中石油48元血案经过，那一记响亮的耳光，打醒了多少A股散户的发财梦

如果说A股市场有一道挥之不去的伤疤，那这道伤疤的名字一定叫“中石油”；如果说有一根刺，深深扎在无数老股民的心头十几年无法拔除，那这根刺一定定格在“48元”这个数字上。

我们不妨把日历翻回2007年的那个深秋，用一种近乎残酷的冷静，去复盘那场被称为“中石油48元血案”的始末，这不仅仅是一次投资失败的历史记录，更是一面镜子，照出了人性深处的贪婪、盲从,以及我们在面对巨大财富幻觉时那不堪一击的理智。

狂热时代的背景：当“人人都是股神”成为信仰

要理解48元的中石油,你必须先理解2007年的中国。

那是一个燥热的年份，空气中似乎都弥漫着金钱的味道，上证指数从998点一路狂飙，势如破竹地冲破了6000点大关，在那个年代，你不需要懂K线，不需要看财报，甚至不需要知道这家公司是干什么的，只要你敢买,就能赚。

我还记得那个场景，那是2007年的10月，我去银行办事，大厅里原本排队存钱的大爷大妈们，此刻正围在大堂经理的电脑前，眼睛里闪烁着异样的光芒，一位穿着朴素的阿姨兴奋地对着电话喊：“哎呀，老李，快买！随便买！闭着眼睛买都能赚！隔壁王二狗买的那个什么垃圾股都翻倍了！”

这就是当时的市场情绪，在这种全民炒股的狂热背景下，亚洲最赚钱的公司——中国石油，带着“回归A股”的光环，像一艘巨轮,轰鸣着驶向了散户的港湾。

那个黑色的星期一：48.6元的高台

让我们把时间轴精准地定位到2007年11月5日。

这是中石油上市的首日，在此之前，关于中石油的定价讨论已经沸反盈天，发行价16.7元，在当时已经被认为不低，但在“亚洲最赚钱公司”的金字招牌下,这点价格似乎完全被忽略了。

开盘前，我的朋友老陈——一位有着十年股龄的老股民，信誓旦旦地跟我说：“今天中石油开盘，绝对要冲到50元以上，这是国家的门面，是定海神针，机构肯定会抢筹，咱们要是能抢到，那就是给孙子赚奶粉钱。”

现实比老陈的幻想还要疯狂。

9点30分，集合竞价结束，中石油的开盘价定格在48.60元，这个价格，意味着发行价瞬间翻了近三倍，市盈率高达60多倍，这是什么概念？当时的国际石油巨头埃克森美孚的市盈率才十几倍，也就是说，你要花60多年才能靠赚回来的钱覆盖掉你的成本,而这家公司的成长性显然已经过了爆发期。

但在那个当下，没人讲逻辑，只讲“情怀”和“稀缺”。

开盘后，股价短暂摸高到48.62元，然后开始震荡，就在那个上午，无数散户像飞蛾扑火一样，在这个48元的高位疯狂涌入，交易系统因为买单过于庞大而一度卡顿，老陈在交易机前拼命敲击键盘，满头大汗地喊：“成交！快给我成交！”

他终于成交了，在48.50元附近，满仓买入，那一刻，他觉得自己握住的不是股票,而是通往财务自由的门票。

这就是悲剧的起点，48.6元，成为了中石油上市十三年来的最高价，也是至今无法逾越的“天墓”。

老陈的十年：一个真实的“解套”样本

为了让大家更直观地感受这场“血案”的惨烈，我想讲讲老陈的故事，他不是特例,他是那个时代千千万万个散户的缩影。

老陈买入中石油的逻辑很简单：“它是垄断企业，油价只会涨不会跌，国家不会让它跌。”

第一周，中石油跌到了40元，老陈淡定地喝着茶说：“主力洗盘呢，这是千金难买牛回头，补仓！”于是他加仓了。

一个月后，股价跌破30元，老陈的手开始微微颤抖，但他依然自我安慰：“这是技术性回调，底部的支撑很强，不能倒在黎明前。”

