：毛利率。
对于制造业来说，毛利率就是生命线，如果一家制造公司毛利率低到个位数，那它基本上就是在给上下游打工，也就是所谓的“赚辛苦钱”。
望变电气因为刚才提到的“自产硅钢”这个神技，它的毛利率在同行业里是拿得出手的，特别是它的硅钢业务，随着技术工艺的成熟，良品率提高，成本进一步摊薄,这块业务的利润贡献度一直在提升。
这就好比那个面包店，因为自己磨面，每卖出一个面包，比别人多赚几毛钱，看着不多，但当你卖出几百万个面包时,这就是一笔巨大的财富。
风险提示：别只看贼吃肉，不见贼挨打
好了，说了这么多好话，如果我现在就让你无脑冲，那我不专业，也不负责任，作为一个在市场里活下来的人，我必须给你泼一盆冷水,让你清醒一下。
周期性的魔咒
望变电气身处的是电力设备和原材料行业，这个行业是有明显的周期性的。
虽然新能源是长坡厚雪，但电网建设的投资节奏是由国家发改委和两大电网公司（国网、南网）说了算的，如果某一年审批慢了，或者投资重点转移了,那么变压器的招标量可能就会下滑。
到时候，不管你的面包烤得有多好，如果街上的人突然不买面包了,你也得愁。
原材料价格波动
虽然它自己产硅钢，但造硅钢需要的原材料是什么？是铁合金、是电力，如果上游的大宗商品价格暴涨，比如煤炭涨价导致电价上涨，或者铁矿石涨价,它的成本压力依然会传导过来。
这就好比那个面包店虽然自己种麦子，但如果化肥涨价了、灌溉的水费涨价了，面包的成本还是得涨，如果这时候不敢涨价卖给客户,利润就得缩水。
应收账款的“纸上富贵”
这是做To B（对企业）生意的企业通病，望变电气的客户大多是电网公司、大型国企，这些客户信誉好，但有一个毛病：结账慢。
你看财报上，它可能今年赚了一个亿的利润，但你要去翻它的资产负债表，可能有一大半都是“应收账款”，钱还没真正落袋为安，只是打了个白条，对于现金流要求极高的投资者来说,这一点需要时刻警惕。
估值与申购建议：现在的价格贵吗？
我们回到最初的问题：值得申购吗？
这里我们得分情况讨论，如果你是在问它作为新股（IPO）是否值得打新，那答案通常是：在A股当前的核准制环境下，只要不是业绩巨亏或者有硬伤，大多还是值得申购的，因为A股的新股上市首日大多有溢价，这是“彩票”逻辑。
但如果你是问它作为一家已上市的公司，现在的股价值得买入（投资）吗？这就需要看估值了。
目前的望变电气，市盈率（PE）通常在20倍到30倍这个区间波动（具体数值随行情变化）。
我的个人观点是：
如果你是一个追求一夜暴富的投机客，望变电气可能不适合你，它没有元宇宙那么炫酷，也没有AI那么热门，它的股价走势通常比较“温吞”，像重庆的火锅底料，慢火细炖,不会一下子把你辣得跳起来。
如果你是一个稳健的长期投资者，你看好中国未来十年的能源结构转型，看好电网的升级改造，那么望变电气绝对是一个值得你放进“自选股”里重点观察的对象。
为什么？
因为在制造业里，“拥有核心原材料生产能力”这一点，太值钱了，这给了它在行业寒冬里活下来的底气,也给了它在行业爆发期时弹性最大的利润爆发力。
它就像是一个那种平时话不多，但家里有矿、手里有技术的实干家，它可能不会是宴会上最耀眼的明星，但当暴风雨来临时,它往往是站得最稳的那一个。
我的最终裁决
在这个充满噪音的市场里，我们太容易被各种概念裹挟，今天炒这个，明天炒那个，最后回头一看，账户里除了手续费,什么都没留下。
望变电气这样的公司,其实是让我们回归投资本质的一种选择。
总结一下它的核心看点：
- 稀缺性： 国内为数不多的能同时生产取向硅钢和变压器的企业。
- 成本优势： 垂直一体化带来的抗风险能力和高毛利潜力。
- 赛道红利： “双碳”目标下,新能源并网和配电网改造带来的长期需求。
总结一下它的隐忧：
- 周期波动： 依赖电网投资节奏。
- 应收账款： 现金流回收周期较长。
望变电气值得申购吗？
我的答案是：值得。
但这“值得”是有前提的，你是把它当成一张“长期持有的能源升级门票”，而不是一张“明天就能翻倍的彩票”。
投资就像种树，望变电气不是那种一夜之间就能长高的速生杨，它更像是一棵果树，你需要一点耐心，给它时间，让它的根系（硅钢业务）扎得更深，那么未来，它结出的果实（变压器业务和分红）才会越来越甜。
在接下来的操作中，建议大家不要盲目追高，寻找它由于市场情绪波动或者大盘调整带来的“黄金坑”机会分批介入，毕竟，好公司也要有好价格,这才是赚钱的真谛。
希望这篇分析能帮你拨开迷雾，看清这家公司的真面目，市场永远在变，但价值投资的逻辑，永远不过时，祝大家投资顺利,账户长红！
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