000655金岭矿业股票，被遗忘的黑色明珠，在周期轮回中如何寻找确定的收益？

在这个充满变数的资本市场里，我们每天都在寻找所谓的“确定性”，有人追逐科技爆发的星辰大海，有人沉迷消费复苏的烟火气，但往往容易忽略那些最基础、最朴实，却又不可或缺的行业，我想和大家聊聊一只在很多人投资组合中可能并不显眼，但实则底蕴深厚的股票——000655金岭矿业。

提起矿业，很多人的第一反应可能是枯燥、满身灰尘或者是“夕阳产业”，但说实话，这种刻板印象往往让我们错失了周期股最迷人的那一面，金岭矿业，作为一家有着深厚国企背景的矿产企业，它就像是一个性格沉稳的中年人，平时不声不响，但关键时刻兜里总是有货，我们就剥开财报的枯燥外衣，用更贴近生活的视角，好好聊聊这家公司到底值不值得我们在这个“乱世”中去托付一部分资产。

家里有矿，心里不慌：核心竞争力的“菜园子”逻辑

投资股票，归根结底是投资这家公司的生意模式，金岭矿业最核心的逻辑是什么？四个字：家里有矿。

这听起来像句废话，但在这个资源为王的时代，这就是最大的护城河，金岭矿业的主要产品是铁精粉，这是钢铁企业生产钢材不可或缺的“粮食”，大家可能不知道，虽然中国是全球最大的钢铁生产国，但我们国内的铁矿石品位普遍较低，开采成本高，导致我们长期以来高度依赖从澳大利亚、巴西进口高品位的铁矿石。

这就好比我们要做饭，虽然自家门口也种了点麦子（国产低品位矿），但磨出来的面粉杂质多，口感差；而要想做出好面包，还得花大价钱去国外的超市买高档面粉（进口高品位矿），这时候，如果你自家后院里正好有一块肥沃的土地，种出来的麦子品质跟进口的一样好,你说这地皮值不值钱？

金岭矿业就拥有这么几块“肥沃的土地”，公司旗下的金岭铁矿、侯庄铁矿等，不仅资源储量丰富，而且最重要的是，它的矿石品位高，这意味着什么呢？意味着在同样的市场售价下，它的开采成本相对较低,毛利率自然就高。

这里我想举一个特别生活化的例子：

想象一下，你所在的城市突然流行起喝某种特定的山泉水，市面上的水大多是从很远的地方运来的，运费加上中间商的加价，一瓶水要卖到10块钱，而你，恰好在一个风景秀丽的半山腰拥有一口老井，这口井里打出来的水，经过简单过滤，品质和那10块钱的一模一样，你的成本是多少？可能就是抽点电费和人工,算下来1块钱不到。

当市场上水价维持在10块钱时，你赚的是暴利；当市场因为经济不好，水价跌到了5块钱，那些卖进口水的可能因为运费太高都亏本不干了，但你依然有4块钱的利润空间，这就是金岭矿业的生存逻辑——自有高品位矿山带来的高安全边际。

不仅仅是铁：被忽视的“伴生”惊喜

如果我们只把金岭矿业看作一家卖铁的，那还是看浅了，这就好比你以为那家老字号只卖阳春面,结果进店发现他们的酱肘子和牛肉也是一绝。

金岭矿业的一大特色，是其矿石中含有丰富的伴生元素，主要是铜和钴。

在铁矿石的开采过程中，铜精粉和钴精粉作为副产品被提炼出来，这里面的学问可大了，大家知道，铜被称为“铜博士”，是宏观经济的风向标，涉及电力、家电、建筑等方方面面；而钴，则是新能源电池正极材料的关键金属,是新能源汽车产业链上游不可或缺的一环。

虽然目前金岭矿业的利润大头还是铁矿石，但这些伴生金属的存在，极大地丰富了公司的收入结构,并在某些特定时期提供业绩弹性。

我个人的观点是： 这种“买铁送铜钴”的模式，是一种非常实在的安全垫，在钢铁行业周期下行时，如果恰逢新能源赛道火热或者铜价上涨，这些副产品的收益就能很好地平滑主业的波动，这就像你主业是开出租车的，但周末还能顺便接点婚礼花车的活儿，虽然可能不如跑车赚得多，但在生意淡季,这额外的收入能让你睡得更香。

周期的轮回：如何在“过山车”上找座位？

聊矿业股，永远绕不开“周期”二字，很多散户朋友亏钱，就是因为追涨杀跌，在周期的顶点信了“这次不一样”的鬼话。

铁矿石价格受宏观影响极大，下游是房地产和基建，上游是四大矿山（力拓、必和必拓等），当经济火热，基建狂魔发力，钢厂拼命生产，铁矿石价格就会一飞冲天，金岭矿业的业绩也会随之爆炸式增长，股价自然水涨船高，反之，当经济放缓，地产失速，需求萎缩，矿价跳水,股价也会跌得妈都不认识。

面对金岭矿业，我们该如何应对这种周期性？

我认为，首先要看估值，周期股最忌讳的就是高市盈率（PE）买入，为什么？因为当周期股业绩最好的时候（PE最低），往往意味着价格见顶；而当业绩烂到爆、PE看起来很高甚至亏损的时候,反而可能是底部区域。