2008年，全球金融危机爆发，大盘从6124点一路狂泻至1664点，中石油的股价像断了线的风筝，一路跌破20元，跌破10元,甚至跌到了9元多。

那时候我去老陈家，看到他坐在阳台上抽烟，烟灰缸里堆满了烟头，他看着绿油油的屏幕，眼神空洞地跟我说：“我不卖，我死了都不卖，当时48块都买了，现在9块卖？我亏了80%啊！只要我不卖，我就没亏。”

这句话,是散户最经典的自我催眠。

老陈开始了漫长的“等待解套”之路，这一等，就是漫长的岁月，在这期间，中石油偶尔会有反弹，比如涨到12块、13块，老陈会兴奋地给我打电话：“你看，是不是要启动了？这次肯定能回本。”

但每一次反弹，都是为了更深地下跌，中石油就像一个巨大的资金黑洞，吞噬了老陈的养老金,吞噬了他对生活的热情。

直到几年后，老陈因为家里急需用钱，不得不忍痛割肉，那时候中石油的价格在7块多，他清仓的那天，给我发了一条微信：“算了，认栽了，这十年，我白干了。”

深度复盘：为什么48元是“血案”？

让我们跳出情绪，用专业的视角来剖析，为什么中石油的48元被称为“血案”？

估值逻辑的全面崩塌 在48元买入中石油，本质上是在用买“成长股”的价格去买一个“巨无霸周期股”，中石油上市时，恰逢国际油价的历史高点附近，随后油价见顶回落，对于周期股而言，高市盈率往往意味着股价的顶部，而不是底部，但当时的散户，甚至部分机构，都被这种“大盘蓝筹”、“绝对安全”的幻觉蒙蔽了双眼,完全抛弃了基本的估值常识。

机构的“割韭菜”盛宴 这是一场教科书级别的“高位接盘”，中石油上市首日，开盘价48.6元，换手率极高，是谁在卖？是参与网下配售的机构、战略投资者，以及中签的原始股东，他们在这个天文数字般的价格上，疯狂抛售，落袋为安，而是谁在买？是像老陈这样，以为“买到就是赚到”的散户同胞。数据显示，上市首日后的几个交易日内，机构资金大幅流出，而散户持仓比例急剧攀升，这48元，不是市场公允的价格,而是机构给散户设下的一个巨大的屠宰场门槛。

“沉没成本”的心理陷阱 为什么48元之后是漫长的阴跌？因为套牢盘太重了，且集中在48元至30元这个区间，这几万亿的资金被锁死在山顶，每一个下跌的价位，都变成了巨大的压力位，一旦有反弹，这些被套牢数年的散户第一反应就是“回本卖出”，导致抛压巨大，股价根本无法有效反弹，这就是典型的“多头死绝”,市场失去了上攻的动力。

我的观点：A股最大的教训，不是技术，是敬畏

写到这里，我必须发表我个人的一些观点，可能有些话听起来刺耳,但却是肺腑之言。

第一，永远不要迷信“大而不倒”。 很多散户亏大钱，往往不是买那些不知名的小垃圾股，而是买这些如雷贯耳的名牌公司、大国企，他们潜意识里觉得：“这可是中石油啊，怎么可能倒闭？国家会管的。” 这种想法极其危险，公司不倒闭，不代表股价不腰斩，从48块跌到4块，公司依然还在，每年依然赚几百亿，依然在分红，但作为股东的你，资产已经缩水了90%。股市里没有所谓的“安全垫”，过高的价格本身就是最大的风险。

第二，不要试图去接“下落的飞刀”。 中石油上市首日，开盘48元，这就是一把正在极速下落的飞刀，很多人喜欢去博新股的首日涨幅，觉得开盘还能冲，但在估值严重透支的情况下，去博那个最后的疯狂，就是在玩火，作为成熟的投资者，当你看到一家公司开盘市盈率已经高得离谱时，哪怕它名字再好听，故事再动听，你也应该做的只有一件事：袖手旁观,甚至做空。

第三，学会止损，是生存的第一法则。 老陈的悲剧，很大程度上源于“死扛”，从48元拿到7元，这种执念是毁灭性的，在A股这个波动剧烈的市场里，犯错是难免的，但关键是你犯错后怎么处理，如果你在买入后发现逻辑变了，或者趋势走坏了，哪怕亏损20%也要果断离场，而不是为了那点“沉没成本”耗尽十年的光阴。 时间是有成本的，机会是有成本的。