如何分析伊利股份市盈率？掌握这些技巧看懂财务报表！

最近我把自己关在书房里，对着伊利股份这几年的财报死磕了一个星期。很多人觉得看财务报表头大，尤其是这个市盈率，一会儿高一会儿低，根本摸不着头脑。我最开始也是两眼一抹黑，后来自己动手理了几遍数据，才算琢磨出点门道来。今天我就把我这一套粗糙但管用的折腾过程分享给大家。

第一步：别盯着那个现成的数字看

我刚开始分析的时候，习惯直接在软件上看现成的PE（市盈率）。后来发现这玩意儿坑很大，因为静态的、动态的、滚动的数据全都在乱跳。我干脆打开官网，把过去五年的年报全下载了。我先干了一件事：手动把每年的净利润和股本扣出来。我发现伊利这种卖牛奶的，利润里经常有一块“非经常性损益”，比如政府给的补贴，或者是处置什么资产挣的快钱。我当时就拿笔把这部分刨除了，用那个“扣非净利润”来算。只有这样，算出来的倍数才是它正儿八经卖牛奶挣出来的钱，这才是我们要的核心数据。

第二步：对照行业和自己比

算出了真实的数字，我发现它一直保持在二十倍到三十倍之间晃悠。我为了搞清楚这到底算不算贵，又去查了蒙牛还有其他几个乳制品企业的数。我发现一个很有意思的事：当行业整体低迷的时候，伊利的市盈率反而比别人稳。我就纳闷了，凭啥呀？我翻了翻它的营收构成，发现它不光卖常温奶，奶粉和冷饮这一块长得飞快。这时候我才反应过来，市场给它高倍数，不是因为它现在的牛奶卖得多火，而是觉得它以后能把奶粉这块肉也啃下来。所以说，分析市盈率，你不能只看现在挣多少，还得看它手里的底牌够不够硬。

第三步：盯紧现金流这个“照妖镜”

我以前吃过亏，有的公司利润看着挺结果全是账上的数字，手里没现钱。我分析伊利的时候，特意去瞅了它的经营性现金流。我把现金流净额和净利润放在一块儿比，发现它这几年回款特别利索，基本上卖了奶就能收到钱。这就说明它的市盈率含金量高。要是哪天利润涨了，市盈率降了，结果现金流全变成了应收账款，那我肯定转头就跑。我当时就在本子上记了一笔：只要现金流没出问题，这个市盈率的波动大部分就是情绪在闹腾。

第四步：结合分红看性价比

折腾到我发现伊利有个习惯，就是喜欢发钱（分红）。我把自己手里这点股份算了一下，发现它分红率一直挺高。这时候市盈率就有新玩法了：如果市盈率掉到二十倍以下，它的股息率就显得特别诱人，甚至比银行理财还香。这时候我心里就有底了，不需要去猜股价明天涨不涨，只要市盈率降到我设定的那个“便宜区间”，就是老天爷赏饭吃。我就是靠着这套土办法，把这只股票的性子摸了个大概。说白了，看财报不是为了当会计，而是为了让自己买得踏实，不至于被市场那些红红绿绿的线给吓跑。

这套流程跑完，我发现看市盈率就是看这家公司到底能不能持续带回真金白银。别去迷信那些复杂的公式，多动动手，把财报里的虚火降一降，真实的价值自然就显出来了。我现在的习惯就是每季报出来，先按这几步过一遍，心里不慌，手就不抖。