为了弄明白香江控股这几年的真实家底，我这几天死磕财报，终于摸索出一套笨办法。
我这人有个毛病，买股票前必须得把账算清楚。最近大伙都在聊香江控股，看那股价半死不活的，我心里也犯嘀咕。于是我干脆把他们刚出的那堆财报全打印了出来，铺了一桌子，开始像个会计一样挨个对数。
第一步，我先撇开那些花里胡哨的增长率，直接抓最核心的资产负债表。
我先拿笔在那个货币资金那一栏画了个圈。看房地产相关的公司，手头有多少现钱比什么都重要。我发现香江控股这几年的账面上，现金流虽然还算稳定，但大头都压在了存货里。我顺着往下找，看到存货那一块儿，心里就踏实了一半，这里面大多是待开发的土地和建好的楼盘。我算了一下，只要这些房子能变现，债务压力就没那么吓人。接着我重点看了看长短期借款，发现他们并没有像那些已经“暴雷”的公司一样，短期内有一大堆还不上的债，这一点很重要。
第二步，我开始抠那个损益表，尤其是利润是怎么来的。
很多公司表面上利润好看，全是靠卖旧资产凑的。我盯着营业收入和毛利率看了半天。我发现香江控股有个特点，它不光搞房地产，还有商贸物流。虽然这两年大环境一般，但它的毛利竟然还能维持在一定水平，没出现断崖式下跌。我把去年和前年的数据拉了个表，对比了一下，发现它的管理费用在缩减。这说明公司在勒紧裤腰带过日子，内部砍掉了很多不必要的开支。我挺看重这种做法，说明老板还没糊涂，知道这时候得省钱。
第三步，就是最真实的现金流量表，这是照妖镜。
经营活动产生的现金流量净额，这几个字我必须得看仔细。如果利润是正的，但这块是负的，那绝对是虚火。我查了一下，香江控股今年这块表现还行，说明房子确实还在卖，钱能回得来。我当时还特意跑了一趟他们旗下的家居卖场，看看客流量。人不算特别多，但也不冷清，这种实体经营的底气，比空谈概念强多了。我边走边在手机备忘录里记下，这才是实实在在的现金奶牛。
我总结出了一套适合咱们普通人看的逻辑。
- 看负债率：只要不是高得离谱，且没出现违约，公司就还活着。
- 看分红记录：香江控股过去几年分红还算大方，这说明大股东也想拿现钱。
- 看商贸板块：这是它的防火墙，如果房地产凉了，只要卖场还在收租，它就倒不了。
我为啥搞得这么细？主要还是被亏怕了。前年我听信小道消息，买了一家全是概念的公司，结果财报一出，全是水分，亏得我半年没敢看账户。这回我自己动手捋一遍香江控股的财报，感觉心里有谱多了。财务报表没那么玄乎，就是看这家人手里有多少现钱，欠了多少债，一年能赚多少家用。把这三件事弄明白了，你也能看懂大半。我忙活了一周多，把这些数全对上了，现在的感觉就是：虽然大肉没有，但在这行情下，能稳住阵脚就不错了。这就是我这几天的实操记录，不一定对，但绝对是我一笔一划算出来的真实体会。
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