最近上市的股票，从地平线机器人冲刺港股看，当下的IPO是黄金坑还是接盘侠的游戏？

大家好,我是你们的老朋友，一个在资本市场摸爬滚打多年的财经观察员。

咱们的投资圈子里又热闹起来了,只要稍微关注一下财经新闻，你就会发现，“最近上市的股票”这个话题再次占据了各大媒体的头条，特别是那个被大家称为“国产英伟达”、“智能驾驶独角兽”的地平线机器人，正式向港交所递交了招股书，准备在港股大展拳脚。

看着这些名字,你是不是也和我一样，心里有点痒痒的？那种“打新必赚”的旧时光仿佛又回来了，朋友们，咱们得冷静，作为一名在股市里吃过亏也赚过钱的“老兵”，今天我想借着地平线这个热门话题和大家好好聊聊，在如今这个变幻莫测的市场环境下，面对这些最近上市的股票，我们到底是在捡钱，还是在给别人送钱？

这篇文章,我不打算给你罗列一堆枯燥的财务数据，咱们就用最接地气的大白话，结合生活中的例子，来拆解一下这背后的逻辑。

当“独角兽”敲门：地平线机器人是下一个特斯拉还是下一个乐视？

先说说这次的主角——地平线机器人。

如果你是老股民,一定记得几年前那些造车新势力上市时的盛况，蔚来、小鹏、理想，哪一个不是上市时风光无限？地平线这次冲刺港股，热度一点也不比当年的“蔚小理”低，它是做自动驾驶芯片的，在这个被英伟达把持着命脉的行业里，地平线算是咱们国内最能打的那一撮人了。

热度高就等于一定要买吗？

这就好比咱们前几年看到的“网红奶茶店”，记得某知名奶茶品牌刚上市的时候吗？门口排队的人能绕商场三圈，黄牛号都炒到了几百块，那时候你要是问：“这奶茶好喝吗？”大家会说：“管它好不好喝，买到了就是赚到，发个朋友圈多有面子！”

可是结果呢？当热度一过，大家发现这奶茶也就是甜水儿一杯，甚至为了排队搭进去的时间成本比奶茶本身还贵，现在的股价，早已跌去了大半。

地平线机器人现在的处境,有点像那个刚开业、排队最凶的时候，它的技术确实牛，创始人余凯也是技术大拿出身，从百度出来创业，故事讲得非常漂亮，咱们翻开招股书看一看，这公司到现在还没盈利呢，2021年、2022年、2023年，累计亏损超过了170亿元人民币。

我的个人观点是： 对于这种硬科技公司，亏损本身不是死刑判决，亚马逊当年也亏了很多年钱，关键在于它的“烧钱”能不能换来真正的“护城河”，地平线面临着英伟达的压制，还有Mobileye等老牌劲敌，以及国内黑芝麻智能等对手的追赶，在这个节骨眼上上市，很大程度上是因为一级市场的钱不好拿了，需要来二级市场（也就是股市）融资“补血”。

当你看到“最近上市的股票”里出现这种科技独角兽时，别光看“国产替代”、“AI浪潮”这些大词儿，你得问自己一句：如果现在让我开一家公司，我也讲这个故事，我能拿到钱吗？如果答案是“只有巨头能拿到”，那你就要警惕了，这也许不是技术的胜利，而是资本的博弈。

“破发”成了常态：新股不败的神话早就碎了

咱们得面对一个现实：最近两年，“打新”（申购新股，最近上市的股票）这个策略，已经从“稳赚不赔”变成了“心跳挑战”。

以前A股有“新股不败”的说法，不管什么公司，只要一上市，连拉十几个涨停板，中一签（通常1000股）能赚个几万块，那是真的像天上掉馅饼，但现在呢？你去看看最近上市的股票名单，不少股票上市第一天就来了个“破发”（上市价低于发行价），甚至有的当天就让你亏损20%。

这就好比你去买演唱会门票,以前黄牛手里的票总是涨价，你只要抢到原价票，转手就能卖个高价，但现在，歌手开演唱会太频繁了，票多得是，结果你花原价抢到的票，到了门口发现没人要，甚至得打折处理。

为什么会这样？

这其实是一个供需关系的问题,以前市场上的钱多，好公司少，大家把新股当宝贝，现在呢？随着注册制的全面推行，上市的大门变宽了，最近上市的股票数量激增，池子里的水（资金）就那么多，鱼（股票）却一下子多了起来，那每条鱼能分到的氧气自然就少了。

这里我要发表一个比较尖锐的观点： 现在很多公司急着上市，并不是为了发展业务，而是为了“套现”，有些创始人，辛辛苦苦干了几年，把公司做上市，目的就是为了把手里的股权变成真金白银，改善生活，这种心态下，他们对上市后的股价维护意愿其实并不强。

