上周三蹲马桶刷财经新闻的时候，突然瞄到锦江股份这名字挺眼熟——上周出差住的汉庭不就是他家的么！立马来了精神，摸过平板就开始捣鼓。
一、为啥突然盯上这只票？
上周住汉庭可把我气够呛。夜里空调嗡嗡响跟拖拉机似的，打电话给前台说修不了，硬是裹着羽绒服睡的。退房时瞟见大厅贴着"五年翻新计划"的告示，心里咯噔一下：这么多老破小要改造，得砸多少钱？回家路上越想越觉得这公司水深。
二、翻数据差点翻车
晚上九点泡了碗老坛酸菜面，哐当打开股票软件就栽坑里了。先是把"锦江股份"和"锦江酒店"搞混了（后来才知道19年就分家了），接着发现酒店股要看RevPAR（每间房收入）这种破词儿。急得我翻出半年前买的《炒股从入门到放弃》恶补，书角都让我搓卷边了。
- 撕了四张小票做比对：上周住的汉庭卖287，查APP发现同地段如家才263，全季直奔400+
- 戳开财报差点吓尿：2023年净利润13个亿看着挺美，扭头看见上年同期22亿，这跌幅比我基金账户还刺激
- 蹲厕所查竞对更扎心：华住集团RevPAR恢复到19年的122%，锦江才109%，合着跑输同行两条街
三、踩了三个雷才摸到门道
第一次掉坑：光盯着市盈率26倍傻乐，结果发现首旅酒店才20倍，当场自闭。
第二次掉坑：看见资产负债率68%觉得要完，查完才发现华住72%、首旅65%，合着全行业都背着房贷跑马拉松。
第三次最打脸：听大V吹加盟模式多赚钱，自己扒拉财报发现——好家伙！直营店单间利润98块，加盟店才收41块管理费，这不等于把肥肉丢出去喝汤么！
四、最终结论拍大腿
蹲在阳台连抽三根烟才想明白：
- 改造旧店就是无底洞，去年扔进去9.2亿，今年预告还要砸10亿+
- 管着万家酒店看着威风，实际上海外业务还在倒贴钱（法国卢浮酒店群同比少赚1.3亿）
- 最要命是经济型酒店发霉味还没散，中高端店又被华住摁着打
看了眼抽屉里落灰的会员卡，把自选股列表里的锦江删了。这周经过汉庭门店，特意瞅了眼施工队脚手架——好么，门口迎宾的小哥裤子都磨出毛边了，这省钱劲儿，股东看了怕是要心梗。
（阳台烟灰缸里摁灭的烟头证明：数据要抠，更要蹲马路看真店，财报里可不会写前台小妹吐槽旧得掉墙皮的装修）
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