300393，从百亿市值的科技新星到退市废墟，凯乐科技给所有散户的一记响亮耳光

在波诡云谲的A股市场里，每一个股票代码背后，不仅是一家企业的兴衰史，更是成千上万个家庭的悲欢离合，今天我们要聊的，是代码300393——曾经的“湖北凯乐科技”。

如果你是一位老股民，听到这个名字，或许会心头一紧，甚至感到一丝隐隐作痛，如果你是新入市的投资者，你可能根本没听说过它，因为它已经从我们的视线中消失了，退市了，但在我看来，300393凯乐科技的故事，是近年来A股最值得剖析的“教材”之一，它不仅仅是一个关于财务造假的枯燥案例，它是一面镜子，照出了人性中的贪婪、侥幸,以及我们在投资中那些极易被忽视的致命盲区。

我想抛开那些冷冰冰的财务报表数据，用更接地气、更人性化的视角，和大家聊聊300393的前世今生,以及它留给我们的血泪教训。

曾经的“香饽饽”：当塑料管道遇上“专网通信”

把时钟拨回到几年前，300393可是资本市场的宠儿，凯乐科技最早的主营业务其实很朴实，甚至有点“土”——塑料管材，这东西铺在地下，用于光缆保护，属于传统制造业，虽然稳定，但在A股这个讲故事、讲梦想的地方，塑料管材的估值天花板很低,股价常年半死不活。

为了改变命运，凯乐科技开始谋求转型，这时候，一个叫做“专网通信”的神秘业务走进了它的视野。

在当时的股市氛围下，凡是沾边“5G”、“量子通信”、“信息安全”的公司，股价都能飞上天，凯乐科技摇身一变，从一家做管材的，变成了“高科技通信服务商”，那段时间，如果你打开炒股软件，看到300393的F10资料，映入眼帘的都是各种高大上的词汇：特种通信、军民融合、大数据……

我记得很清楚，那时候很多大V和研报都在吹捧凯乐科技，说它是“被低估的科技成长股”，股价也确实争气，一度攀升，市值突破了百亿大关，那时候的凯乐科技，就像是小镇上突然考上名校回乡探亲的青年，风光无限,人人都要夸上两句。

我个人一直认为，企业的转型必须要有核心技术的积淀。 但当时的凯乐科技，它的“专网通信”业务来得太快、太猛，毛利率高得惊人，完全不符合一个通信行业新手的正常发展曲线，这就像一个平时考及格分的学生，突然有一天考了全省第一，且没有任何补习的痕迹，这难道不值得怀疑吗？可惜，在狂热的市场情绪下,大家选择了视而不见。

精心设计的“局”：看不见的左手倒右手

300393究竟是怎么玩崩的？这就要提到那个震惊全市场的“隋田力专网通信骗局”。

这是一个典型的“闭环造假”，凯乐科技作为上市公司，扮演的是生产方的角色，它向上游采购原材料（预付100%资金），然后向下游销售产品（预收10%资金，剩下90%在信用期内）。

听起来很正常对吧？但诡异的地方在于，上下游其实都是一伙人,或者是被幕后黑手控制的空壳公司。

这就好比生活中的一个场景： 你开了一家水果店，为了显得生意红火，你找你老婆在街对面开了一家批发公司，又找你小舅子开了一家零售公司，你从你老婆那里“买”苹果，记账显示巨额库存；然后你把苹果“卖”给你小舅子，记账显示巨额收入，钱其实就在你们一家人口袋里转圈，甚至大部分钱只是走了一下账面，就被你老婆以“采购费”的名义扣下了。

在这个过程中，凯乐科技通过“预付”这一步，把上市公司的真金白银输送给了上游的“空壳公司”，这些钱最终并没有用于生产，而是流入了幕后操盘手的口袋，或者去偿还了之前的利息，为了维持这个游戏，凯乐科技必须不断扩大规模，做更大的营收，吸更多的血，直到有一天，资金链断裂,游戏玩不下去。

我不得不发表一个很尖锐的观点： 这种级别的造假，往往不是公司里几个会计能独立完成的，它通常涉及到了公司最高层的决策，甚至是一种“共谋”，当一家公司的管理层决定通过造假来维持股价，进而去质押股权融资、去套现时，这家公司在道德上已经破产了,离财务上的破产也就只差时间问题了。

