四川双马业绩表现怎么样？从财报看公司发展潜力

最近这段时间，我一直在家里翻看建材行业的财务报告，想看看在这波大环境下，还有哪些公司能撑住。翻来翻去，我盯上了四川双马。很多人可能觉得这名字听着像搞赛马的，人家是正儿八经搞水泥起家的，现在又折腾起了私募股权投资。为了看清这公司的底子，我专门打印了厚厚一叠这几年的报表，关在书房里研究了整整三个晚上。

起步：从老本行看家底

我先把四川双马过去三年的营收和净利润拎出来对比了一下。不得不说，当初它转型的时候，这步棋走得挺险。以前这公司就是卖水泥的，那是辛苦钱，受基建和房地产波动影响太大。我发现它在2017年前后就开始猛砍水泥业务，把那些效率低的生产线该卖的卖，该停的停。到它的财报里水泥这一块的占比已经不是大头了，但依然像个“现金奶牛”一样在那撑着，每年稳定地给公司贡献几个亿的现金流。我看中的就是这点，老本行没丢，底盘还算稳。

进阶：股权投资里的弯弯绕

真正让我看明白它潜力的，是它那个叫“私募股权投资管理”的业务。说白了就是拿着闲钱去投那些高科技、新能源公司。我顺着它披露的持股情况去查，发现这家公司投了不少硬科技的独角兽。以前我觉得这种跨界就是胡闹，可我仔细盘了一下它的利润构成，发现它的投资收益这一块增长得确实挺吓人。它不是那种瞎投钱的，而是专门盯着产业链的上游。我算了算，光是它管理资产拿到的管理费和后期的分成，就顶得上好几个水泥厂的利润了。这就像是从一个卖力气的搬砖工，突然变成了坐在办公室里收租的包租公，利润率一下子就拉上来了。

波折：财报里的那些坑

我看财报的时候也发现了不少让我皱眉头的地方。比如，因为它现在主要是搞投资，所以它的报表里那个“公允价值变动损益”波动特别大。这就是说，它投的那些公司要是估值涨了，它的账面利润就美如画；要是大行情不纸面上的利润说没就没。我有一阵子盯着那个波动图看，心跳都跟着快。而且它的资产负债率虽然不高，但账面上趴着的商誉和长期待摊费用也不少，这要是以后投的项目黄了，计提减值起来也是够呛。这就要求咱必须得看得仔细，不能光被那几个漂亮的净利润数字给唬住了。

到底有没有潜力？

我把这些数据整合了一下，心里大概有个底了。四川双马现在已经不是一个单纯的工业股，更像是一个披着水泥外壳的创投公司。它现在的业绩表现，很大程度上取决于管理层眼光准不准。目前看，这几年它投的项目大多还没退出，等到了收割期，那财务报表估计会更华丽。我觉得这公司的潜力就在于它的“抗跌性”，水泥业务保命，投资业务发财。对于咱们这种求稳的博主来说，这种两手抓的模式确实比那些单打独斗的公司要有韧性得多。不过话说回来，这行当水深，看财报只是第一步，具体的还得盯着后面每一个大项目的动向才行。