在这个充满变数的市场里，如果说价值投资是那条稳健的大道，那么博弈“摘帽”概念股，无疑就是一场在刀尖上跳舞的冒险，2020年，对于A股市场来说，是一个极其特殊的年份，疫情的冲击、流动性的释放以及新《证券法》的实施，让那一年的ST板块（特别处理股票）上演了一出出惊心动魄的悲喜剧。
我想和大家聊聊2020年那些可能摘帽，或者正在努力摘帽的股票，这不仅仅是一份名单的梳理，更是一次关于人性、风险与贪婪的深度对话。
为什么要关注“摘帽”？一场关于预期的博弈
我们得明白什么是“摘帽”，在A股市场，如果一家上市公司最近两个会计年度的净利润均为负值，或者财务状况异常，它的名字就会被戴上“ST”的帽子，这就像是一个人在额头上贴了张标签，告诉所有人：“我有麻烦了”，而“摘帽”，就是这家公司通过扭亏为盈、解决债务危机等方式，把这张标签撕下来，恢复“自由身”。
为什么我们要关注这类股票？原因很简单：暴利的诱惑。
一旦一家公司成功摘帽，往往意味着其基本面的根本性改善，市场形象重塑，股价通常会迎来一波可观的上涨，这就好比一个班级里的“差生”，突然考了全班第一，大家对他的刮目相看程度，要远超那些一直考第一名的“优等生”。
在2020年，这种博弈尤为激烈，那一年的年初，市场因为疫情恐慌，大量个股被错杀，其中就包括不少ST股，但随着国内疫情的控制和复工复产的推进，很多原本陷入困境的企业迎来了“起死回生”的转机。
生活中的“老张”：一个真实的ST博弈故事
为了让大家更有代入感,我想讲讲我身边的一个真实故事。
我有位邻居叫老张，是个资深的老股民，从90年代就开始炒股，老张平时生活很节俭，但在股市上，他却是个十足的“赌徒”，2019年年底，老张盯上了一家叫*ST盐湖（后来更名为盐湖股份）的股票，那时候，这只股票因为巨额亏损，面临着巨大的退市风险，股价跌得惨不忍睹,大家都避之不及。
我当时劝老张：“老哥，这公司亏了几百亿，搞不好要退市，别碰了，买点蓝筹吧。”
老张却抽了口烟，眯着眼睛说：“小王啊，你不懂，这叫困境反转，盐湖那是资源股，家里有矿，只是债多了点，国家现在搞债转股，只要把债务剥离，那就是凤凰涅槃，我这是在捡带血的筹码。”
2020年一整年，老张都提心吊胆地拿着这只票，中间有过几次大跌，我都看见他在阳台上叹气，到了2020年底，随着公司破产重整的推进，业绩预告一出，扭亏为盈已成定局,股价开始连续涨停。
后来在2021年正式摘帽时，老张不仅挽回了之前的损失，还赚了一辆新车的钱，每次在楼下遇到，他都会拍拍我的肩膀说：“这就叫‘富贵险中求’。”
老张的故事只是幸存者偏差，我也见过另一位朋友，全仓买入了一只试图摘帽但最终失败的股票，结果本金亏了80%,那段时间他整个人都消沉了。
这两个极端的例子，恰恰构成了2020年“摘帽”行情的真实写照。
2020年摘帽的“核心逻辑”：谁是那个幸运儿？
回到2020年的市场环境，当时有哪些类型的股票最有可能摘帽？如果你当时置身其中，你会发现,主要集中在以下这三类选手。
资产重组与债务重整的“巨无霸”
2020年最典型的案例莫过于盐湖股份（当时叫*ST盐湖），这家公司曾是钾肥之王，但因为盲目扩张投资金属镁项目,背负了巨额债务。
在2020年，它的核心逻辑是“破产重整”，通过剥离亏损资产，实施债转股，公司一下子甩掉了几百亿的包袱，对于这种体量巨大的国企，地方政府和监管层往往会有保壳的动力,因为涉及到太多的债权人和社会稳定。
我的个人观点是： 对于这类“大块头”ST股，博弈摘帽的成功率其实相对较高，因为“太大而不能倒”在某种程度上是存在的，只要核心资产（如钾肥矿产）还在造血,通过行政手段剥离坏账是2020年的一条主线索。
主业复苏的“实干家”
除了靠重组，还有一类公司是靠真刀真枪把主业做好的，比如**ST安凯（安凯客车）。
2020年，虽然疫情对客运行业打击很大，但国家大力推行新能源公交车补贴，安凯客车抓住了这个政策红利，通过降本增效,在年底实现了扭亏。
这类股票的摘帽，含金量是最高的，它们不是靠卖房子、卖子公司这种“财技”来凑利润，而是实打实地经营好转，在2020年，凡是涉及医疗防护、线上办公、基础建设相关的ST公司，只要主业沾边,业绩反转的概率都很大。
这里我想发表一个看法： 很多散户分不清“卖房摘帽”和“主业摘帽”的区别，如果一家公司连续亏损三年，第四年突然通过变卖旗下的一栋楼赚了1个亿，从而实现微利摘帽，这种公司我通常建议你“见好就收”，因为明年它可能又要亏，但如果是像安凯这样，产品销量上去了，毛利率改善了,那才是真正的反转。
摘帽叠加“热门概念”的妖股