作为投资者,如果你还抱着“闭眼打新”的心态，那你就是那个在门口接盘的“大冤种”，你得学会挑挑拣拣，不是所有“最近上市的股票”都配得上你的资金。

怎么看懂招股书？像买房一样看“底子”

很多人问我：“我也知道要挑，可是招股书几百页，全是英文和专业术语，怎么看啊？”

看招股书和咱们买房子是一个道理。

你买房子的时候,首先看什么？肯定不是看样板间里的软装好不好看（那是公司的营销故事），也不是看销售嘴里的“未来规划”（那是业绩承诺），你会看什么？看地段、看户型、看产权年限、看物业费。

看最近上市的股票,逻辑是一样的：

看“地段”——行业赛道： 这家公司是做什么的？是夕阳产业还是朝阳产业？比如地平线做的自动驾驶芯片，这就是朝阳产业，天花板很高，未来房子会升值，如果是做传统纺织、代加工的，虽然现在有利润，但未来空间有限，这就好比买了个老破小，虽然能住，但很难涨价。
看“户型”——盈利模式： 它是怎么赚钱的？是靠卖产品，还是靠政府补贴，或者是靠不断讲故事融资？有的公司，营收虽然涨得快，但大部分都是“应收账款”（钱还没到手，只是欠条），这种公司就像户型看着很大，但全是承重墙，根本没法利用，住着不舒服。
看“物业费”——持续投入： 这一点非常重要，很多科技股，研发投入极高，这就像你买了个豪宅，但是物业费、维护费天价，如果你收入不够高，这豪宅早晚得把你拖垮，地平线就是典型的“高物业费”户型，研发投入几十亿几十亿地烧，你得判断，它烧完这些钱，能不能建立起足够高的围墙，防止别人进来偷东西。

生活实例： 我有个朋友，前几年看到一家做“盲盒”的公司上市，觉得年轻人喜欢，就冲进去了，他没仔细看招股书里的“用户留存率”和“复购率”，结果呢？潮水退去，年轻人对盲盒腻了，公司业绩腰斩，股价跌去70%，他这就是只看了样板间的“精装修”，没检查下水道通不通。

情绪的陷阱：别做“韭菜”要做“猎人”

最近上市的股票,最大的风险往往不是公司本身，而是市场的“情绪”。

当一个热门股票上市时,券商的研报会铺天盖地地吹捧，媒体会疯狂报道，你的朋友圈里可能都在讨论，这种氛围会制造一种“错失恐惧症”（FOMO），你会觉得：“大家都在买，我不买是不是就亏了？”

这时候,你就是猎枪前面的兔子。

真正的猎人是怎么做的？他们会耐得住寂寞，当所有人都疯狂的时候，他们冷静观察；当所有人都因为破发而恐慌抛售的时候，他们才会去捡那些被错杀的优质筹码。

我的个人观点是： 对于地平线这类热门股，上市初期大概率会有炒作，因为散户多，热情高，但这往往是短期的，如果你真的看好它的长期价值，不如等它上市三个月、半年，甚至一年之后，等那些打新的人想赚快钱离场了，等泡沫挤干净了，你再进去，那时候买的，才是“价值”，现在买的，大部分是“溢价”。

这就好比新款iPhone刚发售,黄牛把价格炒到两万，你急着用吗？不急的话，你等两个月，官网原价随便买，甚至还有折扣，投资也是一样，耐心是最昂贵的资产，但也是很多人最缺乏的。

给普通投资者的三条实操建议

说了这么多理论,最后给关注“最近上市的股票”的朋友们三条实实在在的建议：

避开“三高”股票： 如果你看一家新股，发行价高、市盈率高、募资额高，直接绕道走，这种“三高”股票，透支了未来几年的成长性，上市即巅峰，后面大概率是漫漫熊途，这就像相亲对象要求极高，你满足了他，婚后日子大概率不好过，因为他对你的期望值已经顶到天了，稍微做得不好就是失望。
看“基石投资者”是谁： 在港股市场，新股上市通常会有基石投资者（就是上市前就承诺买入的大机构），如果基石投资者是高瓴、红杉这种顶级VC，或者是腾讯、阿里这种产业巨头，那至少说明专业机构做过尽调，公司底子应该还行，如果基石投资者是一些不知名的路边私募，甚至没有基石投资者，那你就要小心了，这就像开饭馆，如果当地最有名的美食家都来捧场，那菜肯定差不了；如果老板自己都在吆喝没人理，那你就别进去试毒了。
不要把“打新”当成“中彩票”： 调整你的预期收益率，以前中一签赚5万，现在能赚5000就该知足常跑了，甚至如果不看好，开盘亏个5%也要果断割肉离场，不要有“舍不得卖，以后会涨回来”的赌徒心理，最近上市的股票，流动性在初期往往很好，想跑是能跑掉的，别等到变成了“仙股”（几分钱的股票），想走都走不了。