得，今天就来唠唠这个“股本成本”是咋回事，主要是讲讲我自己是咋一步步去算它的。
我就是想看看我手里的那几只股票，或者说我盯上的那几个公司，到底值不值得长期拿着。人家都说要看公司赚钱的能力，但这个“能力”得有个比较的标准？就想着，公司用咱股东的钱（也就是股本），起码得给咱带来比银行存款或者买个国债啥的更高的回报才行，不然我投它干嘛这个最低要求的回报率，琢磨来琢磨去，就是所谓的“股本成本”。
搞明白是这个理儿之后，我就开始动手算了。也不是啥科班出身，就网上到处扒拉资料，看别人是咋算的。
第一种法子：那个啥“CAPM”模型
看着挺高大上，英文缩写，叫啥资本资产定价模型。一开始我一看公式头都大了：股本成本 = 无风险利率 + Beta × (市场平均收益 - 无风险利率)。
我自个儿是这么一步步来的：
- 找无风险利率：这个好办，我就去看那几年的长期国债收益率，比如十年期的，感觉那个最稳当，风险最低。网上财经数据网站上一般都有，我就取了个大概的数。
- 找Beta系数（β）：这个玩意儿，说是代表股票跟大盘的波动关系。大盘涨1%，它涨1.5%，那Beta就是1.5。这个我自己算不了，太复杂了。我就去那些股票软件或者财经网站上找，一般个股信息里都有这个数据。不过这个Beta值我看不同地方给的还不太一样，感觉有点玄乎，我就挑了个看着顺眼的或者取个平均。
- 估算市场平均收益率：这个更头疼。就是说整个股票市场平均一年能给多少回报。我是看了看大盘指数，比如沪深300啥的，过去好几年的表现，大概估摸了一个数。这个纯属拍脑袋，不同的时间段算出来差别还挺大。
- 减去无风险利率：用上面估的市场平均收益减去那个国债收益率，得到一个所谓的“市场风险溢价”，就是说担风险投资股市，得多给这点补偿。
- 一步：把那个Beta系数乘以上面那个“风险溢价”，再加上最开始的无风险利率。噹噹噹！就算出来一个股本成本了。
搞完这一套，心里有点打鼓。这里面好几个数都是估的，特别是市场收益率和那个Beta，感觉不太靠谱。
第二种法子：看分红的那个模型
后来我又看到一个算法，叫股息增长模型。这个看着简单点，公式好像是：股本成本 = (下一年的每股分红 / 当前股价) + 分红增长率。
这个方法对我来说，感觉更实在点，特别是对那些每年都稳定发钱（分红）的公司。
我是这么操作的：
- 找下一年的每股分红：这个也得估。我就看这家公司过去几年的分红记录，有没有增长趋势。如果比较稳定，我就在最近一次分红的基础上，稍微加一点点，或者就用最近一次的。如果波动很大或者不分红，这法子就用不了。
- 找当前股价：这个最简单，打开行情软件一看就知道了。
- 估算分红增长率：这是最难的一步。还是得看历史数据，看它分红是不是一年比一年多。如果趋势挺明显的，就估一个增长率，比如每年涨个5%？这个也挺主观的。如果没啥规律，我就很保守地设个0或者很低的增长率。
- 套公式：把估的下一年的分红除以当前股价，得到一个百分比，再加上估的分红增长率。又得到一个股本成本。
用这个方法算，感觉对手里的数据更“有感”一些，毕竟分红和股价都是实打实看得到的。但那个增长率，还是得靠猜。
我的体会
捣鼓了这两种方法之后，我发现几个事儿：
第一， 没有绝对完美的算法。每种方法都有假设，都有需要估算的地方，特别是对未来的预测，谁也说不准。
第二， 算出来的结果不是一个精确值，更像是一个范围。我通常两种方法都试试（如果那公司分红的话），看看结果差多少。如果差得不多，心里就有个大概的谱了。如果差得离谱，那可能这家公司用这些模型来评估不太合适，或者我的估算有大问题。
第三， 这个“股本成本”算出来，对我最大的用处，就是提供一个思考的基准。比如我算出一家公司股本成本是8%，那我就期望它的净资产收益率（ROE）起码得长期超过8%才行，越高越不然它连自己用钱的成本都赚不回来，那这生意做得就不咋地。
算股本成本这个过程，对我而言，不是为了得到一个多么精确的数字，而是通过这个过程，强迫自己去查找公司的信息，去思考它的风险、它的分红政策、它的未来增长可能性。这个思考的过程，比那个数字本身更有价值。反正我就是这么一步步摸索着来的，不一定对，但确实是我自己实践下来的记录。希望能给大家一点参考。
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