2020年是A股的“科技大年”和“疫情大年”，有些ST股，不仅成功摘帽,还恰好踩中了当年的风口。
比如一些涉足芯片、口罩材料的ST公司，在2020年，市场流动性充裕，资金喜欢讲故事，一家ST公司，如果公告说要摘帽，同时又在互动易上说“我们涉及抗疫物资生产”,那股价简直是坐上了火箭。
这种情况下，摘帽只是一个引子，真正推动股价的是背后的题材，这属于“情绪博弈”，虽然刺激,但更需要极强的盘感。
必须警惕的“深坑”：2020年的新规则
聊了机会，必须得聊聊风险，作为一名专业的财经写作者，我有责任提醒大家：2020年的市场环境已经变了，以前那种“博傻”的逻辑正在失效。
最大的变化就是“面值退市”的常态化。
在2020年之前，很多散户觉得ST股大不了就壳资源转让，总有重组方来接盘，但是2020年，随着注册制改革的推进，壳资源价值暴跌，如果一只ST股股价连续20个交易日低于1元，它就会被直接退市,没有任何回旋余地。
回想2020年，像ST凯迪、ST保千里这些股票，就是在这个规则下黯然离场的，它们的市值甚至跌到了几千万，但依然没有人愿意去重组,因为清理债务的成本比重新上市还要高。
举个生活中的例子： 这就像是一辆报废的汽车，以前（2010-2015年），哪怕车报废了，那个车牌（壳资源）也很值钱，有人愿意花钱买你的车壳去上牌，但到了2020年，车牌随便发，谁还愿意花大价钱去修一辆烂得只剩骨架的车？直接扔了最划算。
在2020年博弈摘帽，第一条铁律就是：千万别碰股价低于1.5元的ST股，一旦跌破1元，那就是流动性黑洞,神仙也救不了。
如何筛选“真金白银”？我的实操建议
如果时光倒流回2020年，面对市场上那几十家ST公司，我会如何建立我的“摘帽观察名单”？这里有几条我的心法,分享给大家。
第一，看“非经常性损益”的占比。 我会仔细翻阅财报的附注，如果一家公司的净利润是正的，但扣除非经常性损益后的净利润是巨大的负数，这说明它是靠政府补贴或者卖资产凑出来的利润，对于这种“假摘帽”，我会直接剔除，比如有的公司年底把子公司卖给大股东，这笔钱虽然算利润,但并不具备持续性。
第二，看审计意见。 这是最硬的指标，哪怕公司说自己赚了钱，如果会计师事务所出具的是“无法表示意见”或者“保留意见”的审计报告，那摘帽基本上没戏，在2020年，凡是能顺利摘帽的，审计意见基本都是“标准无保留”,这是专业机构给你的最后一道防线。
第三，看股东人数的变化。 这是一个很灵动的指标，如果在摘帽预期形成的前半年，股东人数开始显著减少，说明筹码在集中，有大资金在悄悄吸筹，相反，如果股东人数在暴涨，说明散户在蜂拥而入，这种情况下，主力出货的概率大，摘帽反而可能变成“利好出尽是利空”。
深度思考：摘帽之后，路在何方？
文章写到这里，我想表达一个核心观点：“摘帽”只是起点，不是终点。
很多散户把“摘帽”当成了庆祝的礼炮，一旦公司公告摘帽，第二天就冲进去接盘，或者死拿不放，摘帽那一刻,往往是公司估值的重构期。
2020年很多摘帽股，在摘帽后的一两个月内反而表现平平，为什么？因为摘帽意味着公司失去了“ST”这个保护伞，监管要求更严了，市场对标的是同行业的正常公司，如果你的盈利能力依然只有同行业平均水平的一半,那么摘帽后的股价依然会阴跌。
比如2020年摘帽的某些钢铁企业，虽然摘掉了帽子，但行业周期向下，股价在摘帽后反而一路走低，这告诉我们，投资终究要回归基本面。ST的帽子可以摘，但公司骨子里的基因很难改。
敬畏市场，理性看待“逆袭”
2020年可能摘帽的股票，主要集中在那些通过债务重组（如盐湖股份）、主业实质性改善（如安凯客车）以及叠加热门风口的公司身上，这确实是一个充满暴利诱惑的赛道，也是老张这样的“民间高手”乐此不疲的游戏。
作为写作者，我必须最后泼一盆冷水：幸存者偏差是投资中最大的陷阱。 我们看到了老张赚了钱，却没看到无数个“老李”在面值退市的边缘黯然销户。
如果你想在未来的市场中寻找“当年的2020年摘帽股”,请务必记住：
- 不要迷信“壳价值”，注册制下,壳越来越不值钱。
- 分清“报表修复”和“业务修复”,只选后者。
- 严格止损，特别是跌破面值时,不要有幻想。
投资是一场长跑，偶尔赌一把“乌鸦变凤凰”可以给生活加点料，但千万别把这当成一日三餐，毕竟，不是每一只ST股，都能遇到它的“白衣骑士”，大多数时候,它们只是在风中独自凋零。
希望这篇文章能让你对“摘帽”行情有一个更清醒、更立体的认识，在这个充满机会与风险的市场里，愿我们都能做那个清醒的旁观者,或者有准备的猎手。
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