蓝焰控股重组成功机率大吗？对标案例关键因素解读

今天早上刷新闻时候看见蓝焰控股可能要重组的消息，手机差点掉豆浆碗里。我之前研究过不少重组案例，总觉得这事跟开盲盒似的，忍不住把去年做的笔记又翻出来捣鼓半天。

翻箱倒柜找案例

先扒拉出几个重组成功的典型，盐湖股份、徐工机械这些老熟人资料铺了满桌。重点对比了他们重组前那段时间的熊样：盐湖股份重组前连续三年亏成狗，2019年直接亏了458亿，股价从三十多块砸到八块；徐工机械重组前混改搞了两年，控股股东把核心资产都塞进上市公司，像拼乐高似的把盘子码整齐了才动手。

• 关键点1：看股东有没有真金白银往里填。盐湖重组时候当地国资扛下大部分债务，硬生生把负债率从73%压到56%
• 关键点2：等监管层吹暖风。2020年那波军工重组潮里，国睿科技吃透政策东风，资产置换方案一次过会

给蓝焰做CT扫描

打开炒股软件戳进F10，先瞄资产负债那块。去年三季度账上还有38亿现金，短期负债也就20亿出头，比当年盐湖被债主堵门的场面温和多了。再翻去年12月公告，市政府刚把燃气集团100%股权划给山西国资委，这不就是跟徐工混改前理清股权那套动作吗？

但翻到季度报告就皱眉头了：2023年煤层气卖得比矿泉水还便宜，吨气销售价比成本低了7毛钱。煤价跌得妈都不认识，矿主们连打钻抽气的钱都不想掏，这基本面看得我后牙槽发酸。

摸出计算器硬算概率

拿徐工那个模板套着玩：

• 控股股东层面理清股权 ✔（燃气集团股权已划转）
• 核心资产盈利达标 ✘（今年煤层气还在亏本甩卖）



• 政策支持力度 ✔（山西去年连发三文推省属燃气整合）

拿红笔在笔记本上画了个五五开的太极图。重组最怕就是现在这行情，看看华菱线缆去年重组流产，不就是因为签字时候钢材价格突然崩盘？现在煤价还在坐滑梯，要是蓝焰的接盘方现在往里装资产，等于花钱买赔钱货。

蹲在电脑前折腾到下午三点，突然听见窗外小贩的喇叭在喊"机会，清仓处理"。摸着键盘上被磨掉字母的F5键叹气：这重组跟买菜确实差不多，看着光鲜的菜叶子底下，没准藏着半截烂菜帮。