目前的金岭矿业，从历史估值区间来看，处于一个相对合理甚至偏保守的位置，这就好比我们去菜市场买菜，大葱平时卖2块，过年涨到10块，你肯定不买；现在跌回1块5，甚至因为滞销没人要的时候,反而是囤货的好时机。

我的个人观点是： 现在的市场环境，对于金岭矿业这种纯资源股来说，是一个“预期差”博弈的阶段，虽然房地产的大爆发时代可能过去了，但“稳增长”的基调依然存在，基建的托底作用意味着对钢铁、对铁矿石的需求不会崩塌，只要需求不崩塌，拥有低成本矿山优势的金岭矿业，就能活得很滋润,甚至活得比很多同行都要好。

现金流与分红：国企的“压舱石”气质

除了资源本身，金岭矿业的股东背景也值得一提，它的控股股东是山东钢铁集团，实控人是山东省国资委，在A股市场，国企背景往往意味着两层含义：一是经营相对稳健，不会像某些激进民企那样乱搞并购重组；二是分红意愿相对较强,尤其是对于现金流充沛的矿业企业。

对于像我这样偏向价值投资风格的写作者来说，分红是检验一家上市公司是否真诚对待股东的试金石。

金岭矿业历史上也有过分红的记录，这就好比我们合伙做生意，如果生意好但合伙人年年说“为了扩大再生产不分钱”，你心里肯定打鼓；但如果每年都能拿出一部分利润真金白银地分给你,你就会觉得这生意踏实。

矿业股最大的优势就是现金流，一旦矿山建成，后续的开采成本相对固定，每一吨矿石卖出去扣除成本就是现金流，这种充沛的现金流，使得公司在财务结构上通常比较健康，负债率可控，在当前这个利率下行、资产荒的年代，一家手里有现金、账上没太多债、还能时不时分点红的公司,难道不比那些画大饼讲故事的公司更有吸引力吗？

风险提示：不可忽视的“达摩克利斯之剑”

如果我光说好话，那就不是专业的财经写作者，而是推销员了，投资金岭矿业，风险也是显而易见的,甚至可以说是巨大的。

第一，价格波动的风险。 这是悬在头顶的剑，铁矿石价格不仅看国内供需，还要看国际巨头的脸色，如果淡水河谷发生复产，或者海外经济衰退导致出口需求骤降，铁矿石价格可能会出现断崖式下跌，到时候，金岭矿业的高毛利会迅速被压缩，业绩也会变脸，这就像前面说的，如果那瓶山泉水突然没人喝了，价格跌到5毛钱,那你那口井也就不值钱了。

第二，政策与安全风险。 矿山开采，安全是天大的事，一旦发生安全事故，面临停产整顿，对业绩的打击是毁灭性的，国家对环保的要求越来越严，碳达峰、碳中和的目标长期看对高耗能的钢铁行业是有压制的，虽然短期由于铁矿石是刚需，影响不大，但长期看,钢铁总产量的天花板必然会传导到上游矿石需求上。

第三，资源枯竭的担忧。 任何矿山都有开采年限，虽然金岭矿业在不断勘探和推进深部开采，但作为不可再生资源，储量始终是投资者心里的一个隐忧，这就好比那口井，水越抽越少，以后怎么办？公司需要不断寻找新的矿源,这需要资本开支和管理智慧。

个人观点与操作策略：做一个耐心的“淘金客”

说了这么多，最后我想谈谈我对000655金岭矿业的个人看法和操作建议。

我不认为金岭矿业是一只能够让你一年翻十倍的妖股，它没有ChatGPT那样的科技光环，也没有白酒那样稳定的提价权，它是一只典型的、需要耐心去守候的周期价值股。

我的核心观点是：金岭矿业是投资组合中优秀的“防御性进攻”品种。

为什么这么说？在通胀预期抬升的时候，资源品是最天然的抗通胀工具，纸币可能贬值，但地下的铁矿石不会，如果你担心物价上涨，担心手里的钱购买力下降，配置一部分金岭矿业这样的实物资产股,是一个很好的对冲。

该怎么买？

千万不要追高，如果你看到铁矿石价格已经涨到新闻联播都在播报，钢厂利润被压缩得叫苦连天的时候，千万别去接盘。最好的买入时机，往往是市场最悲观的时候。

当大家都在说“房地产完了，钢铁没戏了”，铁矿石价格跌跌不休，钢厂开始主动减产，而金岭矿业的股价已经跌无可跌，估值回到历史低位，市净率（PB）接近甚至跌破净资产时,那就是机会。

这时候买入，你买的不是高成长的梦，买的是它的资产价值和分红回报，你把自己当成一个收租的房东,只不过这个房子是地下的矿山。

具体到操作策略上，我建议：

关注大宗商品价格指数： 密切留意普氏指数（铁矿石价格指数）和国内铁矿石期货的价格走势，做矿业股,不看商品价格等于盲人摸象。
分散配置： 不要全仓杀入，周期股的杀伤力很大，建议将其作为仓位中的“卫星配置”，占比控制在10%-20%左右,用来平衡你手中科技股或消费股的风险。
波段操作： 除非你是极度的长线价值投资者，否则在周期股上做波段是更明智的选择，在行业景气度高企、股价透支未来业绩时，要敢于止盈；在行业极度悲观时,要敢于逆势布局。