得，今天就跟大家唠唠我前段时间琢磨本钢转债这事儿的经过。
话说有段时间，我瞅着这本钢转债挺有意思。刚上市没多久，居然盘中破发了，要知道它可是顶着AAA评级的光环，这在当时一堆新债里头独一份，搞得我心里直犯嘀咕，这玩意儿到底咋回事？
开始琢磨
我就动手查了查。发行规模不小，68个亿，盘子挺大。背后是本钢集团，辽宁的国企，辽宁省国资委是实际控制人，母公司还给担保。按说这背景，这评级，不应该这么惨？
再细看，发现问题了。它的正股，本钢板材，股价一直不咋地，趴在底下不动弹。这就直接导致它的转股价值特别低，我记得当时看也就六七十块钱的样子。你想，转股价值才这么点，可转债市价还在一百块左右晃悠，这转股溢价率就老高了，得有百分之二三十，甚至更高。
算了算账
这就尴尬了。买可转债，图的不就是个“进可攻退可守”嘛这“攻”的一面，指望转股赚钱，基本没戏，溢价率太高，谁去转股，傻不傻。那就只能看“守”的一面了。
“守”啥？就是把它当个债券看。我瞅了眼它的票面利息，还真不低，比一般可转债强多了。然后算了算它的到期本息和，好像是128块6？如果按当时一百块左右的价格算，持有到期，税前年化收益率能有4个点以上，甚至更高点，这在当时市场上算挺不错的了，比好多银行理财都强。
我又琢磨了一下它的债底。就是说，极端情况下，就算公司不咋地了（当然国企背景让这个可能性小很多），纯粹按债券价值算，它值多少钱？考虑到它那个不错的票息和AAA评级（虽然市场有点不认），我估摸着债底大概在90块钱附近？意思就是，如果价格真跌到90块左右，再往下跌的空间应该就很小了，毕竟有利息撑着，还有国企的招牌。
我的想法
搞明白这些之后，我对本钢转债的看法就清晰了。
- 指望转股短期没戏： 溢价率太高，正股不给力。除非后面正股暴涨，或者公司大发善心来个强力下修（它的下修条款好像还挺严格，不容易触发）。
- 当个高息债看： 它的到期收益率确实有吸引力，尤其是在市场缺乏好的固收类产品的时候。AAA评级和国企背景，算是个安全垫（虽然心里也得嘀咕一下东北企业的历史包袱）。
基于这个判断，我的实践操作思路就是：
把它当成一个“增强型”的债券来配置。如果价格跌到我觉得舒服的位置，比如接近我估算的那个债底（90块钱上下），那我就敢买点儿，就当是存钱了，吃那个相对高的利息，风险相对可控。如果价格一直在一百块以上晃悠，那就算了，吸引力就没那么大了，毕竟时间成本也是成本。
说白了，我就是冲着它的“债性”和相对高息去的，没把它当成一个能很快通过转股大赚一笔的品种。这玩意儿的“股性”暂时指望不上，得耐心等，或者干脆就当它是个有国企背景担保的、利息还不错的“存款替代品”。
这就是我当时分析和操作本钢转债的整个过程和想法，不一定对，就是分享下自己的实践记录。
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