600649城投控股值得买吗？看准这几个关键财务指标

最近不少粉丝在后台问我，600649城投控股这票到底能不能碰，看现在的股价跌得让人心慌，是不是该进去抄个底。这票我研究了小半个月，也实实在在地复盘了它近几年的财务报表，今天我就把我的实践观察和记录原原本本地摊开跟大家聊聊，不讲大道理，咱就看最实在的数据和逻辑。

第一步：盯着现金流看，别被净利润骗了

我刚上手分析的时候，习惯性先翻它的利润表。看数字还行，每年好像都挣不少钱，但我总觉得哪里不对劲。于是我转头去拉它近三年的“经营活动产生的现金流量净额”。这一拉不要紧，我发现这公司的钱挣得挺“虚”。

搞房地产和基建的，最怕手里没现钱。城投控股很多项目都是那种周期长、回款慢的硬骨头。我对比了它的财报，发现有些年份净利润是正的，但现金流却是负的。这意味着什么？意味着它的货卖出去了，或者工程干完了，但钱还没揣进兜里，全是欠条。这种公司一旦遇到银根紧缩，日子会过得非常紧巴。所以我第一步得出的结论是：这公司虽然牌子硬，但现金回笼的能力真的挺一般。

第二步：深挖那高得吓人的负债率

看准现金流后，我开始查它的底子，也就是负债情况。我点开资产负债表，重点数了数它的短期借款和一年内到期的非流动负债。说真的，看完后我后脊梁骨直冒凉气。它的资产负债率一直维持在一个挺高的水平，虽然这是地产行业的通病，但对于咱们散户来说，这就是悬在头上的达摩克利斯之剑。

• 账面资产看起来挺多，但大多是还没开发的土地和卖不掉的库存房。
• 每年的利息支出就吞掉了一大块利润，这等于是在给银行打工。
• 如果一旦销售额跟不上，还债压力就会像滚雪球一样越来越大。

我当时就在本子上记了一笔：这票绝对不是那种能让人睡安稳觉的白马股，它的财务杠杆玩得太溜，风险也随之堆高了。

第三步：分析它的业务结构和盈利点

为了搞清楚它到底靠什么养家糊口，我把它的业务拆开看。城投控股不光搞房地产，还搞环境整治和金融投资。按理说这叫多元化经营，但在我眼里，这是“主业不精，杂而不广”。

我观察到，它的投资收益在总利润里占比不小，也就是靠着持有的其他公司股票分红或者变现来撑门面。这种收益特别不稳定，股市好了它就光鲜，股市差了它就跟着遭殃。我追溯了它过去几个季度的盈利波动，发现它就像个坐过山车的，主营的房产业务受政策影响太大，环保业务又慢热，导致整体盈利能力忽高忽低，完全摸不透规律。

我的实战感悟

折腾了这么一大圈，我得出了一个非常粗糙但管用的你要问我600649值得买吗？如果你是追求稳当、想拿分红的人，这票可能要把你坑惨，因为它的基本面不够硬，财务报表里的瑕疵太多。但如果你是那种喜欢博弈地方政策、看重它背后“上海城投”这块金字招牌的人，那它在跌透了之后可能会有个反弹。

我反正是不敢重仓。当初我刚学看盘的时候，也是迷信这种大块头的国资背景，结果被一套就是两三年，那种眼睁睁看着别人涨、自己趴窝的感觉太难受了。搞投资不能光看名头响不响，得看它兜里到底有多少真金白银，看它的财务指标是不是在变城投控股目前给我的感觉就是：负担太重，转身太难，还在泥潭里挣扎。