说起奇安信这只票,我关注它可不是一天两天了。最开始盯着它是因为它在网络安全圈子里名气实在太大,到处都能看到它的影子,总觉得这种行业老大哥在资本市场上肯定也差不了。可等我真正拿着真金白银杀进去,折腾了快一年才发现,这里面的水比我想象中要深得多。
我当时是怎么操作的?我是眼看着它的股价从高位一路跌下来,觉得“抄底”的机会到了。我想着既然现在到处都在搞数字化转型,安全肯定是刚需,奇安信这种能接大单子的公司,业绩肯定稳如泰山。于是我头脑一热,没怎么仔细研报,直接分两批仓位扎了进去。结果?进去之后我就傻眼了,这票就像没了魂一样,大盘涨它微涨,大盘跌它带头往下冲,套得我心力交瘁。
第一个坑:营收看着热闹,盈利全靠想象
我进场之后才开始仔细翻它的财报。我发现一个特别无语的事儿:这公司每年的营收那是蹭蹭往上涨,动不动就是几十亿,看着挺吓人。可是你仔细瞅瞅它的净利润,那真是一言难尽。我盯着那几年的亏损额看,心都在滴血。它的路数就是“烧钱换市场”,为了抢占份额,销售费用和研发投入高得离谱。我原本以为规模效应上来了就能盈利,结果发现这行的竞争太惨烈了,大家都在拼低价,毛利率被压得死死的。如果你是奔着分红或者稳健盈利去的,我劝你先等等,看它什么时候能真正实现持续性的扣非净利润转正再说。
第二个坑:回款周期长得能把人熬死
在持仓的那半年里,我天天研究它的现金流。奇安信的客户大部分是政企大客户,名头听着响亮,但结账的速度那是真的慢。我发现它的应收账款高得吓人,回款周期经常是以年为单位。这就导致公司账面上看着有钱赚,实际上手里没多少活钱,还得经常借钱发工资、搞研发。这种财务结构在市场行情好的时候还能撑住,一旦市场缺钱或者利率上行,这种重资产、重应收的公司压力比谁都大。我那阵子天天担心它会不会突然出个坏账计提的公告,整个人搞得神经衰弱。
第三个坑:人海战术的短板
我后来去参加了一个行业交流会,跟几个搞安全的朋友喝酒。他们直言不讳地告诉我,奇安信这种公司是靠“人头”堆出来的业务。它不像某些轻资产的软件公司,写一套代码卖给全世界就行。它是每做一个项目都要派一大堆技术支持和售后去现场蹲点。这种模式决定了它的边际成本非常高。我这时候才反应过来,为什么它规模做大了利润却上不去。这根本就不是一家纯粹的互联网公司,它更像是一个高端的“人力资源外包”加“系统集成商”。
我是怎么出来的?是在一次小反弹的时候,我看实在熬不动了,亏了一点手续费和几个点的本金撤出来的。刚卖掉那会儿,心里还挺心疼,觉得万一反转了?可回头看看这一两年的走势,我庆幸自己跑得快。现在的行情,大家都在讲究利润和现金流,这种讲故事、画大饼的逻辑已经不吃香了。
给想入场的老铁几点真心话:
- 先看看自己的耐心够不够,这票没个三五年的周期,很难看到它从“大而不强”转变为“大而获利”。
- 盯着应收账款和经营性现金流看,如果这两项没改善,股价涨上去也是虚的。
- 别被那些虚头巴脑的行业排名给忽悠了,名气大不代表能带你赚钱。
这就是我折腾奇安信的一点真实记录,可能比较粗糙,但都是我亏钱换来的教训。现在我更倾向于找那些已经证明自己能稳定赚钱的公司,不再去赌这些所谓的“未来之星”了。毕竟咱们手里的钱也是辛辛苦苦攒下来的,折腾不起。

还没有评论,来说两句吧...