崩塌时刻：当“大厦”变成废墟

纸终究包不住火，2021年，随着隋田力事件的爆发,凯乐科技的谎言被彻底撕开。

我还记得那个夏天的感觉，对于持有300393的股民来说，简直是噩梦，股价开始连续跌停，一字板跌停，像自由落体一样，你想卖？根本卖不出去，每天几百万手的卖单封死跌停板,买盘寥寥无几。

那是一种怎样的绝望？你眼睁睁看着账户里的资产缩水，今天亏10%，明天再亏10%，后天还是亏10%，原本以为抄到了底，结果地板下面还有地下室,地下室下面还有地狱。

300393因为财务类退市指标被终止上市，从百亿市值到几毛钱的“老三板”，曾经的“科技新星”变成了一地鸡毛，那些在高位相信“故事”、相信“反转”的投资者,血本无归。

一个真实的故事：老张的“抄底”悲剧

说到这里，我想讲一个我身边真实发生的故事,关于我的邻居老张。

老张是位退休工人，手里有点积蓄，平时最爱炒股，他信奉一套理论：“没有只跌不涨的股票，跌多了就是最大的利好。”他觉得A股有“国家队”兜底，像这种几百亿市值的公司,国家肯定不会让它轻易倒掉。

2021年，当凯乐科技因为立案调查开始暴跌时，老张动心了，他看着股价从十几块跌到七八块，觉得机会来了，他跟我说：“小王啊，你看这股票，以前多风光，现在这是被错杀了，等风头过了，肯定会有个大反弹，我这就进去捡个带血的筹码。”

我劝他：“叔，这可是涉嫌造假，不是简单的业绩下滑，造假是底线问题，搞不好会退市的。”

老张摆摆手，一脸不屑：“哎呀，你们年轻人就是胆小，几百亿的公司，罚点款不就完了吗？也就是个警告，再说了，我打算做短线，跌个5%我就跑。”

结果呢？老张在7块钱左右满仓杀了进去，第二天，又是跌停，他跑不掉，为了摊低成本，他又补了一点仓，他心想：“我都跌了20%了，现在卖就是实亏，只要涨两个点我就能回本。”

等待他的是一连串的“一字跌停”，那段时间，老张整个人都苍老了，平时爱下棋、爱遛鸟的他，天天坐在楼下的长椅上发呆，盯着手机屏幕叹气，直到最后退市公告出来，他的几十万积蓄,最后只剩下几千块钱。

老张的故事非常典型。我认为，这不仅是认知的缺陷，更是人性的弱点在作祟。 我们总觉得自己是那个“幸运儿”，能从着火的房子里抢出金条再全身而退，但现实往往是，火势蔓延的速度远超你的想象，而你唯一的出路,是在看到冒烟时就立刻离开。

深度反思：我们该如何避开下一个“300393”？

写这篇文章，不是为了去嘲讽受害者，而是为了警醒生者，300393已经退市了，但A股市场里，是否还潜伏着下一个凯乐科技？作为普通的投资者,我们该如何保护自己？

第一，警惕“好得不像真”的业绩。 凯乐科技在造假期间，其“专网通信”业务的毛利率极高，且客户和供应商高度集中，如果你看到一家公司，突然跨界进入一个热门领域，且利润率远超同行，现金流却很差（钱都变成了应收账款或预付款），一定要打起十二分精神。我的个人观点是：利润如果不变成现金流入公司账户，那大概率就是画在纸上的饼。

第二，不要迷信“大市值”和“国企背景”。 很多像老张一样的散户，觉得公司大、有背景就不会死，但凯乐科技告诉我们，庞氏骗局一旦崩盘，不管多大的船都会沉，甚至正是因为船大，转向才慢，沉没时的动静才更大，投资不能靠“信仰”,要靠逻辑。

第三，敬畏“退市”常态化。 现在的A股环境已经变了，注册制下，壳资源不再值钱，监管对于造假的打击力度是空前的，以前那种“ST股乌鸡变凤凰”的戏码会越来越少，一旦公司涉及重大违法，直接退市，没有商量余地。我们要学会像“渣男”一样对待股票——一旦发现它有原则性问题（造假、实控人失联、资金占用），不要谈感情，立刻分手，哪怕割肉也要